شاخص های اصلی ارزیابی اثربخشی پروژه سرمایه گذاری اجازه می دهد. شاخص های کارآیی و جذابیت پروژه های سرمایه گذاری. استاد کلاس: "چگونه محاسبه درآمد خالص خالص برای طرح کسب و کار"

تمرین بین المللی از اثبات پروژه های سرمایه گذاری از چندین شاخص برای آماده سازی تصمیم گیری در مورد امکان سنجی (بی پایان) سرمایه گذاری استفاده می کند.

این شاخص ها را می توان به دو گروه تقسیم کرد:

1. شاخص هایی که شامل استفاده از مفهوم تخفیف نیستند:
- - یک دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری؛
- - شاخص های سودآوری ساده سرمایه گذاری؛
- - درآمد خالص نقدی؛
- - شاخص بازگشت سرمایه گذاری؛
- - حداکثر جریان نقدی.
2. شاخص های تعریف شده بر اساس استفاده از مفهوم تخفیف:
- - هزینه فعلی خالص؛
- - تخفیف بازپرداخت سرمایه گذاری تخفیف؛
- - نرخ عملکرد داخلی؛
- - دوره بازپرداخت سرمایه گذاری، با توجه به تخفیف؛
- - حداکثر خروج نقدی، با توجه به تخفیف.

طبقه بندی شاخص های اصلی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری در جدول داده می شود. یکی

جدول 1 شاخص های اصلی عملکرد پروژه های سرمایه گذاری

شاخص های مطلق	شاخص های نسبی	شاخص های موقت
روش ارزش فوق	روش Annuita	روش سودآوری	روش نقدینگی
روش ها بر اساس استفاده از مفهوم تخفیف
اثر اقتصادی انتگرال (هزینه فعلی خالص، NPV)	تخفیف سالانه اقتصادی (PV)	نرخ عملکرد داخلی (JRR) شاخص سودآوری سرمایه گذاری	دوره بازپرداخت سرمایه گذاری با توجه به تخفیف
ساده (معمول) راه
تقریبی Annuitu	شاخص های شاخص سودآوری ساده سرمایه گذاری را باز می گرداند	تقریبی (ساده) دوره بازپرداخت سرمایه گذاری

روش های ساده (روال) برای ارزیابی سرمایه گذاری ها یکی از قدیمی ترین و به طور گسترده ای مورد استفاده قرار می گیرد قبل از مفهوم تخفیف جریان نقدی به رسمیت شناختن جهانی به عنوان یک روش برای به دست آوردن دقیق ترین ارزیابی پذیرش سرمایه گذاری به دست آورد. با این حال، تا به امروز، این روش ها در زرادخانه توسعه دهندگان و تحلیلگران پروژه های سرمایه گذاری باقی می مانند. دلیل امکان به دست آوردن این نوع روش ها برای اطلاعات بیشتر. و این در هنگام ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری هرگز مضر نیست، زیرا اجازه می دهد تا خطر ابتلا به سرمایه گذاری نقدی ناموفق را کاهش دهد.

یک دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری (دوره بازپرداخت) طول مدت دوره از لحظه اولیه تا زمان بازپرداخت است.

روش محاسبه دوره بازپرداخت سرمایه گذاری PP، تعیین دوره ای است که برای بازپرداخت مقدار سرمایه گذاری اولیه مورد نیاز است. اگر ماهیت این روش را دقیق تر تدوین کنید، آن را محاسبه می کند که محاسبه آن دوره که مقدار تجمعی (مجموع نتیجه افزایشی) درآمد نقدی با مجموع سرمایه گذاری اولیه مقایسه می شود.

فرمول محاسبه دوره بازپرداخت است

جایی که RR Payback دوره سرمایه گذاری (سال)؛

به سرمایه گذاری اولیه؛

CF CG میانگین درآمد نقدی سالانه از اجرای پروژه سرمایه گذاری.

یک دوره بازپرداخت ساده یک شاخص به طور گسترده ای استفاده شده برای ارزیابی اینکه آیا سرمایه گذاری اولیه در طول دوره چرخه زندگی اقتصادی خود پروژه سرمایه گذاری به یاد می آید.

شاخصی از بازپرداخت ساده سرمایه گذاری به دلیل سادگی و سهولت محاسبات حتی توسط کسانی که آماده سازی مالی ندارند، به رسمیت شناختن گسترده به دست آورده اند.

با استفاده از شاخص بازپرداخت ساده، همیشه باید به یاد داشته باشید که فقط اگر مفروضات زیر موجه باشند، به خوبی کار می کنند:

1) تمام پروژه های سرمایه گذاری مرتبط با آن طول عمر اقتصادی مشابهی دارند؛
2) تمام پروژه ها یک سرمایه گذاری یک بار سرمایه گذاری را پیشنهاد می کنند؛
3) پس از اتمام سرمایه گذاری، سرمایه گذار شروع به دریافت تقریبا همان درآمد نقدی سالانه در طول کل زندگی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری آغاز می کند.

استفاده از شاخص بازپرداخت ساده در فدراسیون روسیه به عنوان یکی از معیارهای ارزیابی سرمایه گذاری، یک مبنای جدی همراه با سادگی محاسبه و وضوح برای درک است. این شاخص کاملا دقیق میزان خطر خطرناک پروژه را نشان می دهد.

دلیل این است که ساده است: مدیران بر این باورند که مدت طولانی نیاز به حداقل برای بازگشت به مقدار سرمایه گذاری، بیشتر شانس توسعه نامطلوب وضعیت است که قادر به بالا رفتن از تمام محاسبات تحلیلی اولیه است. علاوه بر این، دوره بازپرداخت کوتاه تر، رسید های نقدی بیشتر در سال های اول پروژه سرمایه گذاری، و در نتیجه شرایط بهتر برای حفظ نقدینگی شرکت.

همراه با مزایای مشخص شده، روش محاسبه یک دوره بازپرداخت ساده، معایب بسیار جدی دارد، زیرا سه شرایط مهم را نادیده می گیرد:

1) تفاوت پول در زمان؛
2) وجود درآمد نقدی و پس از انقضای دوره بازپرداخت؛
3) درآمد نقدی مختلف از فعالیت اقتصادی تا سال های پروژه سرمایه گذاری.

به همین دلیل محاسبه دوره بازپرداخت توصیه نمی شود به عنوان روش اصلی ارزیابی پذیرش سرمایه گذاری استفاده شود. توصیه می شود تنها به خاطر به دست آوردن اطلاعات اضافی اعمال شود، ایده جنبه های مختلف پروژه سرمایه گذاری تخمین زده شده را گسترش دهید.

شاخص نرخ سود تخمین زده شده (نرخ حسابداری بازگشت) به محتوای دوره بازپرداخت سرمایه گذاری های سرمایه بازگشته است. نرخ سود برآورد شده نشان دهنده اثربخشی سرمایه گذاری در قالب یک درصد از درآمد نقدی به مجموع سرمایه گذاری اولیه است:

جایی که ARR نرخ سرمایه گذاری برآورد شده است

CF SG میانگین درآمد نقدی سالانه از فعالیت های اقتصادی،

به 0 هزینه سرمایه گذاری اولیه.

تمام معایب مشخصه دوره بازپرداخت در این شاخص ذاتی است. این تنها دو جنبه حیاتی، سرمایه گذاری ها و رسید های نقدی را از فعالیت های اقتصادی فعلی مورد توجه قرار می دهد و طول عمر اقتصادی سرمایه گذاری را نادیده می گیرد.

استفاده از شاخص های سودآوری محاسباتی بر اساس مقایسه سطح حل و فصل آن با سودآوری استاندارد برای شرکت است.

با استفاده از ARR به این روز در بسیاری از شرکت ها و کشورهای جهان به دلیل تعداد مزایای این شاخص است.

اولا، هنگامی که محاسبه می شود، ساده و واضح است و همچنین نیازی به استفاده از چنین تکنیک های پیشرفته نیست، به عنوان جریانهای نقدی تخفیف.

ثانیا، شاخص ARR برای تعبیه آن به سیستم تحریک مدیران شرکت ها مناسب است. به همین دلیل است که این شرکت هایی که سیستم ترویج مدیران شاخه ها و واحدهای خود را با اثربخشی سرمایه گذاری های خود پیوند می دهند، به نظر می رسد. این به شما اجازه می دهد تا مدیران سطح متوسط \u200b\u200bرا با آنها از لحاظ فعالیت سرمایه گذاری تنظیم کنید.

ضعف شاخص های سودآوری برآورد سرمایه گذاری، طرف گردان از مزایای آن است.

اول، همانند یک شاخص از دوره بازپرداخت، ARR پول داخلی را در زمان خود در نظر نمی گیرد، از آنجا که بودجه وارد می شود، 10 سال پس از سرمایه گذاری می گویند، در همان سطح سودآوری به عنوان رسید در سال اول ارزیابی می شود.

ثانیا، این روش، تفاوت در طول مدت عملیات دارایی های ایجاد شده توسط سرمایه را نادیده می گیرد.

سوم، محاسبات بر اساس ARR بیشتر "نمایشگاه" بیشتر از محاسبات بر اساس شاخص ها با استفاده از داده ها در جریان های نقدی است.

این دومین تغییر واقعی در ارزش شرکت را به عنوان یک نتیجه از سرمایه گذاری نشان می دهد، در حالی که ARR عمدتا به منظور ارزیابی پروژه ها، انتظارات کافی و الزامات سهامداران و سایر افراد و شرکت ها از خارج متمرکز شده است.

رسید های خالص خالص (ارزش خالص، NV) (سایر نام های CDP، درآمد خالص، جریان نقدی خالص)، اثر انباشته شده (تعادل جریان نقدی) برای دوره تخمین زده می شود:

O M خروج نقدی در آقای مرحله.

جمع کردن به تمام مراحل دوره تخمین زده می شود.

برای ارزیابی اثربخشی پروژه سرمایه گذاری برای اولین بار به مراحل دوره سکونت، توصیه می شود از شاخص دریافت پول نقد خالص فعلی (تعادل انباشته شده) استفاده کنید:

شاخص بازگشت سرمایه گذاری (ID) نسبت مقدار عناصر جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی به مقدار مطلق مقدار عناصر جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری. این برابر با افزایش نگرش CDP به حجم سرمایه گذاری انباشته شده است.

فرمول تعیین شاخص عملکرد را می توان به عنوان:

اگر تعدادی از مفروضات را انجام دهید، می توانید تفسیر گرافیکی شاخص عملکرد را نشان دهید (شکل 1).

شکل 1 - تفسیر گرافیکی شناسه سرمایه گذاری

هنگام محاسبه شاخص عملکرد، یا تمام سرمایه گذاری ها برای دوره تخمین زده می شود، از جمله سرمایه گذاری ها به جایگزینی بودجه های اساسی خروج یا تنها سرمایه گذاری های اولیه انجام شده قبل از ورود به شرکت به عملیات (شاخص های مربوطه، البته دارند مقادیر مختلف).

شاخص سودآوری سرمایه گذاری بیش از 1، اگر و فقط اگر برای این جریان، رسید نقدی خالص دارای مقادیر مثبت است.

مهمترین شاخص اثربخشی پروژه سرمایه گذاری، هزینه فعلی خالص (نام های دیگر - Chtts، اثر اقتصادی انتگرال، ارزش فعلی خالص، درآمد خالص خالص، ارزش فعلی خالص، NPV) انباشته شده اثر تخفیف برای دوره تخمین زده شده است. چنین محاسبه شده با توجه به فرمول زیر:

جایی که N M ورودی پول نقد در آقای مرحله؛

خروجی پول نقد در آقای مرحله؛

نرخ تخفیف در مرحله M.

در عمل، آنها اغلب از یک فرمول اصلاح شده استفاده می کنند

جایی که ارزش خروج پول نقد در آقای گام بدون سرمایه گذاری (سرمایه گذاری) به همان مرحله.

برای ارزیابی اثربخشی پروژه سرمایه گذاری برای اولین بار به مراحل دوره حل و فصل، توصیه می شود از شاخص CHTTO فعلی استفاده کنید (تعادل تخفیف داده شده انباشته شده):

هزینه فعلی خالص برای مقایسه هزینه های سرمایه گذاری و دریافت پول نقد آینده در شرایط معادل مورد استفاده قرار می گیرد.

برای تعیین هزینه فعلی خالص، اول از همه لازم است نرخ تخفیف را انتخاب کنید و بر اساس ارزش آن برای پیدا کردن ضرایب تخفیف مربوطه برای دوره تخمین زده شده مورد تجزیه و تحلیل قرار گیرد.

پس از تعیین ارزش تخفیف دهی ها و خروجی های نقدی، هزینه فعلی خالص به عنوان تفاوت بین دو مقدار مشخص شده تعریف شده است. نتیجه به دست آمده می تواند هر دو مثبت و منفی باشد.

بنابراین، هزینه فعلی خالص نشان می دهد که آیا سرمایه گذاری برای مدت اقتصادی زندگی خود از سطح مطلوب بازگشت به دست خواهد آمد:

- ارزش مثبت ارزش فعلی خالص نشان می دهد که در طول دوره تخمین زده شده، دریافت پول نقد بیش از میزان تخفیف سرمایه گذاری های سرمایه ای و به این ترتیب افزایش ارزش شرکت را تضمین می کند؛
- برعکس، ارزش منفی ارزش فعلی خالص نشان می دهد که این پروژه نرخ سود (استاندارد) را ارائه نمی دهد و بنابراین منجر به زیان های احتمالی خواهد شد.

موثرترین استفاده از یک مقدار فعلی تمیز به عنوان مکانیسم معیارهای نشان دهنده حداقل سودآوری نظارتی (نرخ تخفیف) سرمایه گذاری برای دوره اقتصادی زندگی آنها است. اگر Chtts یک ارزش مثبت باشد، این بدان معنی است که امکان دستیابی به درآمد اضافی نسبت به سود نظارتی، با ارزش منفی ارزش فعلی خالص، رسید های نقدی پیش بینی شده حداقل سود و بازپرداخت سرمایه گذاری را ارائه نمی دهد. با ارزش فعلی تمیز، نزدیک به 0، سود قانونی به سختی ارائه می شود (اما تنها اگر برآوردهای رسید های نقدی و زندگی اقتصادی پیش بینی شده سرمایه گذاری دقیق باشد).

با وجود تمام این مزایای ارزیابی سرمایه گذاری، روش هزینه فعلی خالص به تمام مسائل مربوط به بهره وری اقتصادی سرمایه گذاری پاسخ نمی دهد. این روش فقط به این سوال پاسخ می دهد که آیا نسخه تحلیل شده از سرمایه گذاری با ارزش ارزش شرکت یا ثروت سرمایه گذار به طور کلی ارتقا یافته است، اما از میزان نسبی این رشد صحبت نمی کند.

و این اندازه گیری همیشه برای هر سرمایه گذار اهمیت زیادی دارد. برای پر کردن چنین فضایی، شاخص دیگری از روش محاسبه سودآوری سرمایه گذاری ها استفاده می شود.

شاخص بازپرداخت سرمایه گذاری با تخفیف (سایر نام های IDD، سودآوری سرمایه گذاری، شاخص سودآوری، PI) نسبت مقدار عناصر جریان نقدی با تخفیف از فعالیت های عملیاتی به ارزش مطلق مقدار تخفیف عناصر جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری. IDD برابر با افزایش ارتباط با نسبت ChTT (NPV) به حجم تخفیف انباشته شده از سرمایه گذاری است.

فرمول شناسایی IDD فرم زیر را دارد:

هنگام محاسبه IDD، هرگونه سرمایه گذاری برای دوره تخمین زده می شود، از جمله سرمایه گذاری ها به جایگزینی دارایی های ثابت خروج یا تنها سرمایه گذاری های اولیه سرمایه قبل از ورود به شرکت به عملیات انجام می شود. در این مورد، شاخص های مربوطه ارزش های مختلفی دارند.

تفسیر گرافیکی شاخص عملکرد تخفیف در شکل نشان داده شده است. 2

شاخص های عملکرد سرمایه گذاری های تخفیف بیش از 1، اگر و فقط اگر برای این جریان، ارزش فعلی خالص مثبت است.

شکل 2 - تفسیر گرافیکی از شاخص سرمایه گذاری های تخفیف یافته

شاخص سودآوری سرمایه گذاری های با تخفیف بالاتر، پروژه بهتر.

اگر IDD 1.0 باشد، پروژه به سختی حداقل سود مقررات را فراهم می کند. با IDD، کمتر از 1.0، این پروژه حداقل سود مقررات را فراهم نمی کند.

یک IDD برابر با 1.0 ارزش فعلی خالص خالص را بیان می کند.

نرخ بازده داخلی (نام های دیگر GNI، نرخ داخلی تخفیف، نرخ سود داخلی، ضریب داخلی کارایی، نرخ بازده داخلی، IRR).

در شایع ترین مورد پروژه های سرمایه گذاری با هزینه های سرمایه گذاری (سرمایه گذاری) و داشتن ارزش مثبت درآمد خالص نقدی، نرخ داخلی سودآوری، تعداد مثبت E B است:

- با نرخ تخفیف e \u003d e در هزینه فعلی خالص پروژه، 0،
- این تنها یکی است.

در یک مورد کلی تر، هنجار داخلی سودآوری چنین تعداد مثبت EB نامیده می شود، که هنجار تخفیف E \u003d E به هزینه فعلی خالص پروژه است، آن را به 0، با تمام مقادیر بزرگ کشیده شده است از E منفی است، با تمام مقادیر کوچکتر E مثبت است. اگر حداقل یکی از این شرایط برآورده نشود، اعتقاد بر این است که GNI وجود ندارد.

اگر به معادلات توضیح داده شده در بالا (13) و (14) بازگردید، GNI ارزش نرخ تخفیف (E) در این معادلات است که در آن مقدار فعلی خالص صفر خواهد بود، I.E.:

به منظور ساده تر کردن دسته GNI، ما موافق هستیم که در حالی که ما در مورد چنین پروژه های سرمایه گذاری صحبت خواهیم کرد، زمانی که پیاده سازی می کنیم:

- ابتدا باید هزینه های نقدی را انجام دهید (اجازه خروج از وجوه) و تنها پس از آن شما می توانید بر درآمد نقدی (جریان بودجه) حساب کنید؛
- رسید های نقدی در طبیعت تجمعی است، و علامت آنها تنها یک بار تغییر می کند (به عنوان مثال، آنها ابتدا منفی هستند، اما آنها نیز مثبت هستند، آنها در طول دوره تخمین زده می شوند).

برای چنین سرمایه گذاری، تصویب درست است که بالاتر از ارزش تخفیف (E)، کمتر از مقدار انتگرال (NPV)، که فقط در شکل نشان داده شده است. 3

شکل 3 - وابستگی ارزش ChTTs (NPV) در سطح نرخ تخفیف (E)

همانطور که می توانید GNN را ببینید، این مقدار نرخ تخفیف (E) است، که در آن منحنی تغییر از محور افقی عبور می کند، I.E. اثر اقتصادی انتگرال (NPV) به صفر می رسد. ممکن است ارزش GND را با استفاده از جداول ضرایب فعال سازی پیدا کنید.

اصل مقایسه این شاخص ها عبارتند از:

- اگر GNI (JRR) E یک پروژه قابل قبول باشد (به عنوان chtts در این مورد دارای ارزش مثبت است)؛
- اگر NUN E - پروژه قابل قبول نیست (به عنوان Chtts منفی است)؛
- اگر GND \u003d E - شما می توانید هر راه حل را انجام دهید.

بنابراین، BND مانند یک پروژه های سودآور است.

علاوه بر این، این شاخص می تواند به عنوان پایه ای برای رتبه بندی پروژه ها با توجه به میزان سودآوری، با موارد دیگر شرایط برابر باشد، به همین ترتیب تحت هویت پارامترهای اصلی اصلی پروژه های مقایسه شده:

- مقدار برابر سرمایه گذاری؛
- همان مدت دوره تخمینی؛
- سطح مساوی از خطر.

میزان عملکرد داخلی نیز می تواند مورد استفاده قرار گیرد:

- برای ارزیابی اقتصادی راه حل های طراحی، اگر مقادیر قابل قبول GNI (بسته به دامنه برنامه) به پروژه های این نوع شناخته شود؛
- برای ارزیابی میزان پایداری پروژه های سرمایه گذاری بر تفاوت بین GND؛
- برای ایجاد پیش نویس استاندارد تخفیف، با توجه به نرخ داخلی سودآوری جهت های جایگزین بودجه خود را.

برای ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری برای اولین بار به مراحل دوره محاسبه شده، نشانگر نرخ فعلی سودآوری فعلی (GNI فعلی)، که به عنوان یک عدد شماره (K) تعریف شده است، استفاده می شود ارزش تخفیف e \u003d gnD (k) مقدار chtts (k) به 0، با تمام مقادیر بزرگ E - منفی، با تمام مقادیر کوچکتر E مثبت است. برای پروژه های فردی و ارزش های K، GNI فعلی ممکن است وجود نداشته باشد.

دوره بازپرداخت سرمایه گذاری، با توجه به تخفیف، مدت زمان دوره از لحظه اولیه تا زمان بازپرداخت، با توجه به تخفیف است. لحظه بازپرداخت، با توجه به تخفیف، نامیده می شود که اولین لحظه ای از زمان در دوره تخمین زده شده است، که پس از آن ارزش فعلی خالص Chtto (K) در آینده باقی می ماند غیر قابل انکار (شکل 5).

شکل 5 - تفسیر گرافیکی دوره بازپرداخت سرمایه گذاری، با توجه به تخفیف

چنین تعداد کل شاخص های اصلی اثربخشی ارزیابی سرمایه گذاری، که امکان تعیین امکان اجرای پروژه و پیش بینی نتیجه را دارد، با توجه به جریان نقدی پس از یک مقدار مشخصی از زمان، امکان پذیر است.

هنگام مطالعه مسائل مربوط به چشم انداز سرمایه گذاری در این ابتکار، مهمترین معیار، بهره وری اقتصادی این پروژه است. به منظور جلوگیری از سوء تفاهم در یک محیط تجاری، شاخص های پذیرفته شده از کارایی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری وجود دارد. آنها ابتکار عمل را از طرف های مختلف، از جمله از نقطه نظر تولید تکیه می کنند، که به سرمایه گذار کمک می کند تا تصمیم بگیرند.

شاخص های عملکرد اصلی استفاده می شود

هر طرح طراحی استانداردهای طراحی شامل دو بخش است: توصیفی و محاسبه شده است. اگر اولین بار ماهیت ایده را توصیف می کند، چشم انداز اجرای آن و ارتقاء کالاها در بازار، دوم شامل محاسبات فنی و مالی، از جمله محاسبه شاخص های عملکرد است. تعریف بهره وری اقتصادی به عنوان یک نتیجه خاص به دست آمده پس از مقایسه سطح تولید تولید به منابع مورد استفاده و هزینه های کلی برای آن مقایسه خواهد شد.

جوهر و بهره وری اقتصادی این است که حداکثر مقدار محصولات را از منابع موجود با شرایط بازپرداخت و سود خود بدست آورید. این مفهوم چند منظوره است، غیرممکن است که بر اساس برخی از شاخص ها، آن را درک کنیم، لازم است به طور جامع رویکرد به سوال بپردازیم.

کارایی اقتصادی پروژه سرمایه گذاری معمولا توسط چنین معیارهای ارزیابی می شود:

مقدار خالص داده می شود () یا NPV؛
نرخ عملکرد داخلی (IRR)؛
میزان عملکرد داخلی اصلاح شده (MRAN)؛
شاخص عملکرد (PI)؛
دوره بازپرداخت سرمایه گذاری (PP)؛
دوره بازپرداخت، تخفیف، با توجه به تغییرات در ارزش پول (DPP)؛
نرخ سرمایه گذاری میانگین میانگین (ARR).

بسیاری از متخصصان، انجام تجزیه و تحلیل بهره وری اقتصادی پروژه سرمایه گذاری، به طور کامل جزئیات را مطالعه نمی کنند، محدود به 3-4 مهم ترین آنها. این به طور عمده به دامنه فعالیت یا صنعت بستگی دارد، که سرمایه گذاری ها مورد نیاز است.

یک شرکت جداگانه؛
قانونی یا لیسیده فیزیکیصحبت کردن به عنوان یک سرمایه گذار؛
سهامداران که منابع مالی را در تعهد مورد بررسی قرار دادند؛
سازه های سطح بالاتر؛
بودجه سطوح مختلف؛
جامعه به طور کلی.

از اینجا معیارهای مختلفی برای اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری برای شرکت کنندگان مختلف وجود دارد:

اثربخشی تعهد به طور کلی، پروژه ای را که توسط یک شرکت کننده تنها برای پول خود انجام می شود، مشخص می کند. این برای پیدا کردن منابع اضافی تامین مالی یا جذب سایر شرکت کنندگان مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است.
اثربخشی مشارکت در پروژه کلی شامل شاخص های مشارکت سهامداران، بانک ها، شرکت ها، ساختارهای مختلف (بخش یا منطقه ای) و بودجه (از محلی به فدرال) است.

اگر چندین شرکت کننده در اجرای ابتکار عمل تا حدودی، منافع آنها لزوما هماهنگ نیست، به خصوص از لحاظ اولویت اجرای فرآیندهای خاص. برای هر شرکت کننده، جریان های نقدی ویژه شکل می گیرند و می توانند نتایج مختلفی را انتظار داشته باشند. در نتیجه، برای هر یک از شرکت کنندگان، تجزیه و تحلیل اثربخشی پروژه سرمایه گذاری به صورت جداگانه انجام می شود.

معیارهای مطلق که برای آن پروژه مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است

اجازه دهید ما را در این شاخص های اثربخشی پروژه سرمایه گذاری که موفقیت سرمایه گذاری در ابتکار پیشنهادی را مشخص می کند، ادامه دهیم.

اول از همه، آن را در نظر گرفته شده است ارزش خالص مشخص شدهاز آنجایی که آن را در مقادیر مطلق مشخص می کند مقدار پولی که سرمایه گذار قادر به دریافت ابتکار عمل در طول چرخه زندگی خواهد بود. برای محاسبه بهره وری اقتصادی پروژه در این معیار، لازم است که اطلاعات مربوط به ماهیت جریان پول (مصرف یا درآمد) و توزیع زمان آنها را داشته باشیم.

به طور معمول، مهمترین مصرف در دوره ترجیحی (آماده سازی مستندات و توسعه محصول)، و همچنین زمان شروع تولید، اتفاق می افتد. پس از آن هزینه ها به شدت کاهش می یابد (یا به طور کلی متوقف می شود) و درآمد رشد می کنند. برای محاسبه این شاخص از چنین فرمول استفاده کنید:

NPV - هزینه پول توزیع شده خالص فعلی است؛

ICO - اندازه سرمایه گذاری اولیه؛
CFT - جریان پول از پیوست در T - سال؛
n طول مدت ابتکار عمل (چرخه عمر آن) است؛
r مقدار نرخ تخفیف است، ممکن است هزینه های جایگزین سرمایه یا میانگین وزن، میزان عملکرد یا نرخ اعتبار بانکی باشد.

یک نمونه از محاسبه ارزش خالص داده شده را در نظر بگیرید. مالک در مدرنیزاسیون تجهیزات 200 هزار دلار سرمایه گذاری کرده است. ما نرخ تخفیف در سطح سودآوری شرکت را نصب می کنیم - 12٪. بازگشت به سال، شروع از اولین سال تخمین زده شده است:

1 سال - 40 هزار دلار؛
2 سال - 60 هزار دلار؛
3 سال - 80 هزار دلار؛
4 سال - 100 هزار دلار

اگر ما این مقادیر را در فرمول جایگزین کنیم، تصویر زیر را دریافت خواهیم کرد:

NPV \u003d - 200000 + 40000 / (1 + 0.12) + 60000 / (1 + 0.12) 2 + 80000 / (1 + 0.12) 3 + 100000 / (1 + 0.12) 4 \u003d - 200000 + 35714 + 47831 + 56943 + 63552 \u003d 4040 دلار

ارائه خالص سرمایه گذاری مثبت است، اما اندازه آن کوچک است، که باید سرمایه گذار را هشدار دهد، زیرا با هر گونه نوسان بازار، شاخص ممکن است منفی شود. علاوه بر این، نرخ تخفیف، که ما به عنوان دائمی در نظر گرفته شده، یک شاخص پویا است و ممکن است بسته به عوامل مختلف (نرخ بازپرداخت، تورم، قیمت های بازار در یک صنعت خاص) متفاوت باشد. بنابراین، ارزیابی اثربخشی چنین ابتکار عمل به طور کلی مثبت است، که تولید شده توسط جریان آن از پول بازپرداخت هزینه ها و افزایش ارزش شرکت است. با این حال، اگر وظیفه اصلی به دست آوردن حداکثر سود، پس از آن در این مورد، با نتیجه مثبت پایین، خطرات تلفات بسیار بزرگ است.

فرمول در نظر گرفته شده وضعیتی را نشان می دهد که سرمایه گذار تنها هزینه اولیه (به طور همزمان) را ارائه می دهد، اما در عمل این اتفاق می افتد به ندرت، از آنجا که در اکثر صنایع آن بدون سرمایه عملی و سربار نیست. بنابراین، با توجه به این عوامل، فرمول این نوع را خواهد گرفت:

ICT \u003d سرمایه گذاری های سرمایه گذاری در دوره I (0) به T؛
r نرخ تخفیف است؛
n چرخه زندگی سرمایه گذاری است.

برای سرمایه گذاران کمتر اهمیتی ندارد و سوال بازگشت نرخ بازگشت سرمایه خود را سرمایه گذاری کرده است. هیچ کس نمی خواهد دارایی های خود را در ابتکار عمل طولانی مدت با درجه بالایی از کاهش ارزش پول متوقف کند. بنابراین، سریعتر سرمایه گذاری بازگردانده می شود، بیشتر احتمال دارد که این پول را دوباره به دست آوریم.

محاسبه کارایی لزوما شامل محاسبه است دوره بازپرداخت سرمایه گذاری اولیه. یک فرمول کلی وجود دارد که به نظر می رسد این است:

PP دوره ای از دوره بازپرداخت ضمیمه های شروع است؛
IO - مقدار سرمایه گذاری اولیه؛
CFT - جریان بودجه در سال t؛
t - دوره زمانی.

محاسبه ساده تر است اگر شرایط اجازه محاسبه میانگین دوره درآمد حاصل از سرمایه گذاری را فراهم کند. سپس این فرمول اعمال می شود:

که در آن CFCR به طور متوسط \u200b\u200bسالانه (متوسط \u200b\u200bماهانه، سه ماهه دوم) درآمد از شروع دلبستگی است.

با این حال، این رویکرد یک نقص قابل توجهی دارد - این تغییرات در ارزش پول در یک جنبه موقت را در نظر نمی گیرد. بنابراین، روش تعیین دوره بازپرداخت، با توجه به تخفیف، موثر تر است.

r نرخ تخفیف پول است؛
CFT - اندازه جریان در سال t.

بر اساس فرمول های مورد بررسی، می توان دید که زمان بازگشت همیشه بالاتر از یک فرمول ساده است. برای وضوح، ما یک کار ساده را در هر دو تکنیک حل می کنیم. پارامترهای اولیه به شرح زیر است: خرید تجهیزات جدید هزینه صاحب کارخانه در 150 هزار یورو، درآمد برای سه سال اول 50، 100 و 150 هزار یورو است.

در یک روش ساده، از دست دادن درآمد سال اول و دوم (50،000 + 100،000)، ما یک شاخص از 150 هزار دریافت خواهیم کرد، که نشان می دهد که دوره بازپرداخت برابر با دو سال است و از سال سوم، صاحب برای سرمایه گذاری پرداخت می شود و منتشر خواهد شد، حتی با فرمول حساب نمی شود.

ما می بینیم که آیا ما به محاسبه نرخ تخفیف 15٪ می پردازیم؟ تمام درآمد سالانه باید به ارزش فعلی منجر شود:

1 سال - 50،000 / (1 + 0.15) \u003d 43478 یورو؛

2 سال - 100000 / (1 + 0.15) \u003d 86956 یورو؛

3 سال - 150000 / (1 + 0.15) \u003d 130435 یورو.

بر این اساس، شاخص متوسط \u200b\u200bسودآوری سالانه برای 2 سال اول خواهد بود:

CFCR \u003d (43478 + 86956) / 2 \u003d 65217.

DPP \u003d 150000/65217 \u003d 2.3 سال یا 2 سال 4 ماه.

این شاخص یک چشم انداز روشن را فراهم می کند، تا زمانی که لازم است منتظر پوشش هزینه ها باشد، اما این یک معایب قابل توجهی دارد: غیرممکن است بدانیم که چگونه جریان های مالی خارج از دوره بازپرداخت شکل می گیرد. در نتیجه، درک مورد مطالعه ممکن است تحریف شود.

شاخص های فوق باز از بهره وری اقتصادی با این واقعیت متمایز هستند که آنها نتایج مطلق را نشان می دهند (واحدهای پولی و واحد های زمان). علاوه بر آنها، معیارهای بیشتری برای موفقیت بالقوه تعهد وجود دارد که دارای ضرایب عددی و پیچیده تر برای درک هستند.

شاخص های نسبی موفقیت پروژه

محاسبه اثربخشی انجام سرمایه گذاری می تواند توسط چندین شاخص دیگر مشخص شود.

بازگشت شاخص - این ضریب است که مفهوم سودآوری هر واحد پولی سرمایه گذاری را در یک نقطه خاص در زمان به دست می آورد. این به این ترتیب محاسبه می شود:

اگر این فرمول را به داده های منبع از وظیفه ای که ما انتظار داشتیم اعمال می کنیم

NPV، سپس شما می توانید شاخص سودآوری را تعریف کنید:

pi \u003d. (35714 + 47831 + 56943 + 63552) / 200000 = 1,02

بنابراین، ما نتیجه را بدست می آوریم، که نشان می دهد که هر دلار سرمایه گذاری 2 سنت درآمد را به ارمغان می آورد.

نرخ بازده داخلی بر اساس این واقعیت محاسبه شده است که سرمایه گذاری برابر با جریان های نقدی، جریان های نقدی را تولید می کند، با توجه به تخفیف.

IRR - نرخ عملکرد داخلی.

این معیار نرخ سودآوری (وسط) برای چرخه زندگی کامل ابتکار عمل است. علاوه بر این، آن را نشان می دهد نرخ محدود بازگشت از تعهد، نزولی پایین است که غیر قابل قبول است. اگر مقدار IRR کمتر از نرخ تخفیف یا برابر آن باشد، این پروژه ممکن است سودآور باشد، این شاخص هنگام تصمیم گیری در مورد پیشنهاد کسب و کار مورد استفاده قرار می گیرد.

با توجه به مثال ما، ما سعی می کنیم با استفاده از یک روش تقریب سریال برای تعیین مقدار IRR. ما در نظر می گیریم که NPV با نرخ 12٪ بسیار کوچک بود (4040 دلار)، بنابراین ما سعی خواهیم کرد که نشانگر را با استفاده از نرخ تخفیف 13٪ محاسبه کنیم:

NPV \u003d - 200000 + 40000 / (1 + 0.13) + 60000 / (1 + 0.13) 2 + 80000 / (1 + 0.13) 3 + 100000 / (1 + 0.13) 4 \u003d - 200000 + 35938 + 46989 + 55444 + 61330 \u003d - 299 دلار.

بر اساس این نتیجه، می توان نتیجه گرفت که نرخ پیشنهاد شده در شرایط اولیه 12٪ است و برابر با IRR است، زیرا با تغییر در ارزش نرخ در یک طرف بزرگ، ارزش خالص، با توجه به تخفیف، ارزش های منفی را به دست می آورد. بنابراین، برای سرمایه گذاری با نرخ بیش از 12٪، در این پروژه ارزش آن نیست.

اگر پروژه در مقیاس بزرگ است و نیاز به سرمایه گذاری های بزرگ دارد، صاحب یا سهامداران ممکن است تصمیم بگیرند که بخشی از ورود به اجرای تلاش (سرمایه گذاری مجدد) را سرمایه گذاری کنند. در چنین مواردی، مکانیسم محاسبه در یک فرم اصلاح شده استفاده می شود. فرمول نرخ عملکرد داخلی اصلاح شده:

r - نرخ تخفیف؛
d - هزینه میانگین سرمایه؛
CFT - جریان پول در سال t؛
ICT - جریان سرمایه گذاری در سال t؛
n تعداد دوره ها است.

در همان زمان، آینه همیشه کمتر از IRR است، زیرا سرمایه گذاری هر سال نیز به میزان شروع پروژه داده می شود و تمام درآمد ها به پایان ابتکار عمل می پردازند. این دقیق تر از IRR است، وضعیت دلبستگی را ارزیابی می کند، با توجه به شاخه های مثبت و منفی.

معیار دیگری برای موفقیت موفقیت وجود دارد - اثربخشی پروژه سرمایه گذاری (ARR)، که به دوره بازپرداخت گره خورده است، ارزش معکوس آن است.

اگر شاخصی از سودآوری سالانه CFCR وجود داشته باشد، ضریب به این ترتیب محاسبه می شود:

PP دوره بازپرداخت ابتکار عمل است.

اگر کل چرخه عمر محاسبه شود، فرمول به نظر می رسد این است:

در صورتی که آیا هزینه پروژه را از طریق انحلال نشان می دهد، که به عنوان یک نتیجه از فروش تمام تجهیزات و اموال پس از پایان تمام آثار تعیین می شود، مشخص می شود. فرمول PP / 1 در صورتی که اگر صفر باشد، قابل اجرا باشد.

ضریب کار ما را در نظر می گیریم:

arr \u003d 280/4/200 \u003d 0.35 یا 35٪.

اعمال اصول تجزیه و تحلیل که در مقاله در نظر گرفته شده است می تواند مورد توجه قرار گیرد انواع مختلف، از آنها مناسب تر انتخاب کنید. علاوه بر این، یک مطالعه جامع از ابتکارات پیشنهادی در مرحله اولیه، از برخی خطرات جلوگیری می کند و افزایش بهره وری پروژه سرمایه گذاری را کنترل می کند.

کنترل بهره وری در تولید لاغر

در دهه های اخیر در کشورهای توسعه یافته، و در حال حاضر در روسیه، طرفداران تولید به اصطلاح لاغر در صنعت به طور فزاینده ای ظاهر می شود. شایع ترین سیستم های این نوع عبارتند از: 5S، TQS، فقط در زمان، TPM، کار چند پردازشی.

ماهیت تولید تکیهر، افزایش بهره وری و شاخص های اقتصادی به دلیل کیفیت کاهش مدیریت و کاهش از دست دادن است. بر اساس این، مدیریت توسط سیاست و استراتژی شرکت توسعه یافته است، که هدف آن استفاده از منابع تنها به هدف است که بازده واقعی را ارائه می دهد. در عین حال، نه تنها کار کل شرکت، بلکه بخش ساختاری آن، تخمین زده می شود که نیاز به توسعه یک روش ارزیابی تک (با کیفیت بالا و کمی) دارد:

ارزیابی کیفی بر اساس شاخص های تولید و کیفیت محصولات ساخته شده است.
ارزیابی کمی - بر اساس شاخص های اقتصادی، بر اساس گزارش حسابداری.

گزارش کلی در ارزیابی تولید تکیهر در شرکت ممکن است شامل چنین بخش هایی باشد:

تکمیل اجرای رویدادهای برنامه ریزی شده؛
تلفات در یک بخش خاص در ابتدای و تکمیل دوره گزارش؛
اثربخشی معرفی فن آوری های جدید (به صورت فله، شرایط طبیعی و پولی) و توجیه هزینه های آنها؛
مواد متداول و واقعی (نقشه ها، طرح ها، تکنیک ها، آئین نامه، فرایندهای تکنولوژیکی).

ممکن است به حداقل رساندن مشکلات و یا به طور کامل آنها را تنها به عنوان یک نتیجه از استفاده یکپارچه از تمام ابزارهای عجیب و غریب به تولید لاغر حل می شود.

در عین حال، مهم است که زیان های پنهان را شناسایی و آنها را خنثی کنیم. تجزیه و تحلیل معیارهای اثربخشی تولید لاغر پس از تعیین اهداف و اولویت ها، و همچنین تعیین رابطه ابزار چنین تولیدی و زیان های پنهان، انجام می شود. چه ابزار را به عنوان کاهش تلفات خاص کاهش می دهد. نزدیک تر مقادیر برنامه ریزی شده و واقعی، بهتر است.

تصمیم گیری مربوط به سرمایه گذاری های نقدی - یک مرحله مهم در فعالیت های هر شرکت. به طور موثر استفاده از بودجه افزایش یافته و به دست آوردن درآمد حداکثر سرمایه سرمایه گذاری، تجزیه و تحلیل کامل درآمد و هزینه های آینده در ارتباط با اجرای پروژه سرمایه گذاری مورد نظر مورد نیاز است.

وظیفه مدیر مالی، انتخاب چنین پروژه هایی و راه هایی برای اجرای آنها است که جریان بودجه هایی را که حداکثر مقدار فعلی را نسبت به هزینه سرمایه گذاری مورد نیاز دارند، تضمین می کند.

روش های متعددی برای ارزیابی جذابیت پروژه سرمایه گذاری وجود دارد و بر این اساس، چندین شاخص عملکرد اولیه وجود دارد. هر روش بر اساس همان اصل است: در نتیجه پروژه، شرکت باید سود ببرد (سرمایه اختصاصی شرکت باید افزایش یابد)، در حالی که شاخص های مالی مختلف پروژه را از طرف های مختلف مشخص می کنند و می توانند به منافع مختلف پاسخ دهند گروهی از افراد مربوط به این شرکت، طلبکاران، سرمایه گذاران، مدیران.

هنگام ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری، شاخص های اصلی زیر استفاده می شود:

دوره بازپرداخت سرمایه گذاری - pp ( بازپرداخت دوره زمانی. )

خالص کاهش درآمد - npv ( خالص. حاضر. مقدار )

درونی؛ داخلی هنجار سودآوری سر (نرخ بازده داخلی)

اصلاح شده درونی؛ داخلی هنجار سودآوری - MORR (نرخ بازده داخلی اصلاح شده)

سودآوری سرمایه گذاری – r (سودآوری)

فهرست مطالب سودآوری - PI (شاخص سودآوری)

هر شاخص در همان زمان یک معیار تصمیم گیری در انتخاب پروژه جذاب ترین از چندین ممکن است.

محاسبه این شاخص ها بر اساس روش های تخفیف است که اصل ارزش زمان پول را در نظر می گیرند. به عنوان یک نرخ تخفیف، در اکثر موارد، ارزش هزینه های متوسط \u200b\u200bوزنی WACC Capital انتخاب شده است، که در صورت لزوم می تواند به شاخص های خطر احتمالی مرتبط با اجرای یک پروژه خاص و سطح مورد انتظار تنظیم شود تورم.

اگر محاسبه شاخص WACC با مشکلات همراه است، باعث تردید در مورد دقت نتیجه به دست آمده (به عنوان مثال، هنگام ارزیابی سرمایه خود)، به عنوان یک نرخ تخفیف، شما می توانید مقدار متوسط \u200b\u200bعملکرد را انتخاب کنید، تنظیم شده به خطر از پروژه مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. گاهی اوقات نرخ refinancing به عنوان نرخ تخفیف استفاده می شود.

مراحل اصلی ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری

ارزیابی قابلیت های مالی شرکت.
پیش بینی جریان نقدی آینده.
انتخاب نرخ تخفیف
محاسبه شاخص های اصلی عملکرد.
عوامل خطر حسابداری

شاخص های اصلی (معیارهای) بهره وری

دوره ی باز پرداخت

به طور کلی، ارزش مورد نظر ارزش RR است، که برای آن:

pp \u003d min n، که σ σ t / (1 + i) t \u003d σ cf k / (1 + i) k

جایی که من نرخ تخفیف انتخاب شده است

معیار تصمیم گیری هنگام استفاده از روش محاسبه دوره بازپرداخت می تواند به دو روش فرموله شود:

الف) این پروژه پذیرفته شده است اگر بازپرداخت به طور کلی رخ دهد؛

ب) پروژه پذیرفته شده است اگر مقدار یافت شده RR در محدودیت های مشخص شده باشد. این گزینه همیشه در تجزیه و تحلیل پروژه های دارای درجه بالایی از خطر استفاده می شود.

ضرر و زیان ضروری این شاخص، به عنوان معیار جذابیت پروژه، ارزش های مثبت جریان نقدی را فراتر از دوره مورد نظر نادیده می گیرد.

همچنین این روش بین پروژه هایی با همان مقدار RR تشخیص نمی دهد، اما با توزیع درآمد های مختلف در دوره محاسبه شده. بنابراین، اصل ارزش زمان پول در هنگام انتخاب پروژه ترجیح داده شده، به طور جزئی نادیده گرفته می شود.

درآمد خالص NPV

تفاوت بین ارزش فعلی جریان نقدی آینده و هزینه سرمایه گذاری های اولیه نامیده می شود درآمد خالص پروژه (ارزش فعلی خالص).

شاخص NPV نشان دهنده افزایش مستقیم سرمایه شرکت است، بنابراین برای سهامداران شرکت مهم است. محاسبه درآمد خالص ذکر شده بر اساس فرمول زیر انجام می شود:

npv \u003d σ.CF K. / (1 + من.) K. - ∑ inv t. / (1 + من.) T.

معیار پذیرش پروژه یک مقدار مثبت است. npv . در مورد زمانی که لازم است که انتخاب چندین پروژه ممکن را داشته باشید، ترجیح باید به پروژه با مقدار بیشتری از درآمد خالص داده شود.

در عین حال، مقدار صفر یا حتی منفی NPV، عدم توانایی پروژه را به گونه ای نشان نمی دهد، بلکه تنها در مورد عدم سود ناخوشایند خود در هنگام استفاده از این نرخ تخفیف، نشان می دهد. همان پروژه ای که در سرمایه گذاری ارزان تر سرمایه گذاری شده یا با عملکرد مورد نیاز کوچکتر، مورد نیاز است. با ارزش کمتر من، می تواند ارزش مثبت درآمد خالص را ارائه دهد.

لازم به ذکر است که شاخص های PP و NPV می توانند برآوردهای متناقض را در هنگام انتخاب پروژه سرمایه گذاری ترجیح داده تر ارائه دهند.

نرخ عملکرد داخلی IRR

یک ابزار جهانی برای مقایسه اثربخشی راه های مختلف برای سرمایه گذاری سرمایه، مشخص کردن سودآوری عملیات و مستقل از نرخ تخفیف (از ارزش بودجه سرمایه گذاری شده) نشانگر نرخ داخلی سودآوری IRR است.

نرخ بازده داخلی مربوط به نرخ تخفیف است که در آن هزینه فعلی جریان نقدی آینده هماهنگ با مقدار بودجه سرمایه گذاری، I.E. برابری را برآورده می کند:

σ CF K / (1 + IRR) k \u003d σ inv t / (1 + IRR) t

برای محاسبه این شاخص، می توانید از ابزارهای کامپیوتری یا فرمول زیر برای محاسبه تقریبی استفاده کنید:

IRR \u003d I 1 + NPV 1 (I 2 - I 1) / (NPV 1 - NPV 2)

در اینجا 1 و I 2 نرخ مربوط به مقادیر مثبت (NPV 1) و منفی (NPV 2) درآمد خالص است. کمتر فاصله I 1 - I 2، دقیق تر نتیجه به دست آمده (هنگام حل وظایف مجاز است، تفاوت بین نرخ های بیش از 5٪).

معیار اتخاذ یک پروژه سرمایه گذاری بیش از شاخص است IRR نرخ تخفیف انتخاب شده ( IRR > من. ) . هنگام مقایسه پروژه های متعدد، پروژه هایی با مقادیر IRR بزرگ ترجیح داده می شود.

مزایای بدون شک از شاخص IRR اشاره به قابلیت انعطاف پذیری آن به عنوان یک ابزار برای ارزیابی و مقایسه سودآوری معاملات مالی مختلف است. مزیت آن استقلال از نرخ تخفیف یک شاخص کاملا داخلی است.

معایب IRR، پیچیدگی محاسبه است، عدم امکان استفاده از این معیار به جریان های نقدی غیر استاندارد (مشکل چندگانگی IRR)، و همچنین نیاز به بازگرداندن تمام درآمد حاصل شده تحت نرخ سودآوری برابر با IRR، با حاکمیت محاسبه این شاخص نشان داده شده است. معایب شامل تناقض احتمالی با معیار NPV در مقایسه دو یا چند پروژه است.

تغییر نرخ عملکرد داخلی داخلی

برای جریان های نقدی غیر استاندارد، راه حل معادله مربوط به تعریف نرخ داخلی سودآوری در اکثریت قریب به اتفاق (جریان های غیر استاندارد با تنها ارزش IR)، چندین ریشه مثبت را به وجود می آورد. چندین مقدار ممکن از شاخص IRR. در این مورد، معیار IRR\u003e I کار نمی کند: مقدار IRR ممکن است از نرخ تخفیف مورد استفاده قرار گیرد، و پروژه مورد توجه سودآور است (NPV آن منفی است).

برای حل این مشکل، در مورد جریان های نقدی غیر استاندارد، آنالوگ IRR محاسبه می شود - نرخ داخلی اصلاح شده از سودآوری آیگاری (همچنین می تواند برای پروژه های تولید جریان های نقدی استاندارد محاسبه شود).

MOR نشان دهنده یک درصد درصد زمانی است که کل کل سرمایه گذاری های تخفیف در طول تاریخ انقضا پروژه به دست می آید، برابر با مجموع تمام شناسایی های بودجه در همان نرخ D در پایان اجرای پروژه، برابر است:

(1 + mir) n σ inv / (1 + i) t \u003d σ cf k (1 + i) n-k

معیار تصمیم گیری - آینه > من. . نتیجه همیشه با معیار NPV سازگار است و می تواند برای ارزیابی هر دو جریان نقدی استاندارد و غیر استاندارد استفاده شود. علاوه بر این، شاخص MOR یکی دیگر از مزیت های مهم دیگری از IRR است: محاسبه آن شامل سرمایه گذاری مجدد درآمد دریافت شده برای نرخ برابر با نرخ تخفیف (نرخ نزدیک یا برابر عملکرد متوسط) است که بیشتر مربوط به وضعیت واقعی است و بنابراین دقیق تر نشان می دهد عملکرد پروژه تخمین زده شده.

نرخ سودآوری و شاخص سودآوری P

سودآوری - یک شاخص مهم بهره وری سرمایه گذاری، از آنجایی که این نسبت هزینه ها و درآمد را نشان می دهد، نشان دهنده میزان درآمد دریافت شده به هر واحد (روبل، دلار، و غیره) سرمایه گذاری شده است.

p \u003d.npv / inv. x 100٪

شاخص سودآوری (ضریب سودآوری) PI - نسبت ارزش فعلی پروژه به هزینه ها نشان می دهد چند بار سرمایه سرمایه گذاری در طول پروژه افزایش می یابد.

pi \u003d [σ cf k / (1 + i) k] / inv \u003d p / 100٪ + 1

معیار پذیرش یک راه حل مثبت هنگام استفاده از شاخص های سودآوری نسبت P\u003e 0 یا همان، PI\u003e 1 است. از چندین پروژه به کسانی که شاخص های سودآوری بالاتر هستند، ترجیح داده می شود.

این شاخص به ویژه در هنگام ارزیابی پروژه ها با سرمایه گذاری های مختلف اولیه و دوره های مختلف تحقق، به ویژه آموزنده است.

معیارهای سودآوری می تواند بر خلاف معیار درآمد خالص در صورتی که پروژه هایی با حجم های مختلف سرمایه سرمایه گذاری در نظر گرفته شود، بر خلاف معیار درآمد خالص ارائه شده است. هنگام تصمیم گیری، لازم است که فرصت های سرمایه گذاری شرکت را در نظر بگیریم و همچنین توجه داشته باشیم که شاخص NPV مسئولیت منافع سهامداران را از لحاظ افزایش سرمایه خود می داند.

ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری مدت زمان های مختلف

در مواردی که در صحت مقایسه با توجه به شاخص های پروژه های مورد نظر با دوره های مختلف پیاده سازی شک دارید، می توانید به آن مراجعه کنید روش تکرار زنجیره ای

هنگام استفاده از این روش، کوچکترین تعداد کل N از پیاده سازی N 1 و N 2 پروژه های تخمینی یافت شده است. ساخت جریان های نقدی جدید به دست آمده به عنوان یک نتیجه از چندین پیاده سازی پروژه به دست آمده، فرض بر این است که هزینه ها و درآمد ها در همان سطح باقی می ماند (آغاز پیاده سازی بعدی با پایان قبلی همخوانی دارد). شاخص های درآمد خالص موجود در پیاده سازی چندگانه تغییر خواهد کرد، اما شاخص های نرخ داخلی سودآوری باقی خواهند ماند، صرفنظر از تعداد تکرارها، اگر چه جریان های نقدی جدید ممکن است غیر استاندارد باشد، اگر سرمایه گذاری های اولیه بزرگتر از درآمد باشد آخرین دوره پیاده سازی.

استفاده از این روش در عمل ممکن است با محاسبات پیچیده همراه باشد، اگر چندین پروژه در نظر گرفته شود و برای هماهنگی تمام مهلت ها، هر کس باید چندین بار تکرار شود.

معایب اصلی روش معکوس زنجیره این فرض است که شرایط برای اجرای پروژه ها، به این معنی هزینه های مورد نیاز و درآمد دریافت شده در همان سطح باقی خواهد ماند، که تقریبا غیرممکن در وضعیت بازار مدرن است. همچنین پروژه مجددا اجرای خود همیشه امکان پذیر نیست، به خصوص اگر آن را به اندازه کافی طولانی و یا اشاره به مناطقی که به روز رسانی سریع تکنولوژیکی محصولات تولید می شود اشاره می کند.

علاوه بر شاخص های کمی از اثربخشی سرمایه گذاری در تصویب تصمیمات سرمایه گذاری، لازم است که ویژگی های کیفی جذابیت پروژه مربوط به معیارهای زیر را در نظر بگیریم:

انطباق پروژه تحت بررسی استراتژی سرمایه گذاری عمومی شرکت، برنامه های بلند مدت و فعلی آن؛
ارتقاء پروژه در مقایسه با عواقب امتناع از اجرای پروژه های جایگزین؛
انطباق پیش نویس شاخص های نظارتی اتخاذ شده در مورد سطح ریسک، پایداری مالی، رشد اقتصادی سازمان و غیره؛
تضمین تنوع لازم از فعالیت های مالی و اقتصادی سازمان؛
انطباق با الزامات اجرای پروژه تولید و منابع پرسنل؛
پیامدهای اجتماعی اجرای پروژه، تاثیر احتمالی بر شهرت، تصویر سازمان؛
انطباق پروژه تحت نظر استانداردهای زیست محیطی و الزامات.

5. ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری (IP)

5.3. شاخص های اصلی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری و روش های ارزیابی آنها

5.3.1 طبقه بندی شاخص های کارایی IP

این شاخص ها را می توان به دو گروه تقسیم کرد:

1. شاخص های تعریف شده بر اساس استفاده از مفهوم تخفیف:
- هزینه فعلی خالص؛
- تخفیف بازپرداخت سرمایه گذاری تخفیف؛
- نرخ عملکرد داخلی؛
- دوره بازپرداخت سرمایه گذاری، با توجه به تخفیف؛
- حداکثر خروج نقدی، با توجه به تخفیف.

2. شاخص هایی که شامل استفاده از مفهوم تخفیف نیستند:
- یک دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری؛
- شاخص های سودآوری ساده سرمایه گذاری؛
- درآمد خالص نقدی؛
- شاخص بازگشت سرمایه گذاری؛
- حداکثر جریان نقدی.

طبقه بندی شاخص های اصلی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری در جدول داده می شود. 5.5.

جدول 5.5

شاخص های اصلی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری

شاخص های مطلق		شاخص های نسبی		شاخص های موقت
روش ارزش فوق	روش Annuita	روش سودآوری		روش نقدینگی
روش ها بر اساس استفاده از مفهوم تخفیف
اثر اقتصادی انتگرال (هزینه فعلی خالص، NPV)	تخفیف سالانه اقتصادی (PV)	نرخ عملکرد داخلی (JRR). شاخص سرمایه گذاری را باز می کند	دوره بازپرداخت سرمایه گذاری با توجه به تخفیف
ساده (معمول) راه
	تقریبی Annuitu	سودآوری ساده شاخص سرمایه گذاری را باز می کند	تقریبی (ساده) دوره بازپرداخت سرمایه گذاری

5.3.2. شاخص هایی که شامل استفاده از مفهوم تخفیف نیستند

5.3.2.1. روش های ارزیابی سرمایه گذاری ساده

روش های ساده (روال) برای ارزیابی سرمایه گذاری ها یکی از قدیمی ترین و به طور گسترده ای مورد استفاده قرار می گیرد قبل از مفهوم تخفیف جریان نقدی به رسمیت شناختن جهانی به عنوان یک روش برای به دست آوردن دقیق ترین ارزیابی پذیرش سرمایه گذاری به دست آورد. با این حال، تا به امروز، این روش ها در زرادخانه توسعه دهندگان و تحلیلگران پروژه های سرمایه گذاری باقی می مانند. دلیل این امر، امکان به دست آوردن این نوع روش های اضافی است. و این در هنگام ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری هرگز مضر نیست، زیرا اجازه می دهد تا خطر ابتلا به سرمایه گذاری نقدی ناموفق را کاهش دهد.

5.3.2.1.1. دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری

یک دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری دوره بازپرداخت) مدت زمان دوره از نقطه اولیه تا بازپرداخت نامیده می شود. لحظه اولیه معمولا آغاز مرحله اول یا آغاز فعالیت های عملیاتی است. بازپرداخت لحظه ایاین نخستین لحظه ای از زمان در دوره تخمینی نامیده می شود، پس از آن، پس از آن، درآمد خالص نقدی خالص تجمعی NV (K) تبدیل می شود و در آینده غیر منفی باقی می ماند.

فرمول محاسبه دوره بازپرداخت است

جایی که RR دوره بازپرداخت سرمایه گذاری (سال) است؛
به سرمایه گذاری اولیه؛
CF C G میانگین هزینه سالانه درآمد نقدی از اجرای پروژه سرمایه گذاری است.

مثال 5.3 (ادامه). در مثال ساده ما، می توان دید که بازپرداخت در 4 سال با دوره تخمین زده شده از چرخه عمر اقتصادی 6 ساله مواجه خواهد شد

اگر چه دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری ها به سادگی محاسبه می شود، احتمالا دلیل محبوبیت این شاخص، تعدادی از مشکلات ناشی از آن است. این شاخص برای جبران سرمایه گذاری های اولیه در زمینه به اصطلاح "مشارکت"، I.E. در این مورد، سوال این است که "تا زمانی که پول ما را دریافت کنیم، چه مدت طول می کشد؟"

فقط برای بازپرداخت سرمایه کافی نخواهد بود، زیرا از دیدگاه اقتصادی، سرمایه گذار علاوه بر این امیدوار است که سود خود را در مورد سرمایه سرمایه گذاری کند.

ما یک تقلید با یک حساب پس انداز، که 100 هزار روبل ساخته شده است، که 25 هزار روبل ساخته شده است. در پایان هر سال تحت پوشش قرار گرفته است. پس از 4 سال، مقدار اصلی از حساب پرداخت می شود. با این حال، سپرده گذار ناامید خواهد شد اگر آن را یاد بگیرد که در این مورد حساب آن کاملا خسته شده است. نرخ سود مورد انتظار در سرمایه گذاری های سرمایه گذاری 6 یا 8 درصد در سال در کاهش تعادل بودجه در حساب است. به عنوان مثال، سرمایه گذار علاوه بر این، نیاز به پرداخت بهره انباشته دارد.

مثال 5.3 (ادامه). در مثال ما با سرمایه گذاری در تجهیزات جدید، دوره بازپرداخت بر اساس فرض اولیه محاسبه می شود که برنامه ریزی شده برای دریافت درآمد در صندوق های سرمایه گذاری نیست. چهار سال فقط به اندازه کافی برای ارائه سود. در حقیقت، اگر مدت چرخه زندگی اقتصادی و دوره بازپرداخت دقیقا همزده باشد، این بدان معنی است که سرمایه گذار از دست دادن بالقوه ناشی می شود، زیرا همان بودجه به هیچ وجه سرمایه گذاری می شود، احتمالا بعضی از سود را به دست آورد - حداقل حداقل در سطح نه کمتر از علاقه بانکی به سپرده ها.

این در جدول نشان داده شده است. (5.6). در اینجا دوباره فرض می شود که سرمایه گذاری سرمایه در مقدار 100 هزار روبل. دریافت درآمد نقدی سالانه در مبلغ 25 هزار روبل. اگر یک شرکت معمولا 10 درصد از سرمایه گذاری های سالانه را پس از پرداخت مالیات به دست آورد، بخشی از درآمد نقدی سالانه باید به عنوان این نرخ سود طبیعی در نظر گرفته شود، در حالی که تعادل (با توجه به ستون 5 جدول 5.6) کاهش بقای بدهی را نشان می دهد.

جدول 5.6

بازپرداخت سرمایه گذاری در مقدار 100 هزار روبل. در 10٪ در سال

ورودی باقی مانده	قانونی سود	ورودی های نقدی از اقتصاد فعلی فعالیت ها	بقایای نهایی مجددا




			30 385 (بازپرداخت)

			(15،734) سود

ستون دوم، تعادل ورودی (تعادل) سرمایه گذاری را برای هر سال نشان می دهد. سود مقررات با نرخ 10٪ بر اساس این بقایای ستون سوم محاسبه می شود. رسید های نقدی از فعالیت اقتصادی فعلی در ستون چهارم نشان داده شده است. میزان توازن ورودی سرمایه گذاری ها و سود قانونی، به میزان دریافت پول نقد از فعالیت های اقتصادی فعلی کاهش می یابد، به شما این امکان را می دهد که در پایان هر سال تعادل را دریافت کنید. به عنوان یک نتیجه، برنامه بازپرداخت سرمایه گذاری بیش از 5 سال است که بیش از دوره بازپرداخت ما بوده ایم.

از جدول داده 5.6 می توان دید که دوره بازپرداخت 4 ساله به معنای امکان دستیابی به از دست دادن مقدار حدود 30 هزار روبل است، اگر این پروژه در این زمان تکمیل شود. تحت هزینه زندگی اقتصادی در 5 سال، زیان های احتمالی، با سود قانونی، بر اساس 10٪ در سال به 8،400 روبل کاهش می یابد، در حالی که در سن 6 سالگی سود 15700 روبل خواهد بود.

این مثال ساده نشان دهنده مهمترین اشکالاتی از یک شاخص بازپرداخت ساده است:
- این مربوط به طول عمر زندگی اقتصادی نیست و بنابراین نمی تواند یک معیار سودآوری واقعی باشد. از مثال ما این است که این پروژه به مدت 4 سال به علاوه دو سال اضافی برای سود پرداخت خواهد شد. علاوه بر این، نشانگر بازپرداخت نتیجه "چهار سال به علاوه چیزی بیش از" در پروژه های دیگر با همان مقدار سالیانه درآمد نقدی، اما با 8 یا 10 سال زندگی اقتصادی سرمایه گذاری؛
- یکی دیگر از نقاط ضعف یک شاخص بازپرداخت ساده این است که در داخل به معنای همان سطح درآمد نقدی سالانه از فعالیت های اقتصادی فعلی است. پروژه هایی با درآمد نقدی رو به رشد یا کاهش می یابد، با استفاده از این شاخص به درستی ارزیابی نمی شود. به عنوان مثال، سرمایه گذاری در یک محصول جدید، می تواند رسید های نقدی را به ارمغان بیاورد که به آرامی در مراحل اولیه رشد می کند، اما بیشتر در مراحل بعدی چرخه زندگی اقتصادی محصول سریعتر رشد می کند. جایگزینی ماشین ها، برعکس، معمولا به طور مداوم هزینه های عملیاتی را افزایش می دهند، به عنوان یک ماشین موجود از بین می رود. یک بار، هر گونه سرمایه گذاری بعدی بعدی در طول یک دوره یا بازپرداخت سرمایه در پایان چرخه زندگی اقتصادی، باعث ناسازگاری در این شاخص می شود.

جدول. 5.7 INELASTICITY شاخص بازپرداخت ساده به تغییرات مختلف درآمدهای پولی را نشان می دهد.

جدول 5.7

شاخص های بازپرداخت ساده در شرایط مختلف طراحی ( شاخص های روبل.)

شاخص ها
سرمایه گذاری اولیه
دریافت درآمد متوسط \u200b\u200bسالانه
زندگی اقتصادی سرمایه گذاری
دوره بازپرداخت ساده سرمایه گذاری
درآمد نقدی سالانه:









نتیجه برای چهار سال اول
به طور متوسط \u200b\u200bبرای چهار سال اول

* - تعریف نشده.

اگر قصد دارید همان خطر را برای هر یک از سه پروژه نشان داده شده در جدول قرار دهید. 5.7، پروژه 2 نسبت به پروژه 1 به دلیل یک زندگی اقتصادی طولانی تر سرمایه گذاری بیشتر است. این به شما اجازه می دهد تا 50 هزار روبل را سود ببرید. بیش از یک پروژه 1. پروژه 3، از سوی دیگر، ممکن است به نظر می رسد بیشتر ترجیح داده شود، تنها با نشانگر بازپرداخت قضاوت می شود. اگر چه روشن است که پروژه 3 اجازه می دهد تا از دست دادن، چرا که رسید پولی از فعالیت های اقتصادی در طول دوره 3 ساله اجرای پروژه تنها به منظور بازپرداخت هزینه های اولیه سرمایه بدون اطمینان از سود. تفاوت در رفتار درآمد پولی در پروژه های 1 و 2 نیز در استفاده از معیار بازپرداخت سرمایه گذاری ها پیچ خورده است. اگر چه هر دو پروژه برای بازپرداخت سرمایه گذاری های اولیه در 4 سال ارائه می دهند، با این وجود، مجموع (جمع آوری شده) درآمد نقدی از فعالیت اقتصادی فعلی تحت پروژه 2 بالاتر از پروژه است. میانگین درآمد نقدی سالانه به میزان 35،000 روبل در برابر 25000 روبل. در طول 4 سال اول. در نتیجه، پروژه 2 مقدار بیشتری از درآمد نقدی را از فعالیت های اقتصادی فراهم می کند و بنابراین برای سرمایه گذار جذاب تر است.

اصلاح شاخص بازپرداخت ساده یک شاخص است که از ارزش سود متوسط \u200b\u200bسود خالص در نامزدی (به عنوان مثال پس از پرداخت مالیات) به جای کل مبلغ نقدی پس از مالیات استفاده می شود

(5.17)

مزیت این شاخص این است که افزایش سود در سرمایه گذاری، کسر تخفیف سالانه را در نظر نمی گیرد.

مثال 5.3 (ادامه) به عنوان مثال، میانگین درآمد نقدی سالانه پس از پرداخت مالیات به مبلغ 25000 روبل، از جمله سود خالص سالانه سالانه در مقدار 8،333 روبل. و استهلاک سالانه در میزان 16667 روبل. (استهلاک 100 000 روبل. بر اساس یک روش خطی با یک عمر مفید 6 سال). استفاده از این سود خالص سالانه سالانه در فرمول مورد بررسی (5.17) نشان می دهد که بازپرداخت ساده به 12 سال افزایش می یابد، که منعکس کننده مزایای اقتصادی مورد انتظار است:

این شاخص نشان می دهد که چند سال یک سود خالص به دست می آید، که برابر با ارزش سرمایه اولیه پیشرفته خواهد بود.

با استفاده از شاخص بازپرداخت ساده، همیشه باید به یاد داشته باشید که فقط اگر مفروضات زیر موجه باشند، به خوبی کار می کنند:
1) تمام پروژه های سرمایه گذاری مرتبط با آن طول عمر اقتصادی مشابهی دارند؛
2) تمام پروژه ها یک سرمایه گذاری یک بار سرمایه گذاری را پیشنهاد می کنند؛
3) پس از اتمام سرمایه گذاری، سرمایه گذار شروع به دریافت تقریبا همان درآمد نقدی سالانه در طول کل زندگی اقتصادی پروژه های سرمایه گذاری آغاز می کند.

استفاده از شاخص بازپرداخت ساده در روسیه به عنوان یکی از معیارهای ارزیابی سرمایه گذاری، یک مبنای جدی همراه با سادگی محاسبه و وضوح برای درک است. این شاخص کاملا دقیق میزان خطر خطرناک پروژه را نشان می دهد.

بنابراین، همراه با مزایای مشخص شده، روش محاسبه یک دوره بازپرداخت ساده، معایب بسیار جدی دارد، زیرا سه شرایط مهم را نادیده می گیرد:
1) تفاوت پول در زمان؛
2) وجود درآمد نقدی و پس از انقضای دوره بازپرداخت؛
3) درآمد پولی مختلف از فعالیت های اقتصادی سال ها پروژه سرمایه گذاری.

5.3.2.1.2. شاخص های سودآوری ساده سرمایه گذاری

شاخص نرخ سود محاسبه شده (حسابدارینرخ.از.برگشت)این معکوس با محتوای دوره بازپرداخت سرمایه گذاری های سرمایه است.

نرخ سود برآورد شده نشان دهنده اثربخشی سرمایه گذاری در قالب یک درصد از درآمد نقدی به مجموع سرمایه گذاری اولیه است

(5.18)

جایی که ARR نرخ سرمایه گذاری برآورد شده است
CF S.G. - میانگین درآمد نقدی سالانه از فعالیت های اقتصادی،
در مورد - هزینه سرمایه گذاری اولیه.

مثال 5.3 (ادامه).

این شاخص نشان می دهد که برای به دست آوردن درآمد سالانه نقدی، نرخ بازگشت سرمایه گذاری در مقدار 100،000 روبل. باید 25٪ باشد این تنها چیزی است که می توان در مورد این پروژه گفت، زیرا هیچ اطلاعاتی در مورد طول عمر اقتصادی سرمایه گذاری وجود ندارد و قصد ندارد منافع تعهد شده به میزان غیرقابل پرداخت باقی مانده از سرمایه گذاری باقی مانده باشد. توجه داشته باشید که با استفاده از محاسبه نرخ سود، همان راه حل در موقعیت های مختلف به دست می آید، به عنوان مثال، زمانی که دوره زندگی اقتصادی سرمایه گذاری 1، 10 یا 100 سال خواهد بود. در حقیقت، سودآوری منعکس شده در فرمول (5.18) به معنای اقتصادی خواهد بود تنها اگر سرمایه گذاری هایی که به دست آوردن 25000 روبل به دست می آید، بدون وقفه است. فقط پس از آن می توانیم بگوییم که سودآوری در واقع 25٪ است .

یک نوع شاخص سودآوری تخمین زده شده سرمایه گذاری، شاخصی است که به طور متوسط \u200b\u200bسود خالص سالانه (پس از پرداخت مالیات، اما قبل از پرداخت بهره)) نشانگر سودآوری برآورد سرمایه گذاری (در فرمول (5.18) است

(5.19)

جایی که PC S.G. - سود خالص سالانه سالانه.

پیش بینی سودآوری سرمایه گذاری نیز می تواند بر اساس میانگین سود ناخالص سالانه (N EDG) قبل از پرداخت سود و پرداخت مالیات تعیین شود:

(5.20)

در مورد هزینه سرمایه گذاری های اولیه، با توجه به اینکه سودآوری تعیین می شود، می تواند در فرمول ها (5.19) و (5.20) دارای دو مقدار باشد:
- هزینه اولیه؛
- قیمت متوسط \u200b\u200bبین هزینه ها در آغاز و پایان دوره محاسبه.

از این رو فرمول برای محاسبه سودآوری سرمایه گذاری خواهد بود

, (5.21)

. (5.21A)

ARR، محاسبه شده توسط فرمول ها (5.19) - (5.21A)، مقادیر مختلفی خواهد داشت، بنابراین هنگام تهیه یا تجزیه و تحلیل یک پروژه سرمایه گذاری، مذاکره لازم است، کدام روش توسط این تکنیک محاسبه می شود.

استفاده از شاخص های سودآوری محاسباتی بر اساس مقایسه سطح حل و فصل آن با سودآوری استاندارد برای شرکت است.

با استفاده از ARR به این روز در بسیاری از شرکت ها و کشورهای جهان به دلیل تعداد مزایای این شاخص است.
اولاین ساده و واضح است زمانی که محاسبه، و همچنین نیاز به استفاده از چنین تکنیک های پیشرفته، به عنوان تخفیف جریان نقدی.
دوم، شاخص ARR برای جابجایی آن در سیستم تحریک پرسنل مدیریتی شرکت ها مناسب است. به همین دلیل است که این شرکت هایی که سیستم ترویج مدیران شاخه ها و واحدهای خود را با اثربخشی سرمایه گذاری های خود پیوند می دهند، به نظر می رسد. این به شما اجازه می دهد تا مدیران سطح متوسط \u200b\u200bرا با آنها از لحاظ فعالیت سرمایه گذاری تنظیم کنید.

ضعف شاخص های سودآوری برآورد سرمایه گذاری، طرف گردان از مزایای آن است.
اول، درست همانطور که یک شاخص از دوره بازپرداخت، ARR پول داخلی داخلی را در نظر نمی گیرد، از آنجا که بودجه وارد می شود، بگذارید در دهمین سال پس از سرمایه گذاری بیان کنیم، در همان سطح سودآوری به عنوان رسید در سال اول ارزیابی می شود.
دوماین روش، تفاوت ها را در طول مدت عملیات دارایی های ایجاد شده توسط سرمایه گذاری نادیده می گیرد.
سوممحاسبات ARR بر اساس "نمایشگاه" بیشتر از محاسبات بر اساس شاخص ها با استفاده از داده ها در جریان های نقدی است. این دومین تغییر واقعی در ارزش شرکت را به عنوان یک نتیجه از سرمایه گذاری نشان می دهد، در حالی که ARR عمدتا به منظور ارزیابی پروژه ها، انتظارات کافی و الزامات سهامداران و سایر افراد و شرکت ها از خارج متمرکز شده است.

5.3.2.2. اصلاح پول نقد

دریافت پول نقد خالص (خالص.مقدارnv) (نام های دیگر - CHDP، درآمد خالص، جریان نقدی خالص ) اثر انباشته شده (تعادل جریان نقدی) برای دوره تخمین زده شده:

(5.22)

در M - خروج پول نقد در آقای مرحله.

جمع کردن به تمام مراحل دوره تخمین زده می شود.

برای ارزیابی اثربخشی پروژه سرمایه گذاری برای اولین بار به مراحل دوره سکونت، توصیه می شود از این شاخص استفاده کنید درآمد خالص خالص فعلی(تعادل انباشته شده)

(5.23)

شاخص سودآوری سرمایه گذاری (ID) نسبت مقدار عناصر جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی به مقدار مطلق مقدار عناصر جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری است. این برابر با افزایش نگرش CDP به حجم سرمایه گذاری انباشته شده است.

فرمول محاسبه شناسه می تواند با استفاده از فرمول (5.22) تعیین شود، قبلا آن را در نوع زیر تبدیل می کند

(5.24)

ارزش خروج پول نقد در آقای مرحله بدون سرمایه گذاری (K) (سرمایه گذاری) در همان مرحله است.

سپس فرمول برای تعیین شاخص عملکرد را می توان به عنوان نشان داد

(5.25)

اگر تعدادی از مفروضات را انجام دهید، می توانید تفسیر گرافیکی شاخص عملکرد را نشان دهید (شکل 5.4).

این مفروضات به شرح زیر است:
- سرمایه گذاری در پروژه برای ایجاد دارایی ها تنها در دوره اولیه (T شما) ساخته شده است؛
- شرکت در طول دوره توسعه هیچ زیان ندارد و یا تسلط بر فروش بازار محصولات تولید شده؛
- ما ارزش انحلال دارایی را نادیده می گیریم.

شکل. 5.4. تفسیر گرافیک شاخص سرمایه گذاری سرمایه گذاری (ID)

با استفاده از فرمول (5.25) و شکل. 5.4، می تواند به فرمول ارسال شود تا شاخص عملکرد را در فرم تعیین کند

. (5.25A)

بنابراین، شاخص سودآوری (ID) چیزی جز شاخصی از سودآوری سرمایه گذاری نیست، که نسبت به شاخص های کل CHDP و سرمایه گذاری ها برای دوره اقتصادی زندگی خود تعیین می شود.

هنگام محاسبه شاخص عملکرد، یا تمام سرمایه گذاری ها برای دوره تخمین زده می شود، از جمله سرمایه گذاری در جایگزینی دارایی های ثابت خروجی، یا تنها سرمایه گذاری های اولیه انجام شده قبل از ورود به شرکت به عملیات (شاخص های مربوطه، البته معنی های مختلفی دارند)

شاخص بازگشت سرمایه گذاری بیش از 1، اگر، و تنها اگر، برای این جریان، رسید نقدی خالص دارای مقادیر مثبت است.

5.3.2.4. حداکثر جریان نقدی (خروجی نقدی)

حداکثر جریان نقدی (خروج پول نقد)، به نام منابع داخلی نیاز به تامین مالی (PF)- این حداکثر مقدار ارزش مطلق یک تعادل انباشته منفی از سرمایه گذاری و فعالیت های عملیاتی است. مقدار PF حداقل حجم را نشان می دهد تامین مالی خارجی پروژه لازم برای اطمینان از پذیرش مالی آن است. بنابراین، PF نامیده می شود خطر سرمایه

مدت، اصطلاح تامین مالی خارجیبرخلاف درونی؛ داخلیاین منابع مالیاتی (خود و جذب شده)، خارجی را با توجه به این پروژه فرض می کند، در حالی که تامین مالی داخلی در فرآیند پیاده سازی پروژه با به دست آوردن سود خالص و کسری استهلاک انجام می شود.

در شکل 5.5 تفسیر گرافیکی حداکثر جریان خروجی نقدی را نشان می دهد.

شکل. 5.5. تفسیر گرافیکی از حداکثر جریان نقدی (نیاز به تامین مالی)

5.3.3. شاخص های اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری تعریف شده بر اساس استفاده از مفهوم تخفیف

5.3.3.1 ارزش فعلی را تمیز کنید

مهمترین شاخص اثربخشی پروژه سرمایه گذاری است ارزش فعلی تمیز (نام های دیگر Chtts - اثر اقتصادی انتگرال، ارزش فعلی فعلی فعلی، درآمد خالص خالص، خالص.حاضر.مقدارNPV)اثر تخفیف داده شده برای دوره تخمین زده شده است. چنین محاسبه شده با توجه به فرمول زیر:

(5.26)

جایی که N جریان پول نقد در آقای مرحله است؛
o M - خروج پول نقد در آقای مرحله؛
- ضریب تخفیف در آقای مرحله.

در عمل، آنها اغلب از یک فرمول اصلاح شده استفاده می کنند:

کجا - ارزش خروج پول نقد در آقای گام بدون سرمایه گذاری (سرمایه گذاری) به M. در همان مرحله.

(5.28)

برای تعیین هزینه فعلی خالص، اول از همه لازم است که نرخ تخفیف را انتخاب کنید و بر اساس مقدار آن، ضرایب تخفیف مربوطه را برای دوره تخمین زده شده تجزیه و تحلیل کنید.

بنابراین، هزینه فعلی خالص نشان می دهد که آیا سرمایه گذاری برای مدت اقتصادی زندگی خود از سطح مطلوب بازگشت به دست خواهد آمد:
- ارزش مثبت ارزش فعلی خالص نشان می دهد که در طول دوره تخمین زده شده، رسید های نقدی با تخفیف بیش از میزان تخفیف سرمایه گذاری های سرمایه ای و به این ترتیب افزایش ارزش شرکت را تضمین می کند؛
- برعکس، ارزش منفی ارزش فعلی خالص نشان می دهد که این پروژه نرخ سود (استاندارد) را ارائه نمی دهد و بنابراین منجر به زیان های احتمالی خواهد شد.

مثال 5.3 (ادامه) سرمایه گذاری در مقدار 100،000 روبل. با درآمد سالانه نقدی (Annuitet) در مقدار 25000 روبل. به شما اجازه می دهد یک مقدار فعلی تمیز را در مقدار تقریبا 16000 روبل دریافت کنید. بر اساس این فرض که شرکت فراهم می کند برای استفاده از نرخ تخفیف (یعنی نرخ سود استاندارد) در سطح 8٪ پس از پرداخت مالیات است. تمام سرمایه گذاری های اولیه برای یک دوره ~ 5 ساله بازپرداخت می شود. هزینه فعلی هزینه فعلی هزینه 15 575 RUB. افزایش سرمایه شرکت برای این مبلغ در یک محاسبات مدرن، که می تواند سرمایه گذار را از خطر احتمالی محافظت کند، اگر رسید های پولی نادرست تخمین زده شود، و این پروژه زندگی اقتصادی خود را از تاریخ قبلی مورد نظر (جدول 5.8) کامل نخواهد کرد.

جدول 5.8.

هزینه فعلی تمیز با نرخ تخفیف e \u003d 8٪، مالش.

دوره زمانی از زمان	سرمایه گذاری	پولی ورود	ضریب تخفیف با نرخ 8٪	خالص جاری هزینه سال های مختلف	انباشته جریان تمیز هزینه

مثال 5.3 (ادامه). ما ارزش فعلی خالص را با افزایش نرخ تخفیف 12٪ محاسبه خواهیم کرد (جدول 5.9).

جدول 5.9.

هزینه فعلی تمیز با نرخ تخفیف e \u003d 12٪، مالش.

دوره زمانی از زمان	سرمایه گذاری	پولی ورود	ضریب تخفیف با نرخ 8٪	خالص جاری هزینه سال های مختلف	انباشته جریان تمیز هزینه

هزینه فعلی تمیز باقی می ماند مثبت است، اما ارزش آن به 2800 روبل کاهش یافته است. با افزایش موضوع تخفیف، با چیزهای دیگر برابر است، هزینه فعلی خالص کاهش می یابد. با هنجار تخفیف e \u003d 14٪، مقدار فعلی خالص حتی بیشتر کاهش می یابد و تبدیل به یک مقدار منفی (-2 775 روبل) خواهد شد.

به دنبال کمی به جلو، ما یادآوری می کنیم که دوره بازپرداخت سرمایه گذاری با تخفیف (به عنوان مثال، دوره زمان مورد نیاز، به طوری که هزینه های فعلی تجمعی خالص مثبت می شود) افزایش می یابد (آخرین ستون های جدول 5.8 و 5.9 را ببینید).

با نرخ تخفیف 8٪، دوره بازپرداخت حدود 5 سال خواهد بود، در حالی که در E \u003d 12٪ - تقریبا 6 سال است.

و این اندازه گیری همیشه برای هر سرمایه گذار اهمیت زیادی دارد. برای پر کردن چنین فضایی، یک شاخص متفاوت استفاده می شود - یک روش برای محاسبه سودآوری سرمایه گذاری ها.

شاخص سودآوری سرمایه گذاری با تخفیف (نامهای دیگر - IDD، سودآوری سرمایه گذاری،سودآوری.فهرست مطالبPI) - نسبت مقدار عناصر تخفیف جریان نقدی از فعالیت های عملیاتی به ارزش مطلق مقدار تخفیف عناصر جریان نقدی از فعالیت های سرمایه گذاری. IDD برابر با افزایش ارتباط با نسبت ChTT (NPV) به حجم تخفیف انباشته شده از سرمایه گذاری است.

فرمول شناسایی IDD فرم زیر را دارد:

(5.28)

(5.29)

تفسیر گرافیکی شاخص عملکرد با تخفیف (با توجه به مفروضات مشخص شده در PIOD 5.3.2.3) در شکل نشان داده شده است. 5.6.

شاخص های عملکرد سرمایه گذاری های تخفیف بیش از 1، اگر و فقط اگر برای این جریان، ارزش فعلی خالص مثبت است.

در فرایند تعیین ارزش فعلی خالص پروژه های سرمایه گذاری، با مشکل انتخاب از سرمایه گذاری های جایگزین که در اندازه های آنها متفاوت است، مواجه می شوند. در عین حال، هزینه فعلی خالص ممکن است برابر با این پروژه های سرمایه گذاری باشد. به عنوان مثال، پروژه های سرمایه گذاری به همان اندازه جذاب خواهد بود که برای ارزش فعلی خالص در مقدار 100،000 روبل ارائه می شود. یا 250،000 روبل، حتی اگر ما برای هر پروژه ای از زندگی اقتصادی سرمایه گذاری و درجه ریسک یکسان باشیم.

شکل. 5.6. تفسیر گرافیک شاخص سودآوری سرمایه گذاری های تخفیف یافته

محاسبه IDD برای این دو پروژه سرمایه گذاری:

بالاتر از شاخص سودآوری سرمایه گذاری های تخفیف، پروژه بهتر است. در مورد ما، اولین پروژه معلوم شد که بیشتر ترجیح داده شده است.

IDD برابر 1.0 ارزش فعلی صفر خالص را بیان می کند.

5.3.3.3. نرخ بازده داخلی

نرخ عملکرد داخلی (نام های دیگر - GNI، نرخ داخلی تخفیف، نرخ سود داخلی، نسبت بهره وری داخلی، نرخ بازده داخلی، IRR).

در شایع ترین موارد پروژه های سرمایه گذاری با هزینه های سرمایه گذاری (سرمایه گذاری) و داشتن ارزش مثبت درآمد خالص نقدی، نرخ داخلی سودآوری یک عدد مثبت است:

- با هنجار تخفیف، هزینه فعلی خالص پروژه تجدید نظر به 0،

- این شماره تنها یک است.

در یک مورد کلی تر، نرخ داخلی سودآوری چنین تعداد مثبت نامیده می شود که با هنجار تخفیف، هزینه فعلی خالص پروژه به 0، با تمام مقادیر بزرگ E کشیده می شود- منفی، با تمام مقادیر کوچکتر- مثبت اگر حداقل یکی از این شرایط برآورده نشود، اعتقاد بر این است که GNI وجود ندارد.

اگر به معادلات فوق توضیح داده شده (5.26) و (5.27) بازگردید، GNIN ارزش نرخ تخفیف (E) در این معادلات است که در آن مقدار فعلی خالص صفر خواهد بود، I.E.:

(5.29)

به منظور ساده تر کردن دسته GNI، ما موافق هستیم که در حالی که ما در مورد چنین پروژه های سرمایه گذاری صحبت خواهیم کرد، زمانی که پیاده سازی می کنیم:
- ابتدا باید هزینه های نقدی را انجام دهید (اجازه خروج از وجوه) و تنها پس از آن شما می توانید بر درآمد نقدی (جریان بودجه) حساب کنید؛
- رسید های نقدی در طبیعت تجمعی است، و علامت آنها تنها یک بار تغییر می کند (به عنوان مثال، آنها ابتدا منفی هستند، اما آنها نیز مثبت هستند، آنها در طول دوره تخمین زده می شوند).

برای چنین سرمایه گذاری، تایید درست است که بالاتر از ارزش تخفیف (E)، کمتر از مقدار انتگرال (NPV)، که فقط در شکل 5.7 نشان داده شده است.

شکل. 5.7. وابستگی ارزش ChTT (NPV) در سطح نرخ تخفیف (E)

همانطور که در شکل دیده میشود. 5.7، GND ارزش نرخ تخفیف (E) است، که در آن منحنی تغییرات از محور افقی عبور می کند، I.E. اثر اقتصادی انتگرال (NPV) به صفر می رسد. شما می توانید مقدار GNI را با کمک ضرایب دستگاه (ضمیمه 4) پیدا کنید.

مثال 5.4 فرض کنید شرکت حمل و نقل خرید خرید رودخانه رودخانه-دریا را به ارزش 40 میلیون روبل تغییر می کند. عملیات آن، همانطور که توسط محاسبات نشان داده شده است می تواند 20 سال سالانه (در صورتی که در پایان سال در نظر گرفته شود) دریافت پول نقد در سطح 3.2 میلیون روبل. اگر ما از آنچه که ما با یک سالانه برخورد می کنیم، می توانیم از فرمول (5.6) برای هزینه فعلی استفاده کنیم:

با اشاره به جدول مرجع محاسبه مقدار فعلی برای سالانه (ضمیمه 4)، ما این را با خط با شماره 20 (یعنی برای دوره 20 ساله) پیدا خواهیم کرد که نزدیکترین مقدار 12.462 خواهد بود، که مربوط به نرخ تخفیف در سطح 5٪ است.

این با چنین ارزش ای از موضوع تخفیف است که هزینه فعلی درآمد نقدی آینده از عملیات کشتی برابر با سرمایه گذاری مدرن خواهد بود، و (NPV) صفر است. در نتیجه، در این مثال، GNI (JRR) 0.05 است .

راه حل مشکل تعریف GNI در مواردی که در مواردی که درآمد نقدی آینده ممکن است در اندازهای نابرابر باشد، دشوار است. ماهیت این کار باقی می ماند - برای پیدا کردن ارزش GND، که در آن Chtts (NPV) صفر خواهد بود. در این مورد، فرایند محاسبه به روش نمونه ها و خطاهای کاهش می یابد به طوری که چند تقریب متوالی، تکرارهای برای پیدا کردن مقدار VND مورد نظر. در همان زمان، در ابتدا، Chtts (NPV) با استفاده از مقدار متخصص انتخاب شده از نرخ تخفیف تعیین می شود. اگر در عین حال معلوم شود مثبت است، سپس محاسبه با استفاده از مقدار بیشتری از نرخ تخفیف تکرار می شود (یا بالعکس - با ارزش منفی از چالش کمتر)، تا زمانی که ممکن است نرخ تخفیف را انتخاب کنید که در آن Chtts برابر صفر خواهد بود.

در شکل 5.8. تفسیر گرافیکی از تعریف براندز از روش تکرارها نشان داده شده است، که از آن می توان دید که GNI برای پروژه مورد نظر برابر با "0.18" است.

شکل. 5.8. تفسیر گرافیکی از تعیین BRD توسط تکرارها

بنابراین، GND به عنوان نرخ تخفیف (e) تعریف شده است، که در آن مقدار فعلی خالص صفر است، I.E. پروژه سرمایه گذاری افزایش ارزش شرکت را افزایش نمی دهد، بلکه منجر به کاهش آن نمی شود. به همین دلیل است که در ادبیات داخلی GND گاهی اوقات تماس می گیرد تخفیف خیاطی از آنجایی که اجازه می دهد تا شما بتوانید ارزش مرزی نرخ تخفیف را پیدا کنید (E ب)، جداسازی سرمایه گذاری مرزی در مورد قابل قبول و قابل قبول. برای این، اتصال با نرخ تخفیف برای پروژه (E) مقایسه شده است.

اصل مقایسه این شاخص ها عبارتند از:
- اگر GNI (JRR)\u003e E - پروژه قابل قبول است (از آنجا که chtts در این مورد دارای ارزش مثبت است)؛
- اگر VND< E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
- اگر GND \u003d E - شما می توانید هر راه حل را انجام دهید.

بنابراین، BND مانند یک پروژه های سودآور است.

میزان عملکرد داخلی نیز می تواند مورد استفاده قرار گیرد:
- برای ارزیابی اقتصادی راه حل های طراحی، اگر مقادیر قابل قبول GNI (بسته به دامنه برنامه) به پروژه های این نوع شناخته شود؛
- برای ارزیابی میزان پایداری پروژه های سرمایه گذاری بر تفاوت در مردانه؛
- برای ایجاد پیش نویس استاندارد تخفیف، با توجه به نرخ داخلی سودآوری جهت های جایگزین بودجه خود را.

برای ارزیابی اثربخشی پروژه های سرمایه گذاری برای اولین مرحله از دوره محاسبه شده، این شاخص استفاده می شود. نرخ داخلی فعلی سودآوری (GNI فعلی) تعریف شده به عنوان یک تعداد nin (k)، که با نرخ تخفیف e \u003d gni (k) مقدار chtts (k) به 0، با تمام مقادیر بزرگ منفی E، با تمام مقادیر کوچکتر کشیده شده است E - مثبت برای پروژه های فردی و ارزش های K، GNI فعلی ممکن است وجود نداشته باشد.

5.3.3.4. دوره بازپرداخت سرمایه گذاری با توجه به تخفیف

دوره بازپرداخت سرمایه گذاری، با توجه به تخفیف، مدت زمان دوره از لحظه اولیه تا زمان بازپرداخت، با توجه به تخفیف است. لحظه بازپرداخت، با توجه به تخفیف، اولین لحظه ای از زمان در دوره طراحی است، که پس از آن ارزش فعلی خالص فعلی چتفتر (K) در آینده باقی می ماند، غیرقابل برگشت است (شکل 5.9).

شکل. 5.9. تفسیر گرافیکی دوره بازپرداخت سرمایه گذاری با تخفیف

5.3.3.5. حداکثر خروج نقدی، با توجه به تخفیف (نیاز به تامین مالی، با توجه به تخفیف، DPF)

حداکثر خروج پول نقد، با توجه به تخفیف (نیاز به تامین مالی، با توجه به تخفیف، DFT)، حداکثر مقدار ارزش مطلق تعادل تخفیف منفی منفی از سرمایه گذاری و فعالیت های عملیاتی. مقدار DFT نشان می دهد حداقل حجم خارجی تخفیف (با توجه به پروژه) تامین مالی پروژه لازم برای اطمینان از تحقق مالی خود را (شکل 5.10).

شکل 5.10 تفسیر گرافیکی از حداکثر جریان پول نقد با توجه به تخفیف (DFT)

نام های دیگر: سودآوری حسابداری سرمایه گذاری ROI (بازگشت سرمایه گذاری)؛ میانگین میزان ورود به ARR (میانگین نرخ بازگشت).

قبلی

شاخص های اثربخشی پروژه سرمایه گذاری (سرمایه گذاری)

پایه ای شاخص های ارزیابی اثربخشی پروژه سرمایه گذاری هستند:

- درآمد خالص خالص (NPV)؛

- شاخص سودآوری (PI)؛

- میزان عملکرد داخلی (IRR،٪)؛

- تغییر نرخ داخلی سودآوری (mir،٪)؛

- دوره دوره بازپرداخت هزینه های اولیه (PP)؛

- دوره دوره بازپرداخت هزینه های اولیه، محاسبه شده بر اساس تخفیف جریان نقدی (DPP)؛

- میانگین وزنی (حسابداری) نرخ سودآوری (ARR).

این شاخص های بهره وری سرمایه گذاری را در جزئیات بیشتر در نظر بگیرید.

روش سودآوری سرمایه گذاری تخفیف تخفیف

روش سودآوری خالص خالص مبتنی بر مقایسه ارزش تخفیف های نقدی (سرمایه گذاری) تولید شده توسط شرکت در طول دوره پیش بینی شده است. هدف از این روش شناسایی میزان واقعی سود است که می تواند توسط سازمان به دلیل اجرای این پروژه سرمایه گذاری به دست آید.

درآمد تخفیف خالص (شاخص سودآوری - PI) به روش های مختلفی اندازه گیری می شود:

ارزش فعلی درآمد پول منفی، ارزش هزینه نقدی فعلی (به استثنای هزینه های بودجه) با استفاده از قیمت متوسط \u200b\u200bوزنی قرض گرفته شده و سرمایه سهام، تخفیف داده شد.

ارزش فعلی جریان نقدی به سهامداران منهای منفی ارزش فعلی خروجی های نقدی از سهامداران تخفیف با نرخ برابر با هزینه های فرصت های از دست رفته؛

هزینه فعلی سود اقتصادی با تخفیف نرخ برابر با هزینه های توانایی های از دست رفته است.

هر سه رویکرد، ماهیت اقتصادی ارزش فعلی خالص را نشان می دهد. شاخص ارزش تمیز محاسبه شده توسط فرمول:

npv \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t) -IC،

جایی که CF یک جریان نقدی با تخفیف است؛ IC - سرمایه گذاری اولیه (در صفر)؛ T - سال محاسبه؛ R یک نرخ تخفیف برابر با هزینه متوسط \u200b\u200bوزن سرمایه (WACC) است؛ n یک دوره تخفیف است

این مدل فرض شرایط را دارد:

- حجم سرمایه گذاری به عنوان کامل پذیرفته شده است؛

- سرمایه گذاری در ارزیابی در زمان تجزیه و تحلیل ساخته شده است؛

- فرآیند بازپرداخت پس از اتمام سرمایه گذاری آغاز می شود.

نرخ تخفیف R می تواند استفاده کند:

- نرخ اعتبار بانک؛
- هزینه متوسط \u200b\u200bوزنی سرمایه؛
- هزینه های جایگزین سرمایه؛
- میزان عملکرد داخلی.

اگر تجزیه و تحلیل قبل از شروع سرمایه گذاری انجام شود، مقدار هزینه های سرمایه گذاری نیز باید به این زمان داده شود. مدل محاسبه درآمد خالص خالص، فرم را انجام خواهد داد:

npv \u003d \\ sum_ (I \u003d 1) ^ (n_2) ^ frac (r_i) ((1 + r) ^ (i + n_1)) - \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (ic_t) (( 1 + R) ^ t) \\،

جایی که IC_T هزینه های سرمایه گذاری در دوره t است؛ R_i - درآمد در دوره من؛ n_1 - مدت دوره سرمایه گذاری؛ n_2 - مدت زمان بازگشت از سرمایه گذاری.

شاخص NPV نشان دهنده ارزیابی پیش بینی تغییرات در پتانسیل اقتصادی یک سازمان تجاری در صورت پذیرش پروژه مورد بررسی است.

اگر NPV\u003e 0، این پروژه سودآور است، افزایش ارزش واقعی سازمان توسط NPV.

مثال 6 محاسبه ارزش فعلی خالص پروژه ارائه شده در جدول. 1.10، بر اساس فرمول (1.36)، امکان ارائه سه مرحله وجود دارد:

1. درآمد تخفیف یافته

pv_r \u003d 186 \\ cdot0، \\! 75+ 279 \\ cdot0، \\! 69 + 372 \\ cdot0، \\! 62 \u003d 561، \\! 3 هزار روبل

2. هزینه سرمایه با تخفیف

pv_k \u003d 279 \\ cdot0، \\! 91 + 186 \\ cdot0، \\! 83 \u003d 407، \\! 3 هزار روبل

3. ارزش خالص خالص

npv \u003d pv_r-pv_k \u003d 561، \\! 3-407، \\! 3 \u003d 154 هزار روبل

رسید برای هر دوره زمانی می تواند به عنوان یک تفاوت درآمد و سرمایه گذاری های سرمایه ای که در یک زمان تخفیف داده شده (جدول 1.11) را نشان می دهد.

انتخاب پروژه های سرمایه گذاری با معیار ارزش فعلی خالص بر اساس چنین قوانینی است:

اگر ارزش فعلی خالص مثبت باشد (npv\u003e 0)، سپس تصمیم مالی در مورد پروژه پذیرفته می شود؛

اگر پروژه ها مستقل باشند و دارای ارزش فعلی مثبت تمیز باشند، هر دو می توانند پذیرفته شوند.

اگر npv\u003e 0، این پروژه سودآور است و باید رد شود.

اگر npv \u003d 0 باشد، پروژه نه سودآور نیست، نه سودآور، من، از دیدگاه اقتصادی، بی تفاوت، پذیرش یا نه این پروژه نیست؛ اگر پروژه ها جایگزین باشند، این پروژه با ارزش فعلی خالص بیشتر گرفته می شود.

منطق معیار در نظر گرفته شده روشن است: حتی اگر ارزش فعلی خالص صفر باشد، جریان نقدی تولید شده توسط پروژه کافی است تا جبران سرمایه سرمایه گذاری شود؛ برای اطمینان از بازده لازم (حداقل قیمت سرمایه سرمایه) به سرمایه سرمایه گذاری. اگر هزینه فعلی خالص بیشتر از صفر باشد، این پروژه سود حاصل می کند که متعلق به سهامداران است، قیمت شرکت افزایش می یابد.

بنابراین، معیار NPV اجازه می دهد تا شما را به شناسایی بازده اقتصادی در پروژه. به عنوان مثال، اگر در ابتدا تنها هدف پروژه برای ایجاد سود صورت گرفت و ارزش NPV منفی بود، پروژه را می توان در نهایت در این مرحله تجزیه و تحلیل رد کرد.

نقطه کلیدی زمانی که محاسبه ارزش فعلی خالص، به عنوان استفاده شده توسط روش های دیگر تجزیه و تحلیل بر اساس تخمین تخفیف، انتخاب نرخ تخفیف است. نرخ تخفیف توسط توسعه دهنده به طور مستقل انتخاب شده است. در عین حال، اندازه نرخ های ریسک بدون ریسک، نرخ پیش بینی تورم برای دوره، نرخ هزینه های آغشته، عدم اطمینان و خطر در هنگام برنامه ریزی درآمد نقدی و دیگران در حال برنامه ریزی برای انتخاب نرخ تخفیف در هر مورد به صورت جداگانه و بستگی به شرایط و اهداف تجزیه و تحلیل، و همچنین تجزیه و تحلیل مدارک دارد.

با تخفیف جریانهای نقدی، تحلیلگر قادر خواهد بود اطمینان حاصل کند که سرمایه گذاری درآمد نقدی بزرگ را از بهترین گزینه های موجود در دسترس قرار می دهد. در عین حال، "بهترین" را می توان به روش های مختلف تفسیر کرد. به عنوان "بهترین" می تواند به عنوان امکان پذیر شدن سرمایه های سرمایه گذاری بدون ریسک یا پروژه سرمایه گذاری دیگری که حداکثر سود را به ارمغان می آورد، در نظر گرفته شود.

هر پروژه سرمایه گذاری باید حداقل در مقایسه با احتمال سرمایه گذاری بدون ریسک باشد. سرمایه گذاری بدون ریسک (خرید اوراق بهادار دولتی یا قرار دادن بودجه در سپرده در یک بانک)، علاوه بر عدم وجود خطر خود، همراه با هزینه های کم هزینه است، به عنوان مثال، ساده ترین راه برای سرمایه گذاری است. بنابراین، اگر پروژه سرمایه گذاری سود کمتر از سود را در قرار دادن خطر بدون خطر به دست آورد، قطعا به طور تجاری غیرقانونی است. در عمل، مقایسه با سرمایه گذاری بدون ریسک با انتخاب زمانی که محاسبه NPV به عنوان یک قفسه از نرخ تخفیف شرط آزاد بدون ریسک انجام می شود انجام می شود. به عنوان یک ریسک مبتنی بر، معمول است که پیشنهاد سپرده بانکی را در نظر بگیرید.

نیاز به تامین مالی اضافی، با توجه به تخفیف، حداکثر مقدار ارزش مطلق یک توازن تخفیف تخفیف منفی از سرمایه گذاری و فعالیت های عملیاتی است؛ حداقل تأمین مالی خارجی تخفیف پروژه لازم را برای اطمینان از پذیرش مالی خود نشان می دهد.

مثال 7 اجازه دهید جریان نقدی یک پروژه پنج ساله به نظر برسد:

نتایج محاسبه ارزش فعلی خالص برای نرخ های مختلف تخفیف در جدول داده می شود. 1.12

برنامه هزینه فعلی تمیز، ساخته شده بر اساس جدول. 1.12، زمانی که تغییرات نرخ تخفیف تغییر می کند، تغییر در NPV را نشان می دهد (شکل 1.14). شیب بزرگتر دارای یک خط گرافیک NPV، تغییر Rislarger در قیمت سرمایه برای پروژه است. در مثال مورد نظر، در هزینه تامین مالی پروژه، بیش از 12.52٪، این پروژه جذابیت خود را از دست می دهد، زیرا تصویب آن منجر به کاهش ثروت سهامداران می شود.

پس از محاسبه ارزش فعلی خالص تعدادی از پروژه ها، یک مشکل ممکن است یک انتخاب سرمایه گذاری های جایگزین از حجم های مختلف ایجاد شود. در این مورد، این واقعیت را نادیده می گیرد که هرچند هزینه های فعلی خالص پروژه های جایگزین ممکن است نزدیک یا حتی یکسان باشد، آنها بر ابعاد بسیار متفاوت سرمایه گذاری اولیه تاثیر می گذارند. برای مقایسه پروژه های جایگزین، یک شاخص اعمال می شود - شاخص سودآوری سرمایه گذاری RI.

شاخص سودآوری (سودآوری) سرمایه گذاری (شاخص سودآوری - PI)

شاخص بازده سرمایه گذاری درآمد هر واحد بودجه سرمایه گذاری است. این به عنوان نسبت ارزش فعلی جریان پول نقد درآمد به هزینه فعلی هزینه های سرمایه گذاری تعریف شده است:

pi \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t): IC \u003d 1 + NPV: IC.

بر خلاف هزینه تخفیف خالص، شاخص سودآوری یک شاخص نسبی است: آن را مشخص می کند سطح درآمد هر واحد هزینه، I.E. اثربخشی سرمایه گذاری - بیشتر ارزش این شاخص، بالاتر از بازگشت هر hryvnia سرمایه گذاری شده در این پروژه. با تشکر از این، معیار PI بسیار مناسب است در هنگام انتخاب یک پروژه از تعدادی از گزینه هایی که دارای مقادیر نزدیک NPV هستند (به ویژه اگر دو پروژه دارای ارزش های NPV هستند، اما حجم های مختلف سرمایه گذاری مورد نیاز است، اما واضح است که آن را واضح است سودآور تر از آنها است که سرمایه گذاری های مؤثر بیشتری را تضمین می کند.)، یا زمانی که نمونه کارها سرمایه گذاری به منظور به حداکثر رساندن مقدار کل NPV تکمیل می شود.

شاخص سودآوری بالاتر، بیشتر پروژه ترجیح داده شده است. اگر شاخص 1 و پایین تر باشد، پروژه به سختی پاسخ داده می شود و یا حتی حداقل نرخ سودآوری (در عمل، شاخص نزدیک به یک، در بعضی موارد قابل قبول نیست). یک شاخص برابر با 1 مربوط به مقدار فعلی خالص خالص است.

مثال 8. نرخ تخفیف 10٪ است

با نرخ تخفیف 10٪، مقدار NPV 52.8 هزار روبل است. سپس PI است:

PI \u003d 1 + 52، \\! 8: 500 \u003d 1، \\! 11.

بنابراین، برای هر روبل، سرمایه گذار در این پروژه سرمایه گذاری می شود، سرمایه گذار 1،11 روبل دریافت خواهد کرد. درآمد.

مثال 9 درآمد نرخ بهره 10٪ در سال است.

\\ begn (aligned) npv_a & \u003d 270 \\ cdot0، \\! 75 + 330 \\ cdot0، \\! 68 + 375 \\ cdot0، \\! 62-500 \\ cdot0، \\! 83 \u003d 659، \\! 4-415 \u003d 244 \\! 4؛ \\\\ npv_b & \u003d 345 \\ cdot0، \\! 75 + 525 \\ cdot0، \\! 68 + 600 \\ cdot0، \\! 62-780 \\ cdot0، \\! 83 \u003d 659، \\! 4-415 \u003d 340 ، \\! چهار. \\ end (aligned)

هزینه فعلی خالص پروژه B بالاتر از پروژه است، با این حال، پروژه A سودآورتر است، زیرا آن را فراهم می کند مقدار بیشتری از رسید های نقدی توسط 1 RUB. سرمایه گذاری.

بدیهی است، معیار PI به NPV بستگی دارد: اگر NPV دارای ارزش مثبت باشد، سپس PI\u003e 1 و بالعکس. در نتیجه، پروژه را می توان پذیرفت اگر PI بیشتر از 1 باشد. اگر پروژه ها جایگزین باشند، پروژه پذیرفته شده است که در آن PI بالا پذیرفته شده است.

در عین حال، شاخص سودآوری در مواردی که پروژه نیاز به سرمایه گذاری های اضافی در روند پیاده سازی پروژه دارد، محدود است. شروع سرمایه گذاری تمام هزینه های سرمایه گذاری را منعکس نمی کند، زیرا در بعضی موارد، شرکت نیز باید سرمایه گذاری های اضافی را نیز در ابتدای پروژه داشته باشد (یا کسب کند).

شاخص سودآوری اصلاح شده (MPI)

شاخص سودآوری اصلاح شده نشان دهنده افزایش ثروت سرمایه گذاران در واحد شروع تعهدات است. اگر سرمایه گذاری در قالب یک جریان باشد، سپس:

mpi \u003d \\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + r) ^ t): \\ sum_ (k \u003d 1) ^ (n) \\ frac (IC_K) (1 + R) ^ k) \\،

جایی که IC_K هزینه های سرمایه گذاری در دوره های K \u003d 1.2، \\ ldots، n است.

این سرمایه گذاری های ضروری ضروری به همراه مبلغ اضافی است که باید در ابتدای دوره به تعویق افتاد تا مبلغ پول لازم برای سرمایه گذاری های اضافی در دوره های بعدی را جمع آوری کند.

MPI \u003d 1 + 52، \\! 8: (500 + 570) \u003d 1، \\! 049.

بنابراین، این پروژه 0.11 روبل را به ارمغان می آورد. سود فعلی برای هر سرمایه گذاری hryvnia شروع سرمایه گذاری، اما تنها 0.049 روبل. سود فعلی برای هر hryvnia تعهدات شروع.

در نتیجه، اگر جریان نقدی خالص فوق العاده است، به عنوان مثال در طول دوره پروژه، نشانه تغییر در برابر بیش از 1 بار، شاخص سودآوری و شاخص سودآوری اصلاح شده ممکن است در مقایسه با جذابیت پروژه متفاوت باشد.

نرخ بازده داخلی (سود) سرمایه گذاری (نرخ بازده داخلی، IRR،٪)

نرخ داخلی بازده سرمایه گذاری نرخ تخفیف است که در آن ارزش فعلی جریان های نقدی خالص برابر با ارزش فعلی سرمایه گذاری پروژه است.

\\ sum_ (t \u003d 1) ^ (n) \\ frac (cf_t) ((1 + IRR) ^ t) \u003d 0

IRR \u003d 0، که در آن t \u003d 0 بود.

من نرخ بازگشت داخلی - این سطح سودآوری است، که در اعمال سرمایه گذاری در طول چرخه زندگی، مقدار فعلی خالص صفر را ارائه می دهد:

npv \u003d f (r) \u003d 0.

نرخ داخلی سودآوری، حداکثر هزینه سرمایه را برای تامین مالی پروژه سرمایه گذاری مشخص می کند.

از آنجایی که در مورد کلی معادله برای پیدا کردن IRR غیر خطی خواهد بود، پس وجود چندین مقدار این شاخص امکان پذیر است. محاسبه شده در فرایند تجزیه و تحلیل اثربخشی سرمایه گذاری برنامه ریزی شده، نرخ داخلی IRR سود، سودآوری مورد انتظار پروژه را نشان می دهد. این شاخص برای تجزیه و تحلیل بسیار ارزشمند است و می تواند از دیدگاه های مختلف تفسیر شود.

به طور خاص، معنای اقتصادی معیار IRR این است که یک شرکت می تواند هر گونه تصمیم گیری های سرمایه گذاری را دریافت کند که سودآوری آن کمتر از ارزش فعلی شاخص هزینه "هزینه" (SS) نیست. دومی به معنای کل مجموعه ای از ارزش های منابع موجود تامین مالی پروژه است.

تصمیم در مورد پروژه سرمایه گذاری بر روی معیار IRR بر اساس قانون است: اگر ارزش IRR بیشتر از نرخ تامین مالی پروژه باشد، این پروژه باید تصویب شود و بالعکس.

نرخ داخلی سودآوری را به دو روش تعیین کنید:

1) گرافیکی؛

2) روش تکرار های پیوسته.

هنگام استفاده از یک روش گرافیکی در امتداد محور Abscissa، نرخ تخفیف به تعویق می افتد، و ارزش NPV در محور Ordinate. نقطه تقاطع گراف با محور Abscissa نرخ تخفیف مورد نظر IRR است (شکل 1.15).

برای پروژه نشان داده شده در جدول. 1.14، معادله (1.38) برای تعیین IRR شکل:

500 \u003d \\ frac (150) (1 + IRR) + \\ frac (250) ((1 + IRR) ^ 2) + \\ frac (350) ((1 + IRR) ^ 3) + \\ frac (300) (( 1 + IRR) ^ 4) + \\ frac (250) ((1 + IRR) ^ 5) \\،

ضریب NPV پروژه در درصد درصد 10٪ 52.8 هزار روبل است؛ در نرخ تخفیف 5٪ NPV 161.1 هزار روبل خواهد بود. با ساخت یک خط مستقیم از طریق این نکات، نقطه تقاطع را با محور Abscissa به دست می آوریم: IRR \u003d 0.1295 یا 12.95٪.

از آنجا که IRR\u003e R، سپس پروژه را می توان پذیرفت.

به طور کلی، زمانی که سرمایه گذاری و بازگشت از آنها به صورت جریان پرداخت تعیین می شود، نرخ داخلی سودآوری با استفاده از روش تکرارهای سریال تعیین می شود. برای انجام این کار، با استفاده از جداول عوامل تخفیف (عوامل)، دو مقادیر ضریب تخفیف R_1 انتخاب می شوند r_1 \\ leqslant r \\ leqslant r_2 تابع npv \u003d f (r) ارزش خود را از PLUS به منهای تغییر داده است.

نرخ داخلی عملکرد توسط فرمول تعیین می شود:

IRR \u003d R_1 + \\ frac (f (r_1)) (f (r_1) -f (r_2)) \\ cdot (r_2-r_1)،

جایی که R_1 ارزش ضریب تفسیری از تخفیف است که در آن F (R_1)\u003e 0؛ R_2 - ارزش ضریب تخفیف جدولی، که در آن F (R_2)<0 .

دقیق ترین نتیجه زمانی حاصل می شود که طول فاصله زمانی حداقل (برابر با 1٪) باشد.

مثال 10 تعریف IRR برای پروژه a

با توجه به فرمول (1.39)، IRR خواهد بود

IRR \u003d 27٪ + \\ frac (0، \\! 06) (0، \\! 06 - (- 5، \\! 8)) \\ cdot () \u003d 27، \\! 01٪.

با توجه به محاسبه 1، در جدول. 1.14 مقدار NPV نزدیک به مقدار صفر است، که توسط محاسبه IRR تایید شده است.

هنگام استفاده از IRR، باید در نظر گرفته شود که در مقایسه با شکل گیری یک ارزش فعلی خالص، جایی که جریان های نقدی به میزان قابل توجهی با هزینه های میانگین وزنی سرمایه، روش ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری بر نرخ داخلی تخفیف داده می شود از سود به این معنی است که جریان های نقدی به این پروژه بازمیگرداند، که به نظر می رسد نادرست است و تصویر واقعی و مقایسه ای از سودآوری پروژه را تحریف می کند. هنگام استفاده از IRR، راه حل های نادرست ممکن است در مورد جریان های نقدی فوق العاده و در مقایسه با پروژه های متقابل منحصر به فرد بوجود آید.

بخشی از مشکلات مرتبط با IRR استفاده از سود داخلی اصلاح شده (سودآوری) را حل می کند.

اصلاح سود داخلی داخلی (MRAN)

نرخ سود داخلی اصلاح شده نرخ تخفیف است که ارزش آینده جریان نقدی خالص را برای دوره پروژه محاسبه می کند، محاسبه شده در نرخ تامین مالی (قیمت سرمایه)، به ارزش فعلی سرمایه گذاری در پروژه، محاسبه شده در نرخ تامین مالی (قیمت سرمایه):

\\ sum_ (t \u003d 0) ^ (n) \\ frac (of_t) ((1 + r) ^ t) \u003d \\ sum_ (t \u003d 0) ^ (n) if_t (1 + r) ^ (nt) :( 1 + mir) ^ n،

از کجا - خروج از بودجه در دوره t؛ اگر هجوم وجوه در دوره t باشد؛ R نرخ تامین مالی است؛ n مدت زمان پروژه است.

نرخ سود داخلی اصلاح شده توسط فرمول تعیین می شود:

707 \u003d \\ frac (1224) ((1 + mir) ^ 5) \\ quad \\ rightarrow / quad mirr \u003d 11، \\! 6٪.

از آنجا که Marr\u003e R، این پروژه پذیرفته شده است.

برای ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری، آینه ترجیحا IRR برای مشخص کردن سودآوری واقعی پروژه یا "انتظار انتظار طولانی مدت پروژه" است. با این حال، ارزش NPV هنوز هم درست است تا تجزیه و تحلیل پروژه های جایگزین متفاوت در مقیاس، به عنوان آن نشان می دهد که چگونه پروژه بهینه افزایش هزینه شرکت را افزایش می دهد.

سوال در مورد انتخاب پایه مقایسه برای معیار IRR و انتخاب نرخ تخفیف برای محاسبه معیار NPV یک سوال است. در صورت بررسی یک پروژه واحد، تمام معیارهای مورد نظر بر اساس ارزیابی های تخفیف، توصیه هایی مشابه در مورد تصویب یا نادیده گرفتن پروژه را ارائه می دهند. به عبارت دیگر، یک پروژه قابل قبول به یکی از این معیارها برای دیگران قابل قبول خواهد بود. دلیل این "یکپارچگی" این است که ارتباطات آشکار بین NPV، \\، PI و شاخص های IRR وجود دارد:

- اگر NPV\u003e 0، سپس در همان زمان IRR\u003e R و PI\u003e 1؛

- اگر NPV<0 , то одновременно IRR

- اگر NPV \u003d 0، سپس به طور همزمان IRR \u003d R و PI \u003d 1.

در عین حال، آنها کاملا قابل تعویض نیستند. با تصمیم گیری، سرمایه گذار مطلوب است که به محاسبه تمام معیارهای ذکر شده در بالا تکیه کند. معیار NPV در شرایط مطلق نشان می دهد افزایش احتمالی پتانسیل اقتصادی یک سازمان تجاری، و معیار IRR به طور واضح این پروژه را با سایر فرصت های سرمایه گذاری مقایسه می کند. هر یک از معیارها مزایا و معاینه آن را دارد، اما معیار IRR همیشه نمی تواند طراحی شود. در مورد یک جریان نقدی فوق العاده، معیار IRR می تواند مقادیر متعددی داشته باشد یا ارزش های معتبر نداشته باشد.

دوره بازپرداخت دوره بازپرداخت

دوره دوره بازپرداخت سرمایه گذاری اولیه (هزینه ها) دوره زمانی مورد نیاز برای دریافت بودجه از سرمایه توزیع شده در مقدار اجازه جبران هزینه های نقدی اولیه است. شاخص بازپرداخت فعلی تعیین حداقل دوره مورد نیاز برای سرمایه گذاری را تعیین می کند، به طوری که نرخ بازده، در ماه ها، چهارگوش و سال ها اندازه گیری می شود. لحظه بازپرداخت آن لحظه ای از زمان در دوره محاسبه شده نامیده می شود، پس از آن درآمد خالص فعلی مثبت می شود.

این روش ساده ترین و به همین ترتیب گسترده است. این روش رویه های تخفیف پولی را به وجود نمی آورد. الگوریتم دوره بازپرداخت (دوره بازپرداخت، PP) بستگی به توزیع یکنواخت درآمد پیش بینی شده از سرمایه گذاری دارد. اگر اندازه درآمد مورد انتظار در طول سال ها (دوره ها) به طور مساوی توزیع شود، دوره بازپرداخت توسط فرمول زیر محاسبه می شود.

نرخ بازپرداخت (PP) برابر با نسبت سرمایه گذاری اولیه (IC) به ارزش جریان سالانه (CF_T) پول نقد برای دوره جبران خسارت T:

pp \u003d ic: cf_t \u003d \\ frac (IC) (cf_t) \\،

اگر دوره محاسبه شده دوره بازپرداخت کمتر از قابل قبول است، پس اگر نه - رد می شود. هنگام مقایسه پروژه های سرمایه گذاری، بهترین گزینه به عنوان پایین ترین دوره بازپرداخت سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود.

اگر رسید در سال ها متفاوت باشد، دوره بازپرداخت با شمارش مستقیم تعداد سالها محاسبه می شود که درآمد تجمعی برابر با اندازه سرمایه گذاری اولیه خواهد بود.

همانطور که می توان از جدول دیده می شود. 1.16، دوره بازپرداخت یک سال و بخشی از سال دوم است

pp \u003d 1 + \\ frac (5000) (25000) \u003d 1، \\! 2 از سال

بنابراین، پروژه سرمایه گذاری به شما این امکان را می دهد که سرمایه گذاری اولیه 25000 روبل را جبران کنید. برای 1.2 سال.

دوره بازپرداخت به عنوان شاخصی از ارزیابی اثربخشی سرمایه گذاری، نقص قابل توجهی دارد: عامل موقت را در نظر نمی گیرد.

دوره بهبودی هزینه های اولیه، با توجه به تخفیف درآمد، این نکته را از بین می برد.

دوره بازپرداخت تخفیف (دوره بازپرداخت، DPB) - این دوره زمانی مورد نیاز برای جبران ارزش تخفیف سرمایه گذاری به دلیل ارزش فعلی درآمدهای نقدی آینده است. این شاخص با تقسیم ارزش سرمایه گذاری در جریان خالص خالص پول تعیین می شود.

استفاده از روش های تخفیف دوره بازپرداخت پروژه را افزایش می دهد، I.E.، همیشه به عنوان نسبت DPP\u003e PP درست است. به عنوان یک نتیجه، یک پروژه که تجزیه و تحلیل تجزیه و تحلیل توسط معیار RR را برآورده می کند ممکن است با معیار DPP غیر قابل قبول باشد.

هنگام ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری، معیارهای RR و DPP را می توان در چنین شرایطی مورد استفاده قرار داد:

الف) اگر بازپرداخت رخ دهد، این پروژه پذیرفته شده است؛

ب) اگر دوره بازپرداخت محاسبه شده کمتر از دوره حداکثر بازپرداخت مجاز باشد، که این شرکت برای خود قابل قبول است، این پروژه پذیرفته شده است؛

ج) از تعدادی از پروژه های سرمایه گذاری جایگزین توسط یکی پذیرفته شده است، دوره بازپرداخت کمتر است.

بر خلاف معیارهای NPV، IRR و PI، معیارهای DPP و PP به ما اجازه می دهد تا برآوردهای خود را بدست آوریم، هرچند تقریبی، نقدینگی و خطر ابتلا به این پروژه.

جدول داده. 1.17 نشان می دهد که دوره بازپرداخت تخفیف دو سال و بخشی از سال سوم است

dpb \u003d 1 + \\ frac (12215) (21360) \\ approp1 + 1، \\! 57 \u003d 2، \\! 57 از سال.

بنابراین، پروژه سرمایه گذاری این شرکت به شما این امکان را می دهد که سرمایه گذاری های اولیه 50،000 روبل را جبران کنید. برای 2.57 سال.

دوره بازپرداخت تعداد سالهای مورد نیاز برای بازگشت سرمایه گذاری اولیه را نشان می دهد یا اینکه آیا سرمایه گذاری در طول دوره چرخه عمر پروژه پرداخت می شود. با این حال، خرید ساده سرمایه آن کافی نیست، زیرا از دیدگاه اقتصادی، یک سرمایه گذار امیدوار است سود کسب و دستمزد را به دست آورد. برای اطمینان از بازده اقتصادی، سالها باید برای نقطه بازپرداخت مورد توجه قرار گیرد. اگر دوره بازپرداخت و دوره چرخه زندگی دقیقا همزمان باشد، سرمایه گذار به صورت هزینه های پنهان تلفات را متحمل خواهد شد، زیرا همان بودجه سرمایه گذاری شده در دارایی های مالی، به عنوان مثال، در اوراق بهادار درآمد بیشتری را به ارمغان می آورد.

معیار بازپرداخت، به جز مزایای جدی، دارای معایب جدی است، بنابراین استفاده از آن به عنوان یک معیار تنها غیر ممکن است. در بسیاری از منابع، آن را به عنوان معیار کمکی همراه با شاخص های مشخصه کارایی یا اثر پروژه استفاده می شود.

درآمد سرمایه گذاری یک مقدار، دوره بازپرداخت معکوس است:

POI \u003d CF_T: IC \u003d \\ FRAC (CF_T) (IC) \\ ،.

مزایا و معایب معیار بازپرداخت در جدول سیستماتیک است. 1.18

ضریب بهره وری سرمایه گذاری - نرخ حسابداری بازگشت، ARR)

روش محاسبه نرخ سود متوسط \u200b\u200bوزنی (یا سودآوری حسابداری، ضریب بهره وری سرمایه گذاری - نرخ حسابداری بازگشت، ARR) - جریان های نقدی تخفیف را به وجود نمی آورد و برابر نگرش سود خالص سالانه انتظار می رود سود خالص به طور متوسط \u200b\u200bسرمایه گذاری سالانه است. سود خالص سالانه به عنوان تفاوت بین جریان نقدی این سال و میزان استهلاک سالانه مرتبط با این پروژه تعریف شده است.

به طور متوسط \u200b\u200bسود خالص سالانه به عنوان یک جدایی خصوصی از تفاوت بین درآمد و هزینه های مرتبط با این پروژه، برای دوره تخمینی سرمایه گذاری تعریف شده است. سود در این مورد باید به مقدار کسر به بودجه کاهش یابد. اگر استهلاک به صورت خطی افزایش یابد، هزینه سرمایه گذاری در طول زمان به طور مساوی کاهش می یابد. میانگین هزینه سرمایه گذاری برابر با نصف مقدار هزینه های سرمایه گذاری اولیه به نصف ارزش انحلال افزایش می یابد. اگر تصور می شود که پس از انقضای اجرای پروژه تجزیه و تحلیل شده، تمام هزینه های سرمایه ای نوشته می شود، هزینه های سرمایه گذاری به طور متوسط \u200b\u200bنیمی از هزینه های سرمایه گذاری اولیه را مطابقت می دهد.

با توجه به این شرایط، نرخ ساده سودآوری به یک شاخص تغییر می کند، به نام ضریب بهره وری سرمایه گذاری ARR:

arr \u003d \\ frac (PN) (\\ frac (1) (2) (IC-RV)) \\،

جایی که PN به طور متوسط \u200b\u200bسود خالص سالانه است؛ IC - سرمایه گذاری اولیه؛ RV - هزینه انحلال پروژه (باقی مانده).

این پروژه معرفی شده است که سودآوری حسابداری بالاتر است. در عین حال، آن را با نرخ بهره بازار مقایسه می شود، برای ارزیابی میزان این سرمایه گذاری ها به بهترین وجه یا بدترین نتیجه در مقایسه با سایر سرمایه گذاری های سرمایه ای مقایسه می شود. این منطقی است که نرخ ها را با سطح واقعی سودآوری دارایی های شرکت مقایسه کنید.

این شرکت امکان سنجی اجرای یک پروژه سرمایه گذاری را برآورد می کند که برای سرمایه گذاری اولیه در میزان 50،000 روبل فراهم می شود. و دریافت جریان پول نقد پاک در مقدار 20،000 روبل. - در سال اول، 25،000 روبل. در سال دوم و 30000 روبل. - در سوم. هزینه متوسط \u200b\u200bوزنی سرمایه 12٪ است. فرض کنید که هزینه انحلال تجهیزات در پایان سال سوم، 0. سودآوری سرمایه سرمایه گذاری خواهد بود:

arr \u003d \\ frac ((20000 + 25000 + 30000-50000): 3) (\\ frac (1) (2) (50000-0)) \\ cdot 100 \\٪ \\ approp33، \\! 33٪ \\٪.

فقدان شاخصی از سودآوری سرمایه سرمایه گذاری این است که هزینه های موقت پول را در نظر نمی گیرد. هنگامی که این شاخص در رابطه با پروژه مورد استفاده قرار می گیرد، جایی که درآمد نقدی تقریبا تا پایان دوره آن نیست، نتیجه مشابهی را برای این پروژه نشان می دهد، جایی که جریان های نقدی در مرحله اولیه پیاده سازی آن رخ می دهد، به شرطی که رسید متوسط \u200b\u200bبودجه در این پروژه ها یکسان هستند. به همین دلیل، شاخصی از سودآوری سرمایه سرمایه گذاری توصیه نمی شود در هنگام ارزیابی امکان سرمایه گذاری در نظر گرفته شود.

مقالات مشابه

بحث و گفتگو:

داستان ها از زندگی چچن هایی که به سرقت رفته بودند: سلام، خوانندگان عزیز) من می خواهم به شما داستان و ...
"مادر شادمانی زمانی که من ناراضی هستم": داستان رابطه قابل توجهی از خوانندگان: بچه ها، ما روح را در سایت قرار داده ایم. با تشکر از شما برای باز کردن این ...
تاریخ الکل: چگونه من داستانهای نوشیدنی را از زندگی انداختم: شرکت پر سر و صدا با داشتن سرگرم کننده و خنده در کنار یکی از خانه های Chelyabinsk ....
"سلام، من الکل هستم": اولین بار من الکل را در 13 سعی کردم. به نظر می رسد که آبجو بود. ما با ...