수정 된 수익률. 기업의 재무 분석 및 투자 평가. 창업을위한 새로운 가이드

내부 수익률 (IRR) 및 수정 된 내부 수익률 (MIRR)

투자 프로젝트의 효율성에 대한 또 다른 중요한 지표를 고려해 보겠습니다. 이는 내부 수익률 (IRR, 영어의 내부 수익률, IRR)입니다. IRR은 순 현재 가치 (NPV)가 0이되는 비율입니다. IRR은 다음 방정식에서 파생됩니다.

이 지표의 특징은 표준 또는 일반 재무 흐름에 대해서만 결정할 수 있다는 것입니다. 하나 이상의 유출 (초기 투자)을 일련의 현금 유입으로 대체하는 흐름. 이러한 유형의 재무 흐름에서 방정식은 IRR 할당의 경제적으로 정당한 간격에 대한 하나의 솔루션을 갖습니다.

실제로 프로젝트의 순 현재 가치가 할인율에 의존하는 그래프를 고려하면 (그림 1 참조), 곡선이 특정 비교 율 값에서 가로축을 가로 지르는 것이 분명해집니다. 이 값은 프로젝트의 내부 수익률이됩니다.

그림: 1 표준 현금 흐름에 대한 비교 비율 선택에 대한 NPV의 의존성

그러나 현금 유입이 유출과 순서에 관계없이 번갈아 가며 (프로젝트는 구현 중에 상당한 현금 유출이 포함됨) 비표준 또는 비정상적인 재무 흐름의 상황이 가능하며, 이는 곡선이 가로 좌표를 교차한다는 사실로 이어집니다 여러 지점에서 축 (그림 2 참조). 이 경우 IRR 값 세트를 얻거나 (위에 제시된 공식이 n 차 다항식이므로 n 개의 다른 근을 갖기 때문에) 내부 수익률을 전혀 결정할 수 없습니다 (NPV는 양수 전체 계획 기간 동안). 일반 현금 흐름의 경우 방정식의 모든 근은 허수이며, 따라서 IRR은 고유하게 발견되지만 비정상적인 현금 흐름의 경우 방정식의 실제 근의 집합은 1을 초과하므로 IRR 값의 다양성.

그림: 2 비표준 현금 흐름에 대한 비교 비율 선택에 대한 NPV의 의존성

투자 수익률을 나타내는 IRR은 다음과 같이 해석됩니다. 프로젝트를 위해 긍정적 인 결정이 내려지며, IRR은 자본 비용에서 가능한 한 높습니다.

또한 IRR 기준에는 다음과 같은 단점이 있습니다.

· 비교 투자 프로젝트의 규모는 고려되지 않습니다.

· 자본 비용의 변화에 \u200b\u200b대한 프로젝트 성과의 의존성을 반영하지 않습니다.

· IRR은 중간 재투자가 IRR 비율로 이루어진다는 가정을 기반으로합니다. 이 단점은 그 가치에 왜곡을 가져오고, 그 크기는 할인율과의 편차에 따라 증가합니다.

이러한 단점은 종종 적절한 투자 결정을 내리기 위해 IRR 기준을 사용할 수 없게 만듭니다. IRR 값의 다양성 문제와 위에서 언급 한이 기준의 단점을 제거하기 위해 수정 된 내부 수익률 (MIRR) 지표가 개발되었습니다. 이 지표는 재투자 비율에 맞게 조정 된 내부 수익률이며 다음 공식에 의해 결정됩니다.

COF-현금 유출 (투자);

CIF-수입;

k는 투자가 할인되는 자본 가격입니다.

계산 방법론은 가중 평균 자본 비용 (WACC)과 동일한 비율을 사용하여 프로젝트에서 실행이 끝날 때까지 수익을 가져오고 할인율을 사용하여 투자 및 재투자를 수행한다는 사실을 기반으로합니다. 프로젝트 시작. MIRR 자체는 프로젝트가 끝날 때까지 가져온 모든 예상 수익이 필요한 모든 비용의 비용과 동일한 현재 가치를 갖는 수익률로 정의됩니다.

MS Excel에서 MIRR을 찾으려면 함수 \u003d MVSD ()를 사용하십시오.

방법 적용의 중요한 문제 IRR -운영 및 투자 흐름의 위험에 상당한 차이가 있으며, 이는 수년에 걸쳐 번졌습니다. 평균 비율을 찾는 것은 분석가가 프로젝트에 대한 올바른 결정을 내리는 것을 허용하지 않습니다. 리스크 차이 문제를 제거하기 위해 수정 된 내부 수익률 방법을 제안합니다.

수정 된 내부 수익률 방법 (MIRR) 운영 이익의 미래 평가 (성장률)와 함께 투자 유출의 감소 된 가치 (위험없는 수익성 수준의 할인율 또는 프로젝트 차입 수익성 수준의 할인율)를 균등화하는 연간 비율 계산을 제공합니다 회사와 프로젝트의 자본 비용).

MIRR 방법 규칙 : 프로젝트에 따라 계산 된 값이 MIRR 지정된 컷오프 비율 (프로젝트에 대한 기회 비용)을 초과하면 프로젝트를 수락 할 수 있습니다.

연말 영업 현금 흐름의 미래 추정치 정의 티 건너서 FV (CF), 주어진 투자 비용 추정치- PV (Inv), 계산 공식 MIRR 형태를 취할 것이다

예 11

투자 비용이 1000 den 인 프로젝트의 경우. 단위 영업 현금 흐름이 100, 300, 400 및 500 den입니다. 단위 연도별로 10 %의 예상 재 투자율로 수정 된 수익률 방법의 적용을 보여줄 것입니다.

결정.

계산 방식 MIRR 이 프로젝트에 대한 내용은 다음과 같습니다.

1. 프로젝트 기간은 4 년입니다. (T \u003d 4). 10 %에 해당하는 자본 비용에 대해 프로젝트에서 생성 된 현금 흐름의 미래 추정치가 계산됩니다 (그림 29.4).

FV (CF) = 100 + 300 -1,11 + 400 1,12 + 500 1,13 = 1579,5.

2. MIRR 현재 추정치의 할인율입니다. FV투자 비용의 현재 추정치와 같습니다.

PV (Inv) = 1000 = 1579,5/(1 + MIRR) " = 1000MIRR = 12,1%.

그림: 29.4. 방법에서 프로젝트 이익에 대한 미래 추정치 계산MIRR

계산 용 MIRR 분석가는 투자 및 영업 현금 흐름에 대한 두 가지 수익률, 즉 금융 금리와 재투자 금리를 설정해야합니다. 재무 기능 뛰어나다 수정 된 내부 수익률 (MIRR)을 계산하기위한 내장 알고리즘. 컴퓨터 프로그램에서 구현 된 알고리즘의 문제는 모든 부정적인 흐름을 투자 흐름으로, 긍정적 흐름을 운영 흐름으로 반영한다는 것입니다. 알고리즘 구현의 예는 다음과 같습니다.

예 12

표에 표시된 현금 흐름이있는 6 년 프로젝트를 고려하십시오. 29.7.

표 29.7

프로젝트에 대한 투자 및 운영 흐름

현금 흐름 (-100, -10, 0, 180, 250, -80)에 대한 IRR 함수는 0.466 (연간 46.6 %)의 값을 제공합니다. 분석 된 흐름이 표준이 아니기 때문에 연간 46.6 % 미만의 비용으로 프로젝트를 수락 할 수 있다고 주장하는 것은 성급 할 것입니다 ( "마이너스"에서 "플러스"로, "플러스"에서 기호로 두 번 변경). "에서"마이너스 "로) 고려 된 방정식에 존재한다고 가정 할 수 있습니다. NPV \u003d 0 두 뿌리.

동일한 유량에 대한 MVSD 기능 (그림 29.5)은 0.3236 (연간 32.36 %)보다 낮은 값을 제공합니다. 이 계산은 금융 금리를 10 %로 설정하고 재투자 비율을 14 %로 설정 한 것을 기반으로합니다. 금융 금리가 14 %로 증가하면 가치 MIRR 33 %가됩니다. 융자율을 7 %로 낮추면 MIRR 또한 32 %로 감소합니다. 지정된 재투자 비율이 높을수록 결과 가치가 높아집니다. MIRR. 따라서 재정 이율이 10 %이고 재 투자율이 20 %이면 가치는 MIRR 34 %가 \u200b\u200b될 것입니다.

그림: 29.5. 계산을위한 프로젝트 매개 변수 설정MIRR 내무부의 재정 기능에뛰어나다

계산은 MIRR 다중 루트 (원하는 비율의 값) 문제 또는 비표준 프로젝트 현금 흐름에 대한 솔루션의 부재를 일으키지 않습니다. 이것은 계산에 비해 방법의 또 다른 장점입니다 IRR.

MIRR 함수는 여러 주기적 현금 흐름에 대해 수정 된 내부 수익률을 계산합니다.

MIA의 기능에 대한 설명

일련의 정기적 인 현금 흐름에 대해 수정 된 내부 수익률을 반환합니다. MIA 기능은 투자 유치 비용과 자금 재투자에서받은 비율을 모두 고려합니다.

통사론

\u003d MVSD (가치, 금융 _ 이자율, 재투자 _ 이자율)

인수

values \u200b\u200bfinance_rate reinvest_rate

값은 적어도 하나의 양수와 하나의 음수 값을 포함해야합니다. 그렇지 않으면 MVSD는 # DIV / 0! 오류 값을 반환합니다.

인수 (배열 또는 참조)에 텍스트, 부울 값 또는 빈 셀이 포함 된 경우 해당 값은 무시됩니다. 0 값을 포함하는 셀이 계산됩니다.

필수입니다. 유통되는 돈에 대해 지불 한 이자율입니다.

필수입니다. 자금 재투자시받는 이자율입니다.

비고

예

예제 1 예제 작업

작업
5 년 동안 낚시를 해왔다고 가정 해 보겠습니다. 5 년 전, 당신은 보트를 사기 위해 연간 10 %에 15 만 루블을 빌 렸습니다. 매년 수익금은 각각 44,000 루블, 32,000 루블, 25,000 루블, 33,000 루블에 달했습니다. 그리고 48,000 루블. 이 기간 동안 귀하는 수익을 연간 13 %로 재투자했습니다.

결정
초기 데이터를 입력 해 보겠습니다.

MIRR -재 투자율에 맞게 조정 된 내부 수익률.

실제적인 관점에서 볼 때 내부 수익률의 가장 큰 단점은 투자에 의해 생성 된 모든 할인 된 현금 흐름을 결정할 때 복리이자가 동일한 이자율로 계산된다는 가정입니다. 회사의 장벽 률에 가까운 수익률을 제공하는 프로젝트의 경우 수익률을 자본 비용에 가깝게 가져 오는 많은 투자 옵션이 있다고 가정하는 것이 상당히 합리적이므로 재투자에 문제가 없습니다.

그러나 매우 높거나 매우 낮은 수익률을 제공하는 투자의 경우 새로운 현금 흐름을 재투자해야 함을 시사하면 프로젝트의 실제 수익이 왜곡 될 수 있습니다. 재투자 조정 내부 수익률 개념은 전통적인 IRR에 내재 된 이러한 왜곡에 대응하기 위해 제안되었습니다.

번거로운 이름에도 불구하고 재투자 조정 내부 수익률 또는 MIRR (수정 된 내부 수익률이라고도 함)은 실제로 IRR보다 수동으로 계산하기가 훨씬 쉽습니다. 그리고 이것은 재투자에 대한 가정 때문입니다.

수정 된 내부 수익률 MIRR을 계산하는 절차 :

1. 모든 현금 유출의 총 현재 가치와 모든 현금 유입의 총 누적 가치를 계산합니다.

할인은 프로젝트 파이낸싱 소스의 가격 (유치 자본 비용, 파이낸싱 비율 또는 필요한 투자 수익률, 자본 비용, CC 또는 WACC)에서 수행됩니다. 장벽 속도로. 증가는 재투자 수준과 동일한 이자율로 수행됩니다.

발생한 유입액을 NTV (Net Terminal Value)라고합니다.

2. 유출의 총 현재 가치와 유입의 최종 가치를 고려하는 할인 계수를 설정합니다. 투자의 현재 가치 (PV)와 최종 가치의 균형을 이루는 할인율을 MIRR이라고합니다.

수정 된 내부 수익률 (MIRR) 계산 공식 :

그것은-기간 t \u003d 0, 1, 2, n (절대 값)의 현금 유출;

r-장벽 비율 (할인율), 단위 비율;

d는 재투자 수준, 단위 주식 (수취 한 양수 현금 흐름의 재투자로 인한 소득에 기반한 이자율 또는 재투자 수익률)입니다.

n은 기간의 수입니다.

노트... 제로 기간의 자금 유출을 계산할 때 0과 같은 거듭 제곱으로 올린 숫자는 1과 같다는 점을 기억해야합니다.

단호한: 장벽 비율과 재투자 비율, 내부 수익률에 따라 조정됩니다.

특성화: 가장 정확하게는 상대적 측면에서 투자의 효율성 (수익성)

동의어: 수정 된 내부 수익률, 장벽 비율의 가격으로 재투자를 통한 수정 된 내부 수익률, RVCO, 재투자 비율 조정 된 내부 수익률, RIRR, 수정 된 내부 수익률.

두문자어: MIRR

단점: 자금 유입이 유출을 초과하고 투자 수익률을 표시하지 않고 투자 결과를 절대적으로 표시하지 않는 경우에만 계산됩니다.

수락 기준 : MIRR\u003e R bar ef (많을수록 좋음)

비교 조건: 투자 기간 및 규모.

공식의 왼쪽-자본 가격으로 할인 된 투자 (자본 투자) 가치와 오른쪽-재투자 수준과 동일한 비율로 투자에서 현금 영수증의 누적 가치.

현금 유입의 발생 가치가 자본의 가격으로 계산된다고 가정하는 계산 (MIRR (bar), Brigham J., Gapensky L. Financial Management 1997. V.1.C.227)의 변형이 있습니다. 더 정확하게는 장벽 속도로) ...

MIRR 공식은 유입의 최종 가치가 할인 된 현금 유출 금액을 초과하는 경우 의미가 있습니다 (돈의 유입이 유출보다 큼).

MIRR 기준은 항상 단일 의미를 가지며 IRR 지표 대신 사용하여 특별한 현금 흐름이있는 프로젝트를 평가할 수 있습니다. MIRR이 유효 장벽 비율 (Rbar ef 또는 자금 출처의 가격)보다 큰 경우 프로젝트는 개시 자에게 허용됩니다. 배리어 율이 일정하면 이에 대한 비교가 이루어집니다.

예 # 1. MIRR 계산.

투자 금액-$ 115,000.

첫해 투자 수입 : $ 32,000

2 년차 : $ 41,000;

3 년차 : $ 43,750;

4 년차 : $ 38,250.

재투자 수준-6.6 %

(1 + MIRR) 4 \u003d (32000 * (1 + 0.066) 3 + 41000 * (1 + 0.066) 2 + 43750 * (1 + 0.066) + 38250) / (115000/1) \u003d 170241.48 / 115000 \u003d 1, 48036

답변 : 수정 된 내부 수익률은 10.304 %로 재 투자율 (6.6 %)보다 높으며 이는 프로젝트를 실행할 수 있음을 의미합니다.

가변 장벽 비율 및 가변 재투자 수준을 고려하여 수정 된 내부 수익률 (MIRR)을 계산하는 공식 :

MIRR-수정 된 내부 수익률,

CFt-기간 t \u003d 1, 2, n의 현금 흐름;

나는 t-기간의 현금 유출 t \u003d 0, 1, 2, n (절대 값);

r i-장벽 비율 (할인율), 단위 비율;

d i-재투자 수준, 단위 점유율;

n은 기간의 수입니다.

현금 유출이 제로 기간에만 존재하지 않고 장벽 비율이 가변적 인 경우, MIRR과 유효 장벽 비율 (Rbar ef, "매개 변수의 중간 값 계산"형식으로 결정됨)을 비교합니다. 사용.

예제 # 2. 가변 장벽 비율 및 재투자 비율의 MIRR

투자 금액-$ 12,800

두 번째 해 : $ 5185;

3 년차 : $ 6,270

3 년차에 5.334 %.

투자 프로젝트에 대한 수정 된 내부 수익률을 결정합니다.

현금 흐름은 기본적으로 기간 말에 생성되므로 현금 유입 (NTV)의 누적 가치를 계산할 때이자 발생은 두 번째 해부 터 시작됩니다 (첫 번째 기간이 종료되고 자금을 받고 그럼에도 불구하고 우리는 재투자 수준에 따라 그들에 대한이자를 쌓기 시작합니다).

(1 + MIRR) 3 \u003d (7360 * (1 + 0.07125) * (1 + 0.05334) + 5185 * (1 + 0.05334) + 6270) / (12800 / (1 + 0.088) 0) \u003d 20036.5217 / 12800 \u003d 1.56535326

따라서 MIRR \u003d 16.11031 %입니다.

답 : 수정 된 내부 수익률은 16.11 %로 장벽 률 (8.8 %)보다 높아 프로젝트를 실행할 수 있습니다.

예 # 3. MIRR과 IRR 비교.

투자 금액은 7,800,000 루블입니다.

투자 수입 : 1 분기-2,240,000 루블;

2 분기-3,050,000 루블;

3 분기-3,170,000 루블;

4 분기-3,450,000 루블;

5 분기-2,600,000 루블;

6 분기-2,830,000 루블;

7 분기-2,720,000 루블;

장벽 률은 10.4 %입니다.

재 투자율은 14 %입니다.

IRR 및 MIRR 매개 변수의 값을 기반으로 투자 프로젝트의 수익성을 비교합니다.

이러한 투자에 대한 내부 수익률 (IRR)은 30.53 %입니다. 따라서 첫해 말에 수령 한 2,240,000 루블이 일부 프로젝트 또는 계정에 투자되어 이후 7 년까지 수입의 30.53 %를 가져 오는 것으로 가정합니다. 마찬가지로 2 년차 관련 RUB 3,050,000은 3 년차부터 수입의 30.53 %를 가져옵니다. 기타.

그러나 이것이 예외적 인 투자이고 기업이 정상적인 투자에서 기대할 수있는 평균 수익률이 30.53 %가 아니라 14 %라고 가정합니다. 이 경우 IRR이 프로젝트 수익을 얼마나 과대 평가하는지 짐작할 수 있습니까?

MIRR을 사용할 때 연간 현금 흐름에 대한 복리이자는 더 적절한 이자율 (이 경우 14 %)로 계산됩니다. 각 현금 흐름과이자는 투자가 끝날 때까지 이월됩니다 (여기서는 7 년). 그런 다음 결과 미래 가치가 합산되고 결과가 원래 투자와 비교됩니다. 7 개의 현금 흐름을 확인하여 내부 수익률을 계산하는 대신 하나의 비용과 하나의 현금 흐름에 대한 IRR을 계산합니다.

순 현금 흐름	0 년	일년	2 년	3 년	4 년	5 년	6 년	7 년	FVt의 미래 가치
이오	-7800...
CF1		2240...	2554...	2911...	3319...	3783...	4313...
CF2			3050...	3477...	3964...	4518...	5151...
CF3				3170...	3614...	4119...	4697...
CF4					3450...	3933...	4484...
CF5						2600...	2964...
CF6							2830...
CF7

합계 FVt \u003d 30579.7537;

(1 + MIRR) 7 \u003d 30579.7537 / 7800 \u003d 3.9205;

MIRR \u003d 0.215522 또는 21.5522 %.

14 %의 비율로 현금 영수증을 재투자 할 수있는 고려중인 프로젝트의 MIRR은 21.55 %로 IRR 30.53 %보다 훨씬 낮습니다.

IRR 대신 MIRR을 사용하면 항상 투자 효과가 약화됩니다. 수익률이 장벽 비율 또는 재투자 비율보다 낮은 수익성이 좋지 않은 투자는 MIRR을 사용할 때 항상 IRR보다 더 좋아 보입니다. 첫 번째 경우 현금 흐름이 두 번째 경우보다 높은 수익을 가져 오기 때문입니다. . 반면에 수익률이 배리어 율보다 높은 특히 수익성있는 투자 (위와 같이)는 같은 이유로 MIRR이 더 낮습니다.

MIRR 방법은 IRR 방법으로 내부 수익률을 여러 번 결정하는 데 문제가 없습니다.

실제로 MIRR 표시기는 거의 사용되지 않으므로 정당하다고 간주 할 수 없습니다.

예 4. 민감도 분석.

투자 금액-$ 12,800.

첫해 투자 수입 : $ 7,360

두 번째 해 : $ 5185;

3 년차 : $ 6,270.

0 년의 장벽 률은 8.8 %입니다.

재투자 수준의 규모-두 번째 해에 7.125 %;

3 년차에 5.334 %.

투자 수익의 14.5 % 감소가 수정 된 내부 수익률의 가치에 어떤 영향을 미칠지 계산하십시오.

원래 수정 된 내부 수익률은 예제 # 2에서 계산되었으며 MIRR ref \u003d 16.11 %와 같습니다.

민감도 분석 데이터를 고려하여 현재 값의 형태로 현금 흐름을 다시 계산해 보겠습니다.

CF1 ah \u003d (1-0.145) * 7360 \u003d 0.855 * 7360 \u003d $ 6292.8

CF2 ah \u003d (1-0.145) * 5185 \u003d 0.855 * 5185 \u003d $ 4433.18

CF3 ah \u003d (1-0.145) * 6270 \u003d 0.855 * 6270 \u003d $ 5360.85

(1 + MIRR ah) 3 \u003d (6292.8 * (1 + 0.07125) * (1 + 0.05334) + 4433.18 * (1 + 0.05334) + 5360.85) \u003d 17131.23 / 12800 \u003d 1.3384

따라서 MIRR ah \u003d 10.203 %입니다.

수정 된 내부 수익률의 변화를 확인합니다 : (MIRR ah -MIRR out) / MIRR out * 100 % \u003d (10.203-16.11) / 16.11 * 100 % \u003d-36.67 %.

대답. 투자 규모가 14.5 % 감소하면 수정 된 내부 수익률이 36.67 % 감소했습니다.

노트. 시간에 따라 변하는 장벽 비율 (할인 비율)로 현금 흐름을 할인하는 것은 "방법론 지침 No. VK 477"6.11 조항 (140 페이지)을 준수합니다.

수정 된 내부 수익률. 프로젝트의 투자 매력도를 평가하기위한 기준으로 내부 수익률의 주요 단점은 비표준 현금 흐름이있는 프로젝트의 비교 분석에서 NRU가 0이되는 할인율이 적기 때문에이를 사용할 수 없다는 것입니다. 또는 존재하지 않는 수정 된 내부 수익률 (MIRR), 이는 모든 투자의 비교 분석에 적용될 수 있습니다.

MIRR을 찾기위한 다양한 알고리즘이 있으며, 가장 일반적인 알고리즘은 다음과 같습니다.

1) 할인 및 복리 이자율로 사용될 프로젝트 자금 출처의 가중 평균 비용 결정

2) 프로젝트의 현금 흐름에서 모든 순 현금 비용의 총 현재 가치 계산, 제로 포인트로 감소

3) 프로젝트 실행의 마지막 기간으로 축소 된 프로젝트에 따른 실제 현금 흐름의 일부로 모든 순 현금 영수증의 총 누적 가치를 계산합니다.

4) 할인 된 최종 가치가 모든 순 현금 비용의 총 할인 가치와 동일한 할인율로 MIRR의 정의는 MIRR입니다 .n COF ISSC ^ (1 on-t y \u003d u \u003d ° -, (6 6) t \u003d 0 (1 i) t (1 MIRR) n 여기서 COF는 t 번째 기간, 화폐 단위의 순 현금 흐름, CIF는 t 번째 기간의 순 현금 유입, den o MIRR 지표의 계산은 최종 가치가 할인 된 비용을 초과하는 경우에만 가능합니다. 두 프로젝트 중 수정 된 내부 수익률이 더 높은 프로젝트가 더 바람직합니다. 예 64 프로젝트의 현금 흐름은 다음과 같습니다.

	년

현금 흐름, 천 UAH	-10	-15	-5

프로젝트 파이낸싱 소스의 가중 평균 비용이 15 % 인 경우 MIYA 기준의 가치를 계산해 보겠습니다.

이 현금 흐름에는 순 현금 지출 인 세 가지 요소가 있습니다. 즉, 기간 0의 10,000 UAH; 기간 1의 15,000 UAH 및 기간 3의 5 천 UAH 기간 0 이전에 주어진 현재 값은 r_vnyu와 같습니다.

RU \u003d -g ---- 3 및 26.33 (천 UAH)

(1 0,15) 0 (1 0,15) 1 (1 0,15) 3

이 프로젝트는 기간 2에서 UAH 10,000, 기간 4 및 5-UAH 15,000의 순 현금 영수증을 제공하며 프로젝트 종료 시점의 최종 비용은 다음과 같습니다.

TU \u003d 10o (1 0.15) 5_2 15o (1 15) 5_4 15 \u003d 34.62 (천 UAH) 따라서이 프로젝트의 공식 66은 다음과 같습니다.

26.33 \u003d 34.62 5, (1 MIYA) 5

미 야야 \u003d s / -3462 _1 \u003d

MIYA의 가치 (5.6 % 15 %) 때문에이 프로젝트는 투자 매력이없고 구현하기가 비현실적입니다.

MEL의 정의에 대한 또 다른 접근 방식은 투자 프로젝트의 실제 현금 흐름에서 순 현금 수입 및 비용을 복리 및 할인하기 위해 서로 다른 이자율을 사용하는 것입니다.

투자 프로젝트에 대한 모든 순 현금 비용은 무위험 투자에 대한 가능한 투자의 수익성에 해당하는 비율로 할인 될 수 있습니다. 이는 투자가 여러 기간에 걸쳐 이루어지면 투자자가 향후 프로젝트에 투자해야하는 일시적인 자유 자금이 다른 프로젝트에 일시적으로 투자 될 수 있기 때문입니다.이 목적은 일시적인 기부입니다. Annya 무료 투자 자원은 기본 투자 프로젝트에 대한 계획된 투자 시간 이전에 자금을 반환해야하는 엄격한 요구 사항이 있기 때문에 안전하고 유동성이 높아야합니다.

결과적으로 프로젝트의 순 현금 흐름은 다른 프로젝트에도 투자 할 수 있습니다. 또한이 프로젝트의 수익성이이 프로젝트의 수익성보다 높을 수 있으며, 이는 이러한 자금을 다른 투자 프로젝트에 투자하여 얻은 평균 수익률을 프로젝트 현금 흐름의 긍정적 요소에 대한 할인율로 사용할 가능성을 미리 결정합니다.

수정 된 수익률을 찾는 추가 알고리즘은 위에서 설명한 것과 유사합니다.

예제 65 이전 예제에서 프로젝트에 대한 MIRR을 결정 해 보겠습니다. 기간 1과 기간 3에 투자 할 자금이 연간 5 %%의 정부 증권에 1 년 동안 투자 될 수 있다고 가정하고 프로젝트는 연간 15 %의 예금 계좌에 배치 될 예정입니다.

기간 0의 순 현금 비용의 현재 가치는 다음과 같습니다.

PV \u003d 10-15 --- 5-및 28.60 (천 UAH)

(1 0,05) 1 (1 0,05) 3

순 현금 영수증의 최종 가치는 다음과 같습니다. TV \u003d 10o (1 0.15) 5-2 15o (1 15) 5-4 15 \u003d 34.62 (천 UAH)

따라서 수정 된 내부 수익률은 다음과 같습니다.

MIRR \u003d 5 34.62 -1 \u003d 5/1, 210235 -1 \u003d 1.0389-1 \u003d 0.0389 V 28.60 y

프로젝트에 대한 자금 출처의 평균 가중 비용이 15 % 인 경우, 3.89 %의 MIRR은 비효율적임을 나타냅니다.

다른 조건에서 프로젝트의 투자 자원과 투자 수입을 모두 투자 할 가능성을 고려한 이러한 수정 된 형태의 내부 수익률은 일반적으로 재무 관리에 의한 100 Avko 수익률이라고합니다.

통합 방법을 사용하여 투자 프로젝트의 효과 성 평가

수정 된 내부 수익률 | 수정 된 내부 수익률, MIRR

학문적 관점에서 투자 프로젝트를 평가할 때 지표에 우선권을 주어야합니다. 순 현재 가치 (NPV), 아님 내부 수익률 (IRR). 이것은 IRR을 사용할 때 이전에 주어진 여러 제한 사항을 고려할 필요가 있기 때문입니다. 절... 이를 위해 다음과 같은 지표가 개발되었습니다. 수정 된 내부 수익률 (MIRR), 특정 프로젝트의 수익성을보다 정확하게 평가할 수 있습니다.

수정 된 내부 수익률은 최종 값 프로젝트 ( 미래 가치 들어오는 모든 현금 흐름의)는 현재 순간으로 가져오고 다음과 같을 것입니다. 실제 가치 프로젝트와 관련된 모든 비용 (지출 현금 흐름).

어디 PV 비용 -프로젝트와 관련된 비용의 현재 가치

TV -프로젝트의 최종 비용;

엔 - 투자 기간.

계산의 편의를 위해 방정식을 다음과 같이 변환 할 수 있습니다.

어디 COF t -발신 현금 흐름 그 기간 동안 티;

CIF t -해당 기간 동안 들어오는 현금 흐름 티;

케이 - 할인율;

엔 -투자 기간.

이 경우 일반적으로 프로젝트 수행을 위해 조달 한 자본 비용을 할인율로 사용합니다.

계산 방법을 이해하려면 MIRR 예를 들어 생각해 봅시다.

예... 회사는 초기 투자액이 $ 300,000 인 투자 프로젝트를 실행할 가능성을 고려하고 있습니다. 투자 기간은 5 년입니다. 연도 별 프로젝트의 예상 순 현금 흐름 (CF)이 표에 나와 있습니다.

방정식을 작성하려면 모든 나가는 현금 흐름의 현재 가치와 들어오는 모든 현금 흐름의 미래 가치 (프로젝트의 최종 비용)를 결정해야합니다.

모든 나가는 현금 흐름의 현재 가치는 607,959.83 c.u와 같습니다.

프로젝트의 최종 비용은 $ 1,174,206.54입니다.

TV \u003d 150000 * (1 + 0.125) 4 + 175000 * (1 + 0.125) 3 + 225000 * (1 + 0.125) 2 + 200000 * (1 + 0.125) 1 + 175000 (1 + 0.125) 0 \u003d 1174206.54 y .e .

데이터를 방정식에 연결하고 MIRR을 계산합니다.

따라서 프로젝트 종결가 (PVTV)의 현재 가치가 프로젝트 관련 비용의 현재 가치와 같으려면 종결가를 14.071 %의 비율로 할인해야합니다. 이는 수정 된 내부 요율입니다. 반환의.

질문 9. 투자 프로젝트의 상업적 효율성 지표. 투자 프로젝트의 효과를 평가하는 방법의 비교.

질문 10 : 기업의 생산 능력과 생산 프로그램 : 생산 능력을 결정하는 주요 요소, 생산 프로그램의 주요 지표.

질문 11. 고정 자산 사용의 효율성 지표. 자본 생산성이 증가합니다.

질문 12. 자본 투자의 효과를 평가하기위한 정적 방법과 동적 방법 간의 근본적인 차이점.

질문 13. 이익 : 이익의 개념, 유형 및 기능의 내용.

질문 14. 순환 자산으로 구분되는 주요 그룹은 무엇이며 그 부족이 기업 활동에 미치는 영향

질문 1. 노동 프로세스의 구조와 조직의 원칙. 생산, 기술 및 노동 프로세스의 개념

질문 2. 근무 시간 사진. 목적 및 절차

질문 3. 네트워크 일정 분석 및 최적화

질문 4. 기업에서 생산 조직의 형태. 그들의 특성.

1 생산 조직의 형태

질문 5. 노동 조직 및 생산 기술 측면에서 다중 기계 운영자의 작업장 분류. 다중 스테이션 작업을위한 우회 경로

질문 6. 생산주기의 구조 : 개념 및 구성 요소.

질문 7. 시간과 공간에서 기업의 생산 조직.

질문 8. 기계 제작 기업의 제품 품질 관리 조직

질문 9. 노동 배급의 주요 방법, 그 특성

질문 10. 타이밍. 목적 및 절차

질문 11. 생산 라인의 조직 : 전제 조건, 생산 라인의 분류, 주요 지표 계산.

5. 라인 생산의 계산

질문 12. 생산의 디자인과 기술적 준비 : 본질과 내용.

질문 13. 과학적으로 근거한 시간 규범 (정당한 방법). 기술적으로 건전한 시간 표준을 설정하는 주요 방법의 특성

2.2. 제품 출시 단계

2.3. 성장 단계

2.4. 성숙 단계

2.5. 쇠퇴 단계

3. 제품 수명주기의 주요 특징

4. 시장 세분화 및 상품 (서비스) 포지셔닝

4.1. 시장 특성

4.2. 시장 부문

4.3. 시장에서 상품 (서비스) 포지셔닝

4.4. 타겟 시장 선택

주제 1.2. 조직 (기업)의 사명, 비전 및 목표 개발

133 기업의 외부 환경을 평가하는 방법

1. 기업의 외부 환경 요인의 개념 및 분류. "근접"및 "먼"환경

질문 1. 기업 직원의 구조와 구성. 기업의 인력 이동을 특징 짓는 주요 지표.

2. 기업에서 인력을 계획하는 주요 업무와 인력의 필요성에 영향을 미치는 요인 주요 근로자 수를 계산하는 방법.

질문 3. "사회적 보호"의 개념과 직업 세계에서의 주요 방향.

질문 4. 실업, 그 주요 유형. 실업률 결정. 실업의 경제적 비용.

질문 5. 인구의 생활 수준, 지표. 인간 발달 지수, 목적, 계산 방법.

질문 6. 노동 과정과 노동 시간의 비용에 대한 연구. 인건비 분류.

질문 7. 사회 경제적 범주로서의 소비자 바구니, 구조 및 목적.

질문 8. 사회 경제적 범주로서의 인구 고용, 그 본질,

질문 1. 성과 (효과 성)를 측정하기위한 다중 요소 방법. 기능, 장점, 단점. 기본 계산 공식.

질문 2. 노동 생산성, 측정 방법. 노동 생산성의 변화에 \u200b\u200b영향을 미치는 요인, 그 증가에 대한 준비금.

질문 3. 성능 측정을위한 규범 적 방법 : 개념, 특징, 결과 및 범위.

질문 1. 전략적 계획 : 개념, 원칙 및 주요 단계의 내용.

전략적 설정

질문 2. 운전 자본의 일반 표준을 구성하는 요소, 계산 방법.

질문 1. 고정 자산 감가 상각의 본질과 목적. 발생 방법

1) 선형 방법

2) 생산량 (작업량)에 따른 감가 상각 방법

3) 체감 법

4) 연수의 합계 방법

질문 8. 사업체의 파산 (파산) : 개념, 표시, 절차.

질문 9. 사업체의 세금 시스템.

1 R & D 예산 산정 방법

3 질문 프로젝트의 효과 성 평가.

투자 효율성 평가

투자 효과를 평가하는 주요 단계

회수 기간

순 현재 가치 npv

내부 수익률 irr

수정 된 내부 수익률 mirr

수익률 및 수익성 지수 p

다양한 기간의 투자 프로젝트 평가

주제 4 도시 경제에서 추정 및 재무 계산의 본질, 내용 및 도구

53 기업의 혁신 프로젝트 평가 기준

사업체의 개념. 사업체의 유형

11.1. 환경의 주요 작업 및 단계

질문 1.

질문 2. 정보 물류의 개념, 목적 및 목적. 물류의 정보 흐름과 시스템.

질문 3.

질문 4.

질문 5.

질문 6.

질문 7.

질문 8. 조직의 물류 및 전통적인 개념의 특성

수정 된 내부 수익률 mirr

비표준 현금 흐름의 경우 압도적 대부분의 경우 (단일 IRR 값을 갖는 비표준 흐름이 가능함)에서 내부 수익률의 정의에 해당하는 방정식의 해는 몇 가지 양의 근을 제공합니다. IRR 표시기의 몇 가지 가능한 값. 이 경우 IRR\u003e i 기준이 작동하지 않습니다. IRR 값이 사용 된 할인율을 초과 할 수 있으며 고려중인 프로젝트는 수익성이없는 것으로 판명됩니다 (NPV는 음수로 판명 됨).

이 문제를 해결하기 위해 비표준 현금 흐름의 경우 수정 된 내부 수익률 MIRR 인 IRR의 아날로그가 계산됩니다 (표준 현금 흐름을 생성하는 프로젝트에 대해서도 계산할 수 있음).

MIRR은 초기에 할인 된 모든 투자의 총액 중 프로젝트 실행 기간 n 동안 증가했을 때 그 가치가 그 순간에 동일한 비율 d로 누적 된 모든 현금 유입의 합과 같은 이자율입니다. 프로젝트 완료 :

(1 + MIRR) 엔 ∑ INV / (1 + i) 티 \u003d ∑ CF 케이 (1 + i) n-k

결정 기준- MIRR > 나는 ... 결과는 항상 NPV 기준과 일치하며 표준 및 비표준 현금 흐름을 추정하는 데 사용할 수 있습니다. 또한 MIRR 지표는 IRR에 비해 또 다른 중요한 이점이 있습니다. 계산에는 실제 상황과 더 일치하는 할인율과 동일한 비율 (평균 시장 수익률에 가깝거나 같음)으로받은 소득을 재투자하는 것이 포함됩니다. 따라서 예상 프로젝트의 수익성을 더 정확하게 반영합니다.

수익률 및 수익성 지수 p

수익성은 투자 된 자금의 각 단위 (루블, 달러 등)에 대해받은 소득 금액을 표시하여 비용과 소득의 비율을 반영하기 때문에 투자 효율성의 중요한 지표입니다.

P \u003dNPV/ INV x 100 %

수익성 지수 (수익률) PI -프로젝트의 현재 가치와 비용의 비율은 프로젝트 실행 중에 투자 자본이 몇 배나 증가 할 것인지를 보여줍니다.

PI \u003d [∑ CF 케이/ (1 + i) 케이 ] / INV \u003d P / 100 % + 1

수익성 지표를 사용할 때 긍정적 인 결정을 내리는 기준은 비율 P\u003e 0 또는 동일한 PI\u003e 1입니다. 여러 프로젝트 중에서 수익성이 높은 프로젝트가 선호됩니다.

이 지표는 초기 투자와 실행 기간이 다른 프로젝트를 평가할 때 특히 유용합니다.

수익성 기준은 투자 자본 금액이 다른 프로젝트를 고려할 경우 순 현재 가치 기준과 모순되는 결과를 제공 할 수 있습니다. 결정을 내릴 때 기업의 투자 기회와 자본 증가 측면에서 NPV 지표가 주주의 이익에 더 가깝다는 고려 사항을 고려해야합니다.

다양한 기간의 투자 프로젝트 평가

구현 기간이 다른 프로젝트의 고려 지표를 사용하여 비교의 정확성이 의심되는 경우 체인 반복 방법

이 방법을 사용하면 예상 프로젝트의 n 1 및 n 2 구현에 대한 n 항의 최소 공배수를 찾습니다. 비용과 수익이 동일한 수준으로 유지된다는 가정하에 여러 프로젝트 구현으로 인한 새로운 현금 흐름을 구축합니다 (다음 구현의 시작이 이전 구현의 종료와 일치 함). 다중 판매는 수입의 순 현재 가치를 변경하지만, 초기 투자가 수입보다 큰 경우 새로운 현금 흐름이 비표준으로 판명 될 수 있지만 내부 수익률은 반복 횟수에 관계없이 동일하게 유지됩니다. 구현의 마지막 기간.

실제로이 방법을 사용하는 것은 복잡한 계산과 연관 될 수 있습니다. 여러 프로젝트를 고려 중이고 모든 날짜를 일치시키기 위해서는 각각을 여러 번 반복해야합니다.

체인 반복 방법의 가장 큰 단점은 프로젝트 실행 조건, 따라서 필요한 비용 및 수익이 현재 시장 상황에서는 거의 불가능한 수준으로 유지 될 것이라는 가정입니다. 또한 프로젝트 자체의 재 구현이 항상 가능한 것은 아닙니다. 특히 길이가 충분히 길거나 제조 된 제품의 빠른 기술 업데이트가있는 영역을 언급하는 경우에는 더욱 그렇습니다.

투자 결정을 할 때 자본 투자의 효율성에 대한 정량적 지표 외에도 다음 기준을 충족하는 프로젝트 매력의 질적 특성을 고려할 필요가 있습니다.

기업의 일반 투자 전략, 장기 및 현재 계획을 고려중인 프로젝트의 준수

대체 프로젝트의 시행을 거부 한 결과와 비교 한 프로젝트의 전망

위험 수준, 재무 안정성, 조직의 경제 성장 등과 관련하여 채택 된 규제 및 계획 지표에 대한 프로젝트의 준수;

조직의 재정 및 경제 활동에 필요한 다양 화를 보장합니다.

사용 가능한 생산 및 인적 자원에 대한 프로젝트 구현 요구 사항 준수;

프로젝트 실행의 사회적 결과, 평판에 대한 가능한 영향, 조직의 이미지;

환경 표준 및 요구 사항을 고려중인 프로젝트의 준수.

R & D 계획의 관리 네트워크 계획 방법.

새로운 유형의 제품 생산의 생성 및 개발에는 연구 개발 작업의 구현, 기술 프로세스의 설계, 건설, 설치 및 시운전, 재료 및 기술 지원 등이 포함됩니다.

작업을 계획하고 구현 과정에서 효과적인 운영 제어 및 규제를 보장하기 위해 네트워크 계획 및 관리 시스템 (NMS)이 사용됩니다.

네트워크 계획 및 관리 시스템은 일련의 작업에 대한 그래픽 표현을 기반으로하며 논리적 순서와 관계 및 기간을 반영합니다. 생성 된 일정은 최적화되어 구현 중에 작업 진행 상황을 관리하는 데 사용됩니다. SPU 시스템을 사용하면 다음을 수행 할 수 있습니다.

논리적 순서의 계획과 많은 수의 작품과 공연자의 관계를 보장합니다.

전체 생산 준비의 마감일을 결정하고 구현을 체계적으로 모니터링하는 작업을 식별합니다.

작업 계획을 최적화하여 공연자의 일관되고 합리적인 작업량을 보장합니다.

계획된 기한을 위반하는 경우 작업 진행에 대한 통제 및 운영 규정을 행사합니다.

STC를 적용 할 때 프로세스 모델은 네트워크 다이어그램 또는 단순히 네트워크라고하는 지향성 그래프 형태로 표시됩니다. 일정은 활동과 이벤트로 구성됩니다. 작업은 작업을 완료하는 데 노동과 시간이 필요한 프로세스입니다. 예를 들어 기술 사양 개발, 레이아웃 제작 등이 있습니다. 이벤트가 종료됩니다. 내용면에서 이전 작업의 결과를 반영하며 기간이 없습니다. 네트워크 다이어그램의 작품은 화살표로, 이벤트는 원으로 표시됩니다.

두 개 이상의 작업이 병렬로 실행되고 단일 초기 이벤트가 있고 단일 결과 이벤트로 이어지는 경우 가상 작업이 도입되고 그래프에 점선 화살표로 표시됩니다. 가상 작업은 한 이벤트에서 다른 이벤트로의 전환에 자원 (시간, 노동)을 소비하지 않고 이벤트의 논리적 순서와 상호 연결만을 모델링한다는 것을 의미합니다.

각 이벤트와 작업에는 자체 코드가 할당됩니다. 이벤트의 경우 이는 작업의 경우 서수이며 초기 및 최종 이벤트의 수입니다. 이벤트 및 작업의 내용은 간결하고 명확한 형식으로 반영되어야하며 적절한 표에 입력되어야합니다. 예 :

0-1. 기존 아날로그 연구.

0-2. 기술 사양 개발 등

0. 장치 생성 결정이 내려졌습니다.

1. 기존 아날로그 연구는 끝났습니다.

2. 이용 약관 작성 등

STC의 방법론은 네트워크 일정의 전체 및 부분 (중간) 경로 분석을 기반으로합니다. 전체 경로는 초기 이벤트에서 마지막 이벤트까지의 연속 작업 시퀀스입니다. 모든 전체 경로 중에서 가장 중요한 것은 전체 작업 세트의 기간을 결정하기 때문에 임계 값이라고하는 최대 값입니다.

복잡한 그래프에는 몇 가지 중요한 경로가있을 수 있습니다. 네트워크 계획은 우선 이러한 작업의 진행 상황에 대한 후속 우선 제어를 목표로 중요 경로에있는 작업의 식별을 예측합니다.

STC 프로세스는 다음 단계로 구성됩니다.

네트워크 일정을 수립하고 작업 시간을 결정합니다.

임계 경로 및 시간 예비 결정;

네트워크 일정의 분석 및 최적화;

작업 진행을 관리하기 위해 네트워크 일정을 적용합니다.

네트워크 다이어그램 계산 및 최적화는 수동으로 또는 컴퓨터 기술을 사용하여 수행 할 수 있습니다.

정적 방법에 의한 자본 투자 효과 평가

1 단계 자본 투자, 정산 기간의 소액, 소액 할인율 (0.05)로 결과 및 비용의 할인을 생략 할 수 있습니다. 그런 다음 자본 투자의 효율성을 평가하기 위해 절대 (총) 및 비교 경제 효율성 지표를 사용합니다.

일반적인 경제적 효율성의 지표는 다음과 같습니다.:

-순이익 (연간 경제적 효과)

-투자 수익 (수익성 지수, 효율성 비율)

-자본 투자 회수 기간.

순이익 (연간 경제적 효과)는 다음 공식으로 계산됩니다.

투자 수익 공식에 의해 설정됩니다

프로젝트 구현으로 인한 연간 이익은 어디입니까 (수익 대신 투자 효과를 평가할 때 프로젝트 결과로 현재 비용 (주 활동에 대한 비용)을 절감 할 수 있습니다.)-자본 투자 설계된 시설.

예상 회수 기간 공식에 의해 설정됩니다

전체 효율성을 계산할 때 다음 조건이 충족되면 프로젝트가 유효한 것으로 간주됩니다.

투자 프로젝트의 성격에 따라 표준 회수 기간 (5 ~ 10 년)이 소요됩니다.

비교 경제 효율성의 지표는 다음과 같습니다.

-추가 자본 투자에 대한 회수 기간;

-비교 효과의 비율;

-건설 및 운영 비용 감소

추가 자본 투자에 대한 회수 기간 공식으로 계산

비교 옵션 중 하나에 따른 추가 자본 투자 (); 경제적 효과 (소득)의 증가입니다.

투자 결과가 현재 비용에서만 다르고 계산에서 영업 활동으로 인한 수입 금액을 고려하지 않은 경우, 회수 기간이 계산됩니다. 공식에 따르면

현재 비용 (운영 비용)의 절감은 어디에 있습니까?

비교 효율 비 (추가 자본 투자의 효율성 계수)는 자본 투자 증가에 따른 연간 경제 결과의 변화를 보여줍니다.

건설 및 운영 비용을 감안할 때 공식으로 계산

또는. (4.17)

연간 경제적 이익 ()는 공식에 의해 계산됩니다.

비교 효율성을 계산할 때 다음 조건이 충족되면 프로젝트가 유효한 것으로 간주됩니다.

상품 배송 측면에서 다른 철도 운송 투자 프로젝트의 효과를 평가할 때 운송 상품 비용이 고려됩니다.

화물의 무게 감소 비용은 어디입니까? -화물 1 톤, 루블의 평균 가격; -연간 상품 발송 t;-화물 구간 (운송 거리)의 길이, km; -화물 운송의 경로 속도, km / h.

계산에서이 지표는 자본 투자로 요약됩니다.

스테이션 및 노드 개발을위한 프로젝트에 대한 투자의 경제적 효율성을 평가할 때화물 질량 비용은 계산에서 무시할 수 있습니다.

설계 솔루션을 선택하고 건설 기간을 고려하지 않은 경우 철도역 및 교차로의 건설 및 개발에 대한 투자 효과를 평가할 때 경제적 효율성에 대한 정적 지표를 사용할 수 있습니다. 계산 방법의 선택은 초기 정보의 특성에 따라 다릅니다.

디플로마 프로젝트에서 역의 건설 또는 재건을위한 최적의 옵션은 상업적 효율성의 동적 또는 정적 지표에 따라 선택되어야합니다.

비용 할인
복리의 사용을 기반으로 초기 또는 최종 기간의 비용에 투자 프로젝트의 효과를 평가할 때 다른 시간에 비용을 가져옵니다. 예금, 대출, 크레딧을 계산할 때-이자율을 고려하여 예금자에 대한 총 지불 금액 또는 차용자가 대출 상환 금액을 결정합니다.
<< Предыдушая		다음 \u003e\u003e
튜토리얼 콘텐츠로 건너 뛰기 \u003d

"비용 할인"과 관련된 정보
3.2.3. 할인율의 결정 현금 흐름을 할인하는 방법은 상태와 기대를 반영한 \u200b\u200b할인율을 사용하여 부동산 소유에서 임의로 변화하는 미래 소득의 현재 가치로의 변환을 기반으로합니다. 할인율은 특정 시점에서 현금 흐름의 가치를 환산 할 때 적용되는 복리 이자율입니다. 할인율의 선택은 비슷한 수준의 위험 (자본의 기회 비용)을 가진 사용 가능한 투자 대안의 분석을 기반으로합니다. 비율을 결정하는 몇 가지 방법을 고려해 보겠습니다. 위험 조정 수익률로 할인. 모든 위험 수준을 고려한 할인율을 조정하여 투자자가 추가 비용을 부담하도록 보상 할 수 있습니다. 3. 해외 사업부의 자본 비용 평가 해외 사업부의 자본 구조 결정 자기 자본 비용 계산 세후 부채 비용 계산 세후 가중 평균 자본 비용을 사용하여 현금 할인 미래 소득 할인은 대체 투자 옵션을 고려할 때 사용되는 방법입니다. 현금의 현재 가치를 고려하여 계획된 이익을 추정 할 수 있습니다. 할인 작업은 예상되는 미래 이익을 현재 가치와 동등하게 가져 오는 것으로 구성됩니다. 즉, 미래 이익의 금액은 다음을 반영하는 계수를 사용하여 감소됩니다. 할인율 결정. "할인율은 미래에 받거나 지불 할 금액의 현재 가치를 계산하는 데 사용되는 계수입니다." 할인율은 자산에 내재 된 다양한 유형의 위험 (자본화 비율)뿐만 아니라 위험-수익 관계를 반영해야합니다. 부동산에 대한 비 인플레이션 요소를 식별하기가 다소 어렵 기 때문에 감정인이 사용하는 것이 더 편리합니다. 현금 흐름 할인 방법-객체 사용과 관련된 위험 정도를 고려하여 현금 흐름이 임의로 변경되고 고르지 않은 경우 자산 평가. 이 경우 부동산의 가치는 각각의 정기 소득 흐름과 부동산의 예상 미래 가치를 별도로 할인하여 미래 소득의 현재 가치의 합으로 결정됩니다. 현금 흐름은 자산 사용으로 인해 발생하는 현금 흐름입니다. 이 방법을 사용하면 현금 흐름의 현재 가치를 고려할 수 있습니다. 현금 흐름은 임의로 다양하고 위험 수준이 다를 수 있습니다. 현금 흐름 할인 방법의 일반 모델 PV \u003d J- + + + + In 1 + Y (1 + Y) 2 (1 + Y) 3 (1 + Y) n 여기서 PV는 현재 값, n은 숫자입니다. 기간; Jn-n 기간의 수입; 와이 누적 건설 방법은 할인율이 위험의 함수라는 전제를 기반으로하며 각 특정 자산에 내재 된 모든 위험의 합계로 계산됩니다. 할인율 \u003d 무위험 요율 + 위험 프리미엄. 위험 프리미엄은이 개체에 내재 된 위험 값을 합산하여 계산됩니다. 투자 그룹 방법 (투자 풀링). 이 방법은 총 투자에서 부채 비율과 자기 자본 비율을 결정하고 이러한 각 구성 요소에 필요한 수익률을 결정합니다. 이자율과 수익률은 투자 프로젝트의 자금 조달 과정에서 투자 된 차입 자금과 자기 자금의 비율과 관련이 있으며, 일반 할인율은 재무 구성 요소를 가중 평균으로 고려하여 결정됩니다. 2.7.4.2. 다양한 투자 프로젝트에 대한 소득 (손실) 할인. 투자 할 때 주요 문제 중 하나는 기준 (순 현재 가치)의 문제, 즉 투자가 수익성이 있는지 여부입니다. 1. 순 현재 가치-NPV는 할인 된 소득과 비용의 차이입니다. С-투자; t는 투자가 이루어지는 시간입니다. 10 년 동안 P1 ... P10의 이익을합시다. ... 할당 방법-할인율은 부동산 시장에서 유사한 대상과의 완료된 거래에 대한 데이터를 기반으로 복리 이율로 계산됩니다. 할당 방법을 사용하여 할인율을 계산하는 일반적인 알고리즘은 다음과 같습니다. 소득 흐름을 가장 효율적으로 사용하는 시나리오에 따라 일정 기간 동안 각 아날로그 객체에 대한 모델링 및 3.2.3 연구 개발 작업의 경제적 효율성을 평가할 때 시간 요소 고려 연구 개발 작업 단계에서 경제 계산을 수행 할 때 일반적으로 자본 투자가 다음 국가에서 이루어짐을 고려할 필요가 있습니다. 제조업체가 신제품 생산을 시작하기 전 및 이러한 시스템의 작동을 시작하기 전 년. 따라서 모든 소득 및 비용 지표는 청구 기간의 첫해 (생산 시작 또는 순 현재 가치는 현재 화폐 가치 n Ct NPV \u003d -Co + Г t \u003d 1 (1 + it Г 여기서 NPV는 투자의 순 현재 가치입니다)를 고려하여 비용 대비 프로젝트 이익의 초과를 측정하는 기준입니다. 프로젝트; Co는 초기 투자; Q-기간 t의 현금 흐름; i, 기간 t의 할인율. 양수 NPV는 프로젝트의 현금 수입이 구현 비용을 초과 함을 의미합니다. 내부 수익률 (IRR) 내부 수익률 (내부 수익률, 내재 수익률, 한계 수익률 또는 영어 내부 수익률)은 프로젝트의 할인 된 가치를 합한 할인율입니다. 경제적 현금 흐름은 그 가치와 같습니다 : n CF i \u003d f 1 t. t \u003d 1 (1 + IRR) 1 따라서 투자 프로젝트의 내부 수익률은 다음과 같습니다. 3.2.1. 현금 흐름 할인 수익률로 소득을 자본화 할 때 소득 흐름은 직접 자본화보다 더 자세하게 고려되며, 현금 흐름의 변화 특성을 고려하고, 투자자의 결정을 순차적으로 분석하고, 더 복잡한 계산 모델을 사용합니다. 적용됩니다. 수익률로 소득을 자본화하는 주요 방법 :-소득 흐름에 대한 자세한 분석을 포함한 현금 흐름 할인 방법 9.7.1 할인 회수 기간 계산 방법 투자 프로젝트의 할인 회수 기간은 할인 금액이 프로젝트 비용과 같아지기 위해 필요한 시간으로 이해됩니다. 할인의 경제적 의미는 자본 배분의 기회 비용 (누락 된 기회)을 고려하는 것입니다. 할인율은 프로젝트 개발자가 가장 효과적인 대안을 고려하도록 안내해야합니다. 대체 투자를위한 비교 방법. 이 경우 비슷한 수준의 위험을 가진 투자 프로젝트는 유사한 할인율을 가져야한다고 가정합니다. 비슷한 정도의 위험을 가진 프로젝트의 할인율을 자본의 기회 비용이라고합니다. 투자자는 동일한 위험을 가진 프로젝트에 투자하지 않고 그러한 이익을 잃습니다. 기준은 부동산 투자의 비교 대상으로 선택됩니다. 할인 할인-특정 시점에받을 것으로 예상되는 현재 현금 등가물 결정 시장 분석 방법. 이 방법은 시장 데이터 분석을 기반으로합니다. 충분한 정보가있을 경우 일반적인 판매자와 구매자의 의견, 위험, 위치 특성을보다 정확하게 고려할 수 있으므로 할인율을 결정하는 가장 정확한 방법으로 간주됩니다. , 소득 특성. 투자자의 의견과 선호도는 실제 거래에 대한 설문 조사 또는 분석을 통해 고려됩니다. 율