Modifikuotas pelningumo lygis. Įmonės finansinė analizė ir investicijų vertinimas. Naujos verslo atidarymo vadovai
Vidinis pelningumo rodiklis (IRR) ir modifikuotas vidinis pelningumo rodiklis ("Mirtis")
Apsvarstykite kitą svarbus rodiklis Investicinių projektų, kylančių iš anksčiau peržiūrėta - vidinis pelningumo lygis (BNP, iš anglų kalbos - vidinės grąžos normos, IRR). IRR reiškia procentinę normą, kurioje grynoji dabartinė vertė (NPV) nurodo 0. IRR yra kilęs iš lygties:
Šio rodiklio bruožas yra tas, kad jis gali būti nustatytas tik standartiniams ar įprastam finansiniams srautams, t. Y. Siūlai, susiję su vienos ar kelių grynųjų pinigų įplaukų serijos (pradinių investicijų) pokyčiais. Šioje finansų srauto formoje lygtis turi vieną sprendimą dėl ekonomiškai pagrįstos IRR užduoties intervalui.
Iš tiesų, jei apsvarstysite grynasis dabartinės projekto vertės priklausomybės nuo diskonto normos (žr. 1 pav.), Tampa aišku, kad kreivė kerta abscisos ašį tam tikra palyginimo lygio verte. Ši vertė bus vidaus pelningumo norma.
Fig. 1 priklausomybė nuo grynųjų einamųjų išlaidų nuo standartinio finansinio srauto palyginimo palyginimo
Tačiau yra nestandartinių ar nepaprastųjų finansinių srautų situacija, kai pinigų srautai pakaiša bet kuriai seka su jų nutekėjimais (projektas apima didelį pinigų nutekėjimą savo įgyvendinimo metu), o tai lemia, kad kreivė kirs Abscissa ašį keli taškai (žr. 2 pav.). Šiuo atveju yra IR IRR vertybių (nuo pirmiau pateiktos formulės yra N-Estes polinomas ir todėl turi N skirtingų šaknų), arba vidinė grąžos norma negali būti nustatyta visai (NPV yra teigiamas visame planavimo horizonte). Su įprastu pinigų srautu, visos lygties šaknys, išskyrus vieną, yra įsivaizduojamos, todėl IRR yra vienintelis būdas, tačiau neeilinio pinigų srauto atveju, galiojančių lygčių šaknų dauguma viršija vienetą, taigi ir "IRR" vertybių įvairovė.
Fig. 2 priklausomybė nuo grynosios srovės vertės atrenkant palyginimo greitį nestandartiniam finansiniam srautui
IRR, atstovaujanti investuotų lėšų grąžą, yra aiškinama taip: teigiamas sprendimas pritaria projektui, kuris yra kuo daugiau kapitalo.
Be to, kriterijus IRR turi šiuos trūkumus:
· Palyginti investicinių projektų mastą neatsižvelgiama;
· Neatspindi projekto veiklos priklausomybės nuo kapitalo vertės pokyčių;
· IRR yra pagrįstas prielaida, kad tarpinis reinvestravimas atliekamas IR IRI pasiūlymui. Šis trūkumas prisideda prie iškraipymo vertės, kurio vertė didėja kaip diskonto normos nukrypimai.
Šie trūkumai dažnai lemia neįmanoma naudoti IRR kriterijaus tinkamų investicijų sprendimams. Norint pašalinti DR IRP vertybių įvairovės problemą ir minėtus šio kriterijaus trūkumus, modifikuoto vidinio pelningumo rodiklis yra sukurtas (nuo anglų - modifikuoto vidinio grąžos normos, "Mirtis"). Šis rodiklis yra vidinis pelningumo lygis, pakoreguotas su reinvestavimo norma ir nustatoma pagal formulę:
COF - grynųjų pinigų srautai (investicijos);
CIF - pajamos;
k - kapitalo kaina, pagal kurią investicijos yra diskontuojamos.
Duomenų metodai Apskaičiavimas grindžiamas tuo, kad iki jos įgyvendinimo pabaigos pareikšti pajamas iš projekto, statymas yra lygus vidutinėms svertinėms svertinėms kapitalo sąnaudoms (WACC) ir diskonto norma naudojama investicijoms ir reinvesticijai Projekto viršuje. Pati Mergiro rodiklis yra apibrėžiamas kaip pajamų lygis, kuriame visos numatomos pajamos, nurodytos projekto pabaigoje, turi dabartinę vertę, lygią visų reikalingų išlaidų vertei.
"MS Excel" programoje "Miras" naudoja funkcija \u003d MWSD ().
Metodo taikymo metodo reikšmė Ir. - reikšmingas veikimo ir investicijų srautų rizikos skirtumas, kuris yra suteptas pagal metus. Rasti vidurkį neleidžia analitikai priimti teisingą sprendimą dėl projekto. Norėdami pašalinti rizikos skirtumų problemą, siūloma modifikuoto vidaus pelningumo normos metodas.
Metodas modifikuoto vidinio pelningumo normos (Mirtis) Užtikrina metinę tarifo apskaičiavimą, kuris išlygina investicijų kontūrų vertes (nuo diskonto normos pagal rizikos neturinčio pelningumo ar projekto pelningumo lygiu) su būsimu veiklos išmokas įvertinimu (išlaidų kaina yra Bendrovės ir projekto kapitalo kaina).
MIRD metodas taisyklė: Jei projektas apskaičiuojamas Mirtis. viršija nurodytą ribinę normą (alternatyvią pinigų vertę projektui), projektas gali būti priimtas.
Jei paskiriate būsimą grynųjų pinigų srautų vertinimo metų pabaigoje T. per FV (CF), ir pirmiau pateiktas investicinių išlaidų vertinimas - per PV (Inv.), tada skaičiavimo formulė Mirtis. Paimkite
11 pavyzdys.
Pagal projektą su investicinėmis išlaidomis 1000 den. vienetai. ir su grynųjų pinigų srautais 100, 300, 400 ir 500 den. vienetai. Iki metų mes parodysime, kad modifikuoto pelningumo normos metodo naudojimas numatomu reinvestavimo greičiu yra 10%.
Sprendimas.
Schemos skaičiavimas Mirtis. Dėl šio projekto yra taip.
1. Projekto funkcija yra lygi keturiems metams. (T \u003d. keturi). Dėl kapitalo kaina, lygi 10%, apskaičiuojamas būsimas projekto generuojamų pinigų srautų įvertinimas (29.4 pav.):
FV (plg) = 100 + 300 -1,11 + 400 1,12 + 500 1,13 = 1579,5.
2. Mirtis. yra diskonto norma, kuria dabartinis įvertinimas Fv.lygus dabartiniam investicinių išlaidų vertinimui:
PV (INV) = 1000 = 1579,5/(1 + Mirtis) " = 1000Mirtis. = 12,1%.
Fig. 29.4. Apskaičiavimas būsimų skaičiavimų projekto naudos metoduMirtis.
Apskaičiuoti Mirtis. "Analytics" turi nustatyti du investicijų grąžos rodiklius ir pinigų srautus: finansinę lažybą ir reinvestavimo lygį. Finansinėse funkcijose. \\ T Excel. Įterpta algoritmas apskaičiuojant modifikuotą vidinį pelningumo (MWSD). Įdiegto algoritmo problema kompiuterinėje programoje atspindi visų neigiamų srautų kaip investicijas ir teigiamą - kaip veikimą. Žemiau pateikiamas algoritmo įgyvendinimo pavyzdys.
12 pavyzdys.
Manoma, kad šešerių metų projektas su lentelėje pateiktais pinigų srautais. 29.7.
29.7 lentelė.
Investicijos ir veiklos srautai projekte
Pinigų srautų TAS funkcija (-100, -10, 0, 180, 250, -80) suteikia 0,466 (46,6% per metus). Siekiant teigti, kad projektas gali būti priimtas ne mažiau kaip 46,6% per metus, tai būtų siaučianti, nes analizuojama srautas yra nestandartinis (pakeičia ženklą du kartus: su "minus" ant "plius" ir su "plius" ant "minus") ir gali būti manoma, kad yra svarstoma lygtis Npv \u003d. 0 dvi šaknys.
MWSD funkcija (29,5 pav.) Tam pačiam srautui suteiks mažesnę vertę: 0,3236 (32,36% per metus). Apskaičiavimas grindžiamas finansinio dydžio užduotimi 10% lygiu ir 14% reinvestavimo lygis. Jei finansinis tarifas padidėja iki 14%, tada vertė Mirtis. Tai bus 33%. Su finansavimo norma sumažėjo iki 7% Mirtis. Taip pat sumažėja iki 32%. Kuo didesnis reinvestavimo greitis, tuo didesnė vertė bus Mirtis. Taigi, su finansine tarifu, lygi 10%, o reinvestavimo lygis - 20% reikšmė Mirtis. bus 34%.
Fig. 29.5. Projekto parametrų nustatymas skaičiavimuiMirtis. Pagal MVSD finansinę funkcijąExcel.
Atkreipkite dėmesį į tai, kad skaičiavimas Mirtis. Nesukuria problemų dėl šaknų įvairovės (norimo statymo vertės) arba tirpalo trūkumas su nestandartiniais projekto pinigų srautais. Tai yra dar vienas metodo privalumas, palyginti su skaičiavimu. Ir.
MWSD funkcija apskaičiuoja modifikuotą vidinį pelningumo rodiklį daugeliui periodinių pinigų srautų.
MWSD funkcijos aprašymas
Grąžina modifikuotą vidinį pelningumo rodiklį už periodinius pinigų srautus. MWSD funkcija atsižvelgiama į investicijų pritraukimo išlaidas ir procentą, gautą iš reinvesto lėšų.
Sintaksė. \\ T
\u003d MWSD (vertės; norma_finance; norma_reinvest)Argumentai. \\ T
vertės norma_finance norma_reinvest.
Vertinimuose turi būti bent viena teigiama ir viena neigiama vertė. Priešingu atveju MWSD funkcija grąžina bylos klaidos vertę / 0!.
Jei argumentas, kuris yra masyvas ar nuoroda, yra teksto, loginių verčių ar tuščių ląstelių, šios vertės ignoruojamos; Atsižvelgiama į ląsteles, kuriose yra nulinių verčių.
Privaloma. Palūkanų norma, mokama už pinigus apyvartoje.
Privaloma. Palūkanų norma, gauta reinvestuoti lėšas.
Pastabos
Pavyzdžiai. \\ T
Pavyzdys1 užduoties pavyzdys
Užduotis
Tarkime, kad jūs užsiimate žvejyba penkerius metus. Prieš penkerius metus užtruko 150 000 rublių už 10 proc. Per metus pirkti valtį. Kiekvienais metais pajamos sudarė 44 000 r., 32 000 r., 25 000 r., 33 000 r. ir 48 000 r. Per šiuos metus jūs reinvestuojate savo pelną iki 13 proc. Per metus.
Sprendimas Šis sprendimas
Pristatome pradinius duomenis: 
Mirtis. - pakoreguotas su reinvesticijos vidinės grąžos norma.
Praktiniu požiūriu svarbiausias vidaus pelningumo normos nepalankumas yra prielaida, kuria nustatoma visų diskontuotų pinigų srautų, gautų investuojant investicijoms, kuri yra sudėtinga palūkana apskaičiuojama tuo pačiu palūkanų norma. Projektams, kurie suteikia pelno normą netoli Bendrovės barjero bendrovės, nėra problemų dėl reinvestų, nes tai yra gana pagrįsta daryti prielaidą, kad yra daug pajamų investicijų, kurios yra arti sostinės išlaidų.
Tačiau investicijoms, kurios suteikia labai didelį ar labai mažą pelno normą, pasiūlymas reinvestuoti naujus grynųjų pinigų įplaukas gali iškraipyti tikrą projekto grąžą. Koncepcija pakoreguota atsižvelgiant į reinvestavimo lygį vidaus pelningumo ir buvo pasiūlyta siekiant susidoroti su nurodytu iškraipymu, būdinga tradiciniam IRR.
Nepaisant sudėtingo pavadinimo, pakoreguota atsižvelgiant į reinvestavimo greitį, vidinį grąžos normą arba "Mirgus", taip pat žinomas kaip modifikuotas vidinis grąžinimo greitis, yra daug patogesnis rankiniu būdu apskaičiuoti nei IRR. Ir tai yra dėl būtent dėl \u200b\u200bto, kad prielaida reinvestuoti.
Apskaičiuojant modifikuotą vidinį Mergirų pelningumo lygį procedūra:
1. Apskaičiuokite bendrą diskontuota visų grynųjų pinigų kontūrų ir bendros didelės visų lėšų įplaukų vertės.
Diskontavimas atliekamas projekto finansavimo šaltinio kainos (pritraukto kapitalo sąnaudos, finansavimo norma arba reikalingas investicijų pelningumo tarifas, kapitalo kaina, CC arba WACC), t. Y.. prie barjero. Prieaugis atliekamas palūkanų normos lygiu reinvesticijos lygiu.
Platus intakų kaina vadinama grynasis terminalo vertė (NET terminalo vertė, NTV).
2. Nustatykite diskontavimo koeficientą, atsižvelgiant į bendrą nutekėjimo vertę ir intakų terminalo vertę. Diskonto norma, kuri subalansuoja dabartinę investicijų (PV) vertę su jų terminalo verte, vadinama "Cick".
Formulė, skirta apskaičiuoti modifikuotą vidinį pelningumo (CIR):
IT - grynųjų pinigų nutekėjimas t \u003d 0, 1, 2, N (pagal absoliučią vertę);
r yra kliūčių norma (diskonto norma), vieneto akcijos;
d yra reinvesticijos lygis, vieneto dalis (palūkanų norma, pagrįsta galimomis pajamomis iš gautų teigiamų pinigų srautų reinvesties arba reinvesticijos grąžinimo tempu);
n yra laikotarpių skaičius.
Pastaba. Apskaičiuojant grynųjų pinigų srautus į nulinį laikotarpį, būtina prisiminti, kad bet koks skaičius, pastatytas iki laipsnio, lygus nuliui, yra lygus vienai.
Atkaklus: Kaip pakoreguota su kliūtimi ir reinvestavimo greičiu, vidinis pelningumo lygis.
Apibūdina: Tiksliausias, efektyvumas (pelningumas) investicijos, santykinėse vertėse
Sinonimai.: Modifikuotas vidinis pelningumo rodiklis, modifikuotas vidinis pelningumo lygis su reinvestuoti į barjero tarifo kainą, RVKO, reinvesticijos lygį pakoreguotą intempitinį lygį "Retum", "Rirr", modifikuoto vidinio grąžos norma.
Akronimas: Mirtis.
Trūkumai: Jis apskaičiuojamas tik tada, kai grynųjų pinigų srautas viršija jų nutekėjimą, nerodo investicijų grąžos normos, nerodo investicijų į absoliučią vertę.
Priimtinumo kriterijus: Mirtis\u003e R baras EF (tuo labiau, tuo geriau)
Palyginimo sąlygos: Bet koks investicijų ir dydžio galiojimas.
Kairiajame formulės pusėje - diskontuojama už kapitalo kainą, investicijų vertė (investicijos), ir dešinėje - plačiosios grynųjų pinigų įplaukų kaina nuo investicijų vienodo lygio reinvesticijos lygiu.
Yra skaičiavimo variantas (MIRS (baras), Brigham Yu., Hapenski L. Financial Management 1997. В..1,С227), kurioje daroma prielaida, kad didėjančios lėšų lėšų sąnaudos apskaičiuojamos kapitalo kaina (tiksliau esant kliūtimi).
Atkreipkite dėmesį, kad "Merga" formulė yra prasminga, jei intakų terminalo vertė viršija diskontuotų grynųjų pinigų srautų sumą (pinigų srautas yra daugiau nei jų nutekėjimas).
Mergačių kriterijus visada yra vienintelė prasmė ir gali būti taikoma vietoj IRR rodiklio, kad būtų galima įvertinti neeilinių pinigų srautų projektus. Projektas yra priimtinas iniciatoriui, jei MIRS yra didesnis už efektyvų barjero statymą (RBAR EF arba finansavimo šaltinio kaina). Jei barjerinis statymas yra pastovus, palyginimas atliekamas su juo.
1 pavyzdys. Mergačių skaičiavimas.
Investicijų dydis - $ 115000.
Investicinės pajamos pirmaisiais metais: $ 32,000;
antraisiais metais: $ 41000;
trečiaisiais metais: $ 43750;
ketvirtais metais: $ 38,250.
Reinvestavimo lygio dydis yra 6,6%
(1 + MIRS) 4 \u003d (32000 * (1 + 0,066) 3 + 41000 * (1 + 0,066) 2 + 43750 * (1 + 0,066) + 38250) / (115000/1) \u003d 170241,48 / 115000 \u003d 1 48036.
Atsakymas: modifikuotas vidinis derlius yra 10,304%, kuris yra didesnis už reinvestavimo greitį (6,6%), tai reiškia, kad projektas gali būti įgyvendintas.
Formulė, skirta apskaičiuoti modifikuotą vidinį pelningumo (MIRS), atsižvelgiant į kintamą barjero normą ir kintamojo reinvesticijos lygį:
Mirtis yra pakeistas vidinis pelningumo lygis,
CFT - pinigų srautas t \u003d 1, 2, N;
I t - grynųjų pinigų nutekėjimas t \u003d 0, 1, 2, n (absoliučia verte);
r i yra barjero norma (diskonto norma), vieneto akcijos;
d I yra reinvesticijos lygis, vieneto akcijos;
n yra laikotarpių skaičius.
Tuo atveju, kai grynųjų pinigų srautai egzistuoja ne tik nuliniu laikotarpiu, tiek barjero lygis yra kintamasis, Mergos palyginimas naudojamas su veiksmingu barjeriniu greičiu (RBAR EF yra nustatomas "tarpinių parametrų verčių skaičiavimu").
2 pavyzdys. Mirtis su kintančiu barjeriniu greičiu ir reinvesticiniu lygiu
Investicijų dydis - $ 12800
antra metai: $ 5185;
trečiaisiais metais: $ 6270
5,334% trečius metus.
Nustatykite modifikuotą investicinio projekto pelningumo didmenį.
Pinigų srautai, pagal nutylėjimą, yra sukurtas laikotarpio pabaigoje, todėl apskaičiuojant didėjančias pinigų įplaukų sąnaudas (NTV), palūkanų kaupimas prasideda nuo antrųjų metų (pirmoji laikotarpis baigėsi, gavo pinigus ir pradeda imti mokestį palūkanas už juos pagal reinvesticijos lygį).
(1 + MIRS) 3 \u003d (7360 * (1 + 0,07125) * (1 + 0,05334) + 5185 * (1 + 0,05334) + 6270) / (12800 / ((1 + 0,088) 0) \u003d 20036,5217 / 12800 \u003d 1,56535326.
Taigi, Mirtis \u003d 16,11031%.
Atsakymas: modifikuotas vidinis pelningumo lygis yra 16,11%, kuris yra daugiau barjerų statymas (8,8%), tai reiškia, kad projektas gali būti įgyvendintas.
3 pavyzdys. MIRD palyginimas su IRR.
Investicijų dydis 7 800 000 rublių.
Investicinės pajamos: 1 ketvirtis - 2,240 000 rublių;
2 ketvirtis - 3,050 000 rublių;
3 ketvirtis - 3,170 000 rublių;
4 ketvirtis - 3 450 000 rublių;
5 ketvirtis - 2 600 000 rublių;
6 ketvirtis - 2,830 000 rublių;
7 ketvirtis - 2 720 000 rublių;
Barrier statymas - 10,4%.
Reinvesticijos lygis - 14%.
Praleiskite investicinio projekto pelningumo palyginimą, atsižvelgiant į IR IRR ir MIRT parametrų vertę.
Vidaus pelningumo rodiklis (IRR) už tokią investiciją yra 30,53%. Taigi daroma prielaida, kad pirmųjų metų pabaigoje gautų 2,240 tūkst. Rublių yra investuojami į tam tikrą projektą arba sąskaitą, kuri atneša ateityje 30,53% pajamų iki septintųjų metų. Be to, nuo trečiųjų metų nuo trečiųjų metų 3 050 tūkst. Rublių atneš 30,53 proc. Pajamų. Ir tt
Bet manau, kad tai yra išskirtinė investicija ir kad vidutinis pelno tarifas, kurį bendrovė gali tikėtis iš įprastų investicijų yra 14%, o ne 30,53%. Ar manote, kaip šiuo atveju IRR pervertinkite grąžinimo iš projekto sumą?
Naudojant "Mirs" sudėtingą interesą nuo metinių pinigų srautų apskaičiuojami tinkamesne palūkanų norma, šiuo atveju 14%. Kiekvienas pinigų srautas ir jos palūkanos perduodamos į investicijų pabaigą (čia septintąjį metus). Tada gautos būsimos išlaidos yra apibendrintos, o rezultatas lyginamas su pradinėmis investicijomis. Vietoj nustatymo. \\ T vidinis koeficientas Atsižvelgiant į septynių pinigų pajamas, mes apskaičiuojame IRB už vieną sąskaitą ir vieną pinigų ateities:
| Grynasis pinigų srautas | 0 metai | 1 metai | 2 metai | 3 metai | 4 metai | 5 metai | 6 metai | 7 metai | Ateities sąnaudos FVT. |
| Io. | -7800... | ||||||||
| Cf1. | 2240... | 2554... | 2911... | 3319... | 3783... | 4313... | |||
| CF2. | 3050... | 3477... | 3964... | 4518... | 5151... | ||||
| Cf3. | 3170... | 3614... | 4119... | 4697... | |||||
| Cf4. | 3450... | 3933... | 4484... | ||||||
| CF5. | 2600... | 2964... | |||||||
| Cf6. | 2830... | ||||||||
| CF7. |
Suma FVT \u003d 30579,7537;
(1 + MIRS) 7 \u003d 30579,7537 / 7800 \u003d 3 9205;
Mirtis \u003d 0,215522 arba 21,5522%.
Mirtis už nagrinėjamą projektą, leidžiantį renkant pinigines pajamas 14% tarifu, yra 21,55%, kuris yra pastebimai mažesnis Ir lygus 30,53%.
NAUDOJANT MIRS vietoj IR IR visada pripildo investicijų poveikį. Ne pernelyg pelningos investicijos, dėl kurių pelno už barjero statymą normos arba reinvestavimo greitis visada atrodys geriau, kai naudojant "Mirtis" nei IRR, nes pirmuoju atveju pinigų srautai atneš didesnes pajamas nei antra. Kita vertus, ypač naudingos investicijos (kaip nurodyta pirmiau), kuriai pelno lygis viršija kliūtį, dėl tos pačios priežasties turės mažesnį veidą.
"Mire" technika neturi problemų, susijusių su daugialypiu pelningumo vidinio greičio apibrėžimu kaip IRR metodu.
Praktiškai naudojamas "Mergir" indikatorius, kurio negalima laikyti pagrįstu.
4 pavyzdys. Jautrumo analizė.
Investicijų dydis - $ 12800.
Investicinės pajamos pirmaisiais metais: $ 7360;
antra metai: $ 5185;
trečiaisiais metais: $ 6270.
Užlie metų barjerų norma yra 8,8%.
Reinvesto lygio dydis antraisiais metais yra 7,125%;
5,334% trečius metus.
Apskaičiuokite, kaip paveikti pakeisto pelningumo sumažinimo pajamų vertę nuo investicijų iki 14,5%?
Pradinis modifikuotas vidinis pelningumo lygis buvo apskaičiuotas į 2 ir yra lygus Mire ex \u003d 16,11%.
Perskaičiuoti pinigų srautus atsižvelgiant į dabartines išlaidas, atsižvelgiant į jautrumo analizės duomenis:
CF1 ACH \u003d (1 - 0,145) * 7360 \u003d 0,855 * 7360 \u003d $ 6292.8
CF2 ACH \u003d (1 - 0,145) * 5185 \u003d 0,855 * 5185 \u003d $ 4433,18
CF3 ACH \u003d (1 - 0.145) * 6270 \u003d 0,855 * 6270 \u003d $ 5360,85
(1 + MIRS AH) 3 \u003d (6292,8 * (1 + 0,07125) * (1 + 0,05334) + 4433,18 * (1 + 0,05334) + 5360,85) \u003d 17131,23 / 12800 \u003d 1,3384.
Taigi, veidas ah \u003d 10,203%.
Mes apibrėžiame modifikuoto vidinio pelningumo rodiklio pokyčius: (Cick Ah -mirr ex) / Mirtis ex * 100% \u003d (10.203 - 16,11) / 16,11 * 100% \u003d - 36,67%.
Atsakymas. Investicijos dydžio sumažėjimas 14,5 proc. Lėmė nuosprendžiui sumažėjo vidinis pelningumo lygis 36,67%.
Pastaba. Grynųjų pinigų srautų diskontavimas su kliūtimi keičiasi laiku (diskonto norma) atitinka "metodines instrukcijas Nr. VC 477" P.6.11 (140 p.).
|
Modifikuotas vidinis pelningumo lygis. Pagrindinis didelio pelningumo normos trūkumas, nes projektų investicijų patrauklumo kriterijus yra jo naudojimo neįmanoma lyginamoji analizė Projektai su nestandartiniais pinigų srautais Kami, nes jiems yra nuolaidos taisyklės, kuriose SDP įsigyja nulinę vertę, gali būti šiek tiek arba visai, neįmanoma pašalinti šio trūkumo, kuri leidžia naudoti pakeistą vidinį greitį Judėjimas (modifikuotas vidinis grąžos lygis, Mirtis), kuris gali būti taikomas lyginamosios analizės bet kokių investicijų. Yra įvairių algoritmų dėl "Mire" vietos, kurios labiausiai paplitusi šie veiksmai: 1) svertinių vidutinių projektų finansavimo šaltinių apskaičiavimo sąnaudų, kurios bus naudojamos kaip diskontavimo ir skyriaus procentinė norma; 2) visų grynųjų pinigų srautų viso diskontuotų vertės apskaičiavimas projekto grynųjų pinigų srautuose parodyta iki nulinio laiko laiko; 3) visos visos grynosios grynųjų pinigų pajamų apskaičiavimas realių pinigų srautuose projektui, kuris yra pagamintas į paskutinį projekto įgyvendinimo laikotarpį, yra įprasta paskambinti terminalui į vertę (televizija); 4) apibrėžimas Mirtis kaip diskonto norma, kurioje diskontuota vertė terminalo vertė yra lygi visai diskontuota vertė visų grynųjų pinigų srautų. Yra MIRS iš lygties: N COF yra proxy (1 On-T Y \u003d ir \u003d ° -, (6 6) t \u003d 0 (1 i) t (1 Mirtis) n, kur COF yra grynasis pinigų srautas T-OH laikotarpiu, den įjungtas; CIF - švarus pinigų srautas t- OM laikotarpis, denis skaičiavimas Merginiame indikatoriuje yra įmanoma tik tuo atveju, jei terminalo vertė viršija diskontuotas išlaidas nuo dviejų projektų, palyginti, labiau pageidautina, yra projektas su didesniu modifikuotu vidiniu pelningumo lygiu. 64 projekto projektas atrodo taip: \\ t
Apskaičiuokite Miya kriterijaus svarbą, jei vidutinės projekto finansavimo svertinės išlaidos yra 15% Šiame piniginiame sraute yra trys elementai, kurie yra gryni pinigų srautai, būtent: 10 tūkst. UAH per 0; 15 tūkst. UAH per 1 ir 5 tūkst. UAH savo dabartinės vertės 3 laikotarpiu, kurį d pateikė D iki 0, Ravearіvnuє: Ru \u003d -g ---- 3 ir 26,33 (tūkst. Uah) (1 0,15) 0 (1 0,15) 1 (1 0,15) 3 Projektas numato grynųjų pinigų pajamų gavimą 2 laikotarpiu 10 tūkst. UAH ir 4 ir 5 - 15 tūkst. UAH jų terminalo vertė nuo projekto įgyvendinimo pabaigos yra lygi: Tu \u003d 10o (1 0,15) 5_2 15o (1 15) 5_4 15 \u003d 34,62 (tūkst. Uah) Taigi formulė 66 Šis projektas pažvelgs: 26.33 \u003d 34.62 5, (1 miya) 5 Miya \u003d s / -3462 _ 1 \u003d Nuo Miya vertės ir (5,6% 15%) projektas yra investavimo nepatrauklus ir tai yra nepraktiška įgyvendinti Kitas požiūris į Miya apibrėžimą yra pagrįstas įvairių "Compruyanda" palūkanų normų naudojimu ir nuolaidų grynųjų pinigų pajamomis ir išlaidomis realiojo pinigų investicijų projekto sraute. Visos grynosios grynųjų pinigų išlaidos investiciniam projektui gali būti diskontuota norma, kuri atitinka jų galimų investicijų į riziką pelningumą. Tai paaiškinama tuo, kad jei jos investicijos yra vykdomos keliais laikotarpiais, tada laikinai nemokamos lėšos, kurias investuotojas turi investuoti į projektą ateityje, gali būti laikinai investuojama į kitą projekto šį laikinojo įnašo objektą. "Anna" nemokami investicijų ištekliai turėtų būti saugūs ir klaidingai, nes yra griežtas reikalavimas grąžinti lėšas iki planuojamų investicijų į pagrindinį investicijų projektą laiką. Savo ruožtu, grynasis grynųjų pinigų įplaukos projekto taip pat gali būti investuojama į kitus projektus. Tuo pačiu metu jų derlius gali būti didesnis už šio projekto pelningumą, tai lemia galimybę naudoti diskonto normą, skirtą vidutinio pelningumo normai nuo šių lėšų investicijų į kitus investicijų projektus. Daugiau algoritmas rasti pakeistą pajamų lygį yra panašus į aukščiau. 65 pavyzdys Mes apibrėžiame pirminio pavyzdžio projekto "Mire", darant prielaidą, kad lėšos, skirtos investuoti į 1 laikotarpį ir 3 laikotarpį, gali būti investuojama į 1 metus vyriausybės vertybiniais popieriais iki 5% per metus, ir lėšų gavimą. projektas turėtų būti padėtas ant depozitinę sąskaitą. pagal 15% per metus. Dabartinė grynųjų pinigų srautų kaina 0 yra lygi: PV \u003d 10 -15 ---5 - ir 28,60 (tūkst. UAH) (1 0,05) 1 (1 0,05) 3 Grynųjų pinigų įplaukų terminalo vertė yra lygi: TV \u003d 10O (1 0,15) 5-2 15O (1 15) 5-4 15 \u003d 34.62 (tūkst. UAH) Taigi, modifikuotas vidinis pelningumo lygis yra: Mirtis \u003d 5 34,62 -1 \u003d 5/1, 210235 -1 \u003d 1.0389-1 \u003d 0.0389 V 28.60 Y Vidutinė projekto finansavimo šaltinių svertinė vertė, 15% atsispindi 3,89% lygiu, nurodykite jo neveiksmingumą. Toks modifikuotas vidaus pelningumo lygis, kuriame atsižvelgiama į galimybę investuoti tiek investicijų išteklius ir projekto investicines pajamas įvairiomis sąlygomis, yra įprasta vadinama šimtu AVCO finansų valdymo pelningumo. |
Investicinių projektų veiksmingumo vertinimas su integruotu metodais pagalba
Modifikuotas vidinis pelningumo lygis | Pakeista vidinė grąžos norma, elektra
Akademiniu požiūriu pirmenybė vertinant investicinį projektą turėtų būti skiriamas rodikliui Švarus dabartinė vertė (NPV), ne vidinis pelningumo lygis (IRR). Taip yra dėl to, kad naudojant IRR, reikia atsižvelgti į kai kuriuos ankstesniame punkte pateiktus apribojimus pastraipa. \\ T. Šiuo tikslu toks rodiklis buvo sukurtas kaip modifikuotas vidinis pelningumo lygis (Cick), kuris leidžia tiksliau įvertinti atskiro projekto pelningumą.
Modifikuotas vidinis pelningumo rodiklis yra diskonto norma terminalo vertė Projektas ( ateities vertė Dabar bus rodomi visi gaunami pinigų srautai) ir bus lygūs šios kainos Visos išlaidos (išeinantys pinigų srautai), susiję su projektu.
kur PV išlaidos. - su projektu susijusių išlaidų dabartinę vertę;
TV. - terminalo projekto kaina;
N. - investicijų horizontas.
Skaičiavimams patogumui lygtis gali būti konvertuojama taip.
kur COF T. - išeinantis. \\ T pinigų srautas laikotarpiui t.;
CIF T. - gaunamas pinigų srautas laikotarpiui t.;
k. - nuolaidos dydis;
N. - Investicijų horizontas.
Tuo pačiu metu, kaip taisyklė, kapitalo išlaidos pritrauktos įgyvendinti projektą yra naudojamas kaip diskonto norma.
Išsiaiškinti skaičiavimo metodą Mirtis. Apsvarstykite jį pavyzdyje.
Pavyzdys. Bendrovė svarsto galimybę įgyvendinti investicinį projektą su pradinėmis investicijomis į 300 000 JAV dolerių sumą. ir investicijų horizontas 5 metus. Numatomas grynųjų pinigų srautas (CF) iš projekto iki metų pateikiamas lentelėje.
Norint parengti lygtį, turime nustatyti tikrą visų išeinančių pinigų srautų vertę ir būsimą visų gaunamų (projekto terminalo kainos), kuri bus schematiškai atrodyti taip.
Dabartinė visų išeinančių pinigų srautų dabartinė vertė bus lygi 607959,83 USD.
Projekto terminalo vertė yra lygi 1174206,54 CU
TV \u003d 150000 * (1 + 0,125) 4 + 175000 * (1 + 0,125) 3 + 225000 * (1 + 0,125) 2 + 200000 * (1 + 0,125) 1 + 175000 (1 + 0,125) 0 \u003d 1174206,54. .
Mes pakeisdami duomenis, gautus lygimui ir apskaičiuoti "Eiti".
Taigi, kad dabartinė projekto terminalo kaina (PVTV) būtų lygi dabartinei išlaidų, susijusių su projektu, vertė, terminalo vertė turi būti diskontuota 14,071% norma, kuri yra pakeista vidinė pelningumo norma .
Modifikuotas vidinis pelningumo rodiklis
Nestandartiniams pinigų srautams, lygties sprendimas, atitinkantis vidinio pelningumo normos apibrėžimą didžioji dauguma atvejų (nestandartiniai srautai su vieninteliu IRR verte) suteikia keletą teigiamų šaknų, i.e. Keletas galimų IRR rodiklio verčių. Šiuo atveju IRL\u003e I kriterijus neveikia: IRR vertė gali viršyti naudojamą diskonto normą, o nagrinėjamas projektas yra nepelningas (jo NPV yra neigiamas).
Siekiant išspręsti šią problemą, nestandartinių pinigų srautų atveju apskaičiuojamas IR IRON analogas - modifikuotas vidinis Mergų pelningumo lygis (jis taip pat gali būti apskaičiuojamas projektams, kuriais generuoja standartinius pinigų srautus).
Mirtis reiškia procentinę normą, kai gaunama visos projekto galiojimo pabaigos datos diskonstruotos investicijos sumos, lygios visų lėšų, išplėstų toje pačioje normoje d pabaigoje, suma: \\ t
(1 +) N. Σ INV / (1 + i) T. \u003d Σ plg. K. (1 + i) N-k.
Sprendimų priėmimo kriterijus - Mirtis. > i. . Rezultatas visada atitinka NPV kriterijų ir gali būti taikomas vertinant tiek standartinius ir nestandartinius pinigų srautus. Be to, "Mirs" indikatorius turi dar vieną svarbų pranašumą OR IRON: jos skaičiavimai apima gautų pajamų, lygių diskonto normai (artima arba vienodai vidutinio pelningumo) norma, kuri labiau atitinka realią situaciją ir todėl tiksliau atspindi. apskaičiuoto projekto derlius.
Pelningumo lygis ir pelningumo indeksas P
Pelningumas - svarbus investicijų efektyvumo rodiklis, nes jis atspindi išlaidų ir pajamų santykį, parodydamas kiekvienam vienetui gautų pajamų sumą (rublis, doleris ir kt.).
P \u003d.NPV./ "INV X 100%"
Pelningumo indeksas (pelningumo koeficientas) PI - projekto dabartinės vertės santykis su išlaidomis rodo, kiek kartų investuotas kapitalas didėja projekto metu.
Pi \u003d [σ cf K./ (1 + i) K. ] / Inv \u003d P / 100% + 1
Pareiškimo sprendimo priėmimo kriterijus naudojant pelningumo rodiklius yra P\u003e 0 santykis arba tas pats, PI\u003e 1. Iš kelių projektų yra pageidautina tiems, kur pelningumo rodikliai yra didesni.
Šis rodiklis yra ypač informatyvus vertinant projektus su įvairiomis pradinėmis investicijomis ir įvairiais realizavimo laikotarpiais.
Pelningumo kriterijai gali duoti rezultatų priešingai grynųjų pajamų kriterijui, jei svarstomi skirtingi investuoto kapitalo apimtys. Priėmus sprendimą, būtina atsižvelgti į bendrovės investavimo galimybes, taip pat atlygį, kad NPV rodiklis yra labiau atsakingas už akcininkų interesus didinant savo kapitalą.
Skirtingos trukmės investicinių projektų vertinimas
Tais atvejais, kai yra abejonių dėl palyginimų teisingumo, naudojant laikomus projekto rodiklius su skirtingais įgyvendinimu, galite pasinaudoti grandinės pakartojimo metodas
Naudojant šį metodą, nustatyta mažiausia suma N 1 ir N 2 numatytų projektų įgyvendinimo n. Sukurkite naujus pinigų srautus, gautus dėl kelių projekto įgyvendinimo, darant prielaidą, kad išlaidos ir pajamos išlieka toje pačioje lygyje (kito įgyvendinimo pradžia sutampa su ankstesnio pabaigos). Purškiamųjų pajamų rodikliai keliais įgyvendinimu pasikeis, tačiau vidaus pelningumo rodikliai išliks tokie patys, nepaisant pakartojimų skaičiaus, nors nauji pinigų srautai gali būti nestandartiniai, jei pradinės investicijos yra didesnės už pajamas paskutinis įgyvendinimo laikotarpis.
Šio metodo naudojimas praktikoje gali būti susijęs su sudėtingais skaičiavimais, jei svarstomi keli projektai ir visų terminų sutapimas, kiekvienas turės kartoti kelis kartus.
Pagrindinis trūkumas grandinės atvirkštinio metodo yra prielaida, kad įgyvendinant projektus sąlygos, o tai reiškia, reikalingos išlaidos ir gautos pajamos bus išliks tuo pačiu lygiu, kuris yra beveik neįmanoma šiuolaikinėje rinkos situacijoje. Be to, pats naujo įgyvendinimo projektas ne visada yra įmanomas, ypač jei jis yra pakankamai ilgas arba susijęs su sritimis, kuriose atsiranda greitas technologinis pagamintų produktų atnaujinimas.
Be kiekybinių rodiklių investicijų į investicinius sprendimus veiksmingumą, būtina atsižvelgti į kokybines charakteristikas projekto patrauklumo, atitinkančio šiuos kriterijus:
Projekto laikymasis nagrinėjant bendrą įmonės investicijų strategiją, jos ilgalaikius ir dabartinius planus;
Projekto skatinimas, palyginti su atsisakymo įgyvendinti alternatyvius projektus pasekmes;
Patvirtintų reguliavimo rodiklius, susijusius su rizikos lygiu, finansiniu tvarumu, ekonomikos augimu organizacijoje ir kt.;
Užtikrinti būtiną organizacijos finansinės ir ekonominės veiklos įvairinimą;
Projekto gamybos ir personalo išteklių įgyvendinimo reikalavimų laikymasis;
Projekto įgyvendinimo socialinės pasekmės, galimas poveikis reputacijai, organizacijos įvaizdžiui;
Aplinkosaugos standartų ir reikalavimų nagrinėjamo projekto laikymasis.
Tinklo valdymo planavimo metodas MTTP planuojant.
Naujų produktų kūrimo kūrimas ir plėtra apima mokslinių tyrimų ir plėtros darbų įgyvendinimą, technologinio proceso, statybos ir diegimo darbų, logistinės paramos ir kt.
Planuoti darbą ir užtikrinti veiksmingą veiklos kontrolę ir reguliavimą, naudojamas tinklo planavimo ir valdymo sistema (SPU).
Tinklo planavimo ir kontrolės sistema grindžiama grafiniu darbo komplekso įvaizdžiu, atspindinčiu jų logišką seką ir santykius, taip pat trukmę. Sudarytas tvarkaraštis yra optimizuotas ir naudojamas kontroliuoti darbo darbą, kai jie vykdomi. SPU sistema leidžia:
pateikite daugelio darbų ir atlikėjų loginę seką ir tarpusavio ryšį;
nustatyti darbą, nustatantį gamybos gamybos ir sistemingai stebėti jų vykdymą terminą;
optimizuokite darbo planą, teikiant vienodą ir racionalų atlikėjų pakrovimą;
darbo pažangos kontrolė ir veiklos reguliavimas, jei pažeidžiamas numatytas laikas.
Taikant SPU, proceso modelis yra pavaizduotas kaip orientuotas grafikas, kuris vadinamas tinklo tvarkaraščiu arba tiesiog tinklu. Tvarkaraštį sudaro darbai ir įvykiai. Darbas yra procesas, kuriuo reikia atlikti darbo sąnaudas ir laiką. Pavyzdžiui, plėtra techninė užduotis, išdėstymo gamyba ir kt. Įvykis baigia darbą. Pagal turinį atspindi ankstesnio darbo rezultatus ir neturi trukmės. Veikia tinklo grafika yra pavaizduota rodyklėmis, renginiuose su apskritimais.
Su lygiagrečiame dviejų ar daugiau darbų vykdymo, turinčio vieno kodo įvykį ir vedantis į vieną gautą įvykį, įvedamas fiktyvus darbas, pavaizduotas diagramoje esančioje rodyklės pavidalu. Fiktyvaus darbo reiškia, kad eiti iš vieno įvykio į kitą, nebūtina išleisti išteklius (laikinas, darbas), jis imituoja tik logišką seką ir įvykių santykį.
Kiekvienas įvykis ir darbas priskiriamas jo šifrui. Dėl įvykio, tai yra jo serijos numeris, darbui - jo originalo ir galutinio įvykio numeriai. Renginių ir darbo turinys turi atsispindėti trumpai ir aiški formuluotė ir įdėti į atitinkamas lenteles, pavyzdžiui:
0-1. Esamų analogų tyrimas.
0-2. Techninių specifikacijų kūrimas ir kt.
0. Sprendimas sukurti prietaisą priimtas.
1. Baigiama esamų analogų tyrimas.
2. Techninė užduotis yra pateikta ir tt
SPU metodo pagrindas yra pagrįstas visiško ir dalinio (tarpinių) tinklo tvarkaraščio kelių analize. Visas kelias yra bet kokia nuolatinė darbo seka nuo šaltinio įvykio iki galutinio. Iš visų pilnų takų svarbiausia yra didžiausia, kuri vadinama kritine, nes ji lemia viso darbo visumos trukmę.
Sudėtingose \u200b\u200bdiagramose gali būti keletas kritinių kelių. Tinklo planavimas visų pirma numatyta, kad darbų, esančių kritiniu keliu, identifikavimas, siekiant vėlesnio prioritetų kontrolę šių darbų įgyvendinimo.
SPU procesą sudaro šie veiksmai:
tinklo tvarkaraščio kūrimas ir darbo laiko nustatymas;
kritinio kelio ir laiko atsargų nustatymas;
tinklo grafikos analizė ir optimizavimas;
tinklo tvarkaraščio taikymas darbo darbui kontroliuoti.
Tinklo grafikų skaičiavimas ir jų optimizavimas gali būti atliekamas rankiniu būdu arba naudojant kompiuterių įrangą.
Kapitalo investicijų efektyvumo įvertinimas pagal statinius metodus
Su vieno etapo kapitalo investicijos, nedidelis kiekis numatomo laikotarpio ir mažų taisyklių nuolaida (0,05), diskontavimo rezultatai ir išlaidos gali būti atliekami. Tada įvertinti kapitalo investicijų efektyvumą, absoliutaus (bendrojo) ir lyginamojo ekonominio efektyvumo rodiklius.
Bendrojo ekonominio efektyvumo rodikliai apima:
- grynosios pajamos (metinis ekonominis poveikis);
- investicijų pelningumas (indekso indeksas, efektyvumo koeficientas);
- kapitalo investicijų atsipirkimo laikotarpis.
Švarios pajamos (metinis ekonominis poveikis) apskaičiuojamas pagal formulę
Pelningumo investicijos Įdiegta pagal formulę
kur - metinis pelnas iš projekto įgyvendinimo (vertinant investicijų veiksmingumą, o ne pelno veiksmingumą, galima sutaupyti dabartinių išlaidų (išlaidų pagrindinės veiklos) dėl projekto rezultatas; - kapitalo investicijos į dizaino įrenginius.
Numatomas atsipirkimo laikotarpis Įdiegta pagal formulę
Apskaičiuojant bendrą efektyvumą, projektas laikomas veiksmingu laikantis šių sąlygų: \\ t
Atsiskaitymo reguliavimo laikotarpis priklauso nuo investicinio projekto pobūdžio (5-10 metų).
Lyginamojo ekonominio efektyvumo rodikliai apima:
- papildomų kapitalo investicijų atsipirkimo laikotarpis;
- lyginamojo efektyvumo koeficientas;
- Pateiktos statybos ir eksploatavimo išlaidos
Papildomų kapitalo investicijų atsipirkimo laikotarpis Apskaičiuojamas pagal formulę
jei papildomos kapitalo investicijos yra viena iš lyginimų galimybių (); - ekonominio poveikio padidėjimas (pajamos).
Jei investicijų rezultatai skiriasi tik dabartinėmis išlaidomis ir skaičiavimais, neatsižvelgiama į pagrindinės veiklos pajamų sumą, \\ t apskaičiuota atsipirkimo laikotarpis pagal formulę
kur taupymo dabartinės išlaidos (pagrindinės veiklos sąnaudos).
Lyginamojo efektyvumo koeficientas (Papildomų kapitalo investicijų efektyvumo koeficientas) rodo metinio ekonominio rezultato pokyčius su kapitalo investicijų padidėjimu:
Statybos ir eksploatavimo išlaidos Apskaičiuojamas pagal formulę
or. (4.17)
Metinis ekonominis poveikis () apskaičiuojamas pagal formulę
Apskaičiuojant lyginamąjį efektyvumą, projektas laikomas veiksmingu laikantis šių sąlygų: \\ t
Vertinant investicinių projektų geležinkelių transportu veiksmingumą, skirtingų krovinių pristatymo laikotarpių, krovinių sąnaudos yra atsižvelgiama į šiuos veiksmus:
kur - sutrumpintos krovinio masės kaina; - vidutinė kaina 1 tonų krovinių, patrinti.; - metinis prekių vežimas, t; - krovinio (transportavimo atstumas) ilgis, km; - Projektinis pristatymo greitis, km / h.
Šis skaičiavimų rodiklis apibendrinamas su kapitalo investicijomis.
Vertinant ekonominį investicijų efektyvumą į stočių ir mazgų plėtros projektus, krovinių masės kaina skaičiavimuose negali būti laikomi.
Renkantis dizaino sprendimą ir įvertinti investicijų į statybos ir plėtros geležinkelio stočių ir mazgų atveju atveju, kai statybos trukmė nelaikoma, bet statiniai rodikliai ekonominio efektyvumo gali būti naudojamas. Apskaičiavimo būdo pasirinkimas priklauso nuo šaltinio informacijos pobūdžio.
Projekto projekte optimali stočių statybos ar rekonstrukcijos versija turėtų būti pasirinkta dinamiškais arba statiniais komerciniais efektyvumo rodikliais.
|
Diskontavimo išlaidos |
||
|
dideles išlaidas vertinant investicinio projekto veiksmingumą iki pradinio ar paskutinio laikotarpio išlaidų, susijusių su sudėtingų interesų naudojimu; Apskaičiuojant indėlius, paskolas, paskolas - bendros indėlininko mokėjimo sumos apibrėžimą arba paskolos sumą, atsižvelgiant į palūkanų normas. |
||
|
<< Предыдушая |
Kitas \u003e\u003e |
|
|
Eikite į turinio pamoką \u003d |
||
|
informacija atitinkama "sąnaudų nuolaida" |
||
|
3.2.3. Nustatykite nuolaidų srauto metodo diskonto normą grindžiama pertvarkymu į dabartines būsimo išlaidas savavališkai kintančias pajamas iš turto nuosavybės, naudojant nuolaidų normas, atspindinčias valstybę ir lūkesčius Diskonto norma yra sudėtingos procento norma, naudojama apskaičiuojant pinigų srautų sąnaudas tam tikru momentu. Nuolaidų tarifų pasirinkimas grindžiamas turimų alternatyvių investicijų galimybių analize su panašaus rizikos lygiu (alternatyvios kapitalo kaina). Apsvarstykite kai kurias tarifus apibrėžimo metodus Rizikos pakoreguotų reconations nutraukimas. Diskonto normos, kuriose atsižvelgiama į visus rizikos laipsnius, gali būti koreguojami kompensuoti papildomą investuotoją 3. Užsienio vieneto sostinės sąnaudų vertinimas apskaičiuoja akcinio kapitalo sąnaudų sąnaudų sąnaudas apskaičiuoja "Loungered Skolintos kapitalo sąnaudas" naudoti didelės nuomos vidutines kapitalo sąnaudas Ateities pelno diskontavimas (būsimų pajamų diskontavimas), kai svarstant alternatyvias investicijų galimybes. Leidžia įvertinti planuojamą pelną, atsižvelgiant į dabartinę pinigų kainą. Diskontavimo operacija yra pareikšti tikėtiną ateityje iki jos ekvivalento dabartinėmis sąnaudomis, t.y. būsimo pelno suma sumažėja su koeficientu, kuris atspindi Diskonto normos nustatymas. "Diskonto norma yra koeficientas, naudojamas apskaičiuoti dabartinę gautos ar mokamos pinigų sumos vertę". Diskonto norma turėtų atspindėti ryšį tarp "rizikos pajamų", taip pat įvairių rūšių rizikos būdingų šio nekilnojamojo turto (can-mitybos koeficientas). Kadangi gana sunku pasirinkti nekilnojamojo turto uždegiminį komponentą, patogiau naudoti vertintoją. Pinigų srautų diskontavimo metodas yra nuosavybės vertinimas su savavališkai keičiasi ir netolygiais pinigų srautais, atsižvelgiant į rizikos, susijusios su įrenginio naudojimu laipsnį. Tokiu atveju nekilnojamojo turto kaina apibrėžiama kaip dabartinių būsimų pajamų sąnaudų suma atskirais kiekvieno periodinių pajamų srautomis ir prognozuojamomis būsimomis nekilnojamojo turto sąnaudomis, ji gali Pinigų srautai yra pinigų srautai, atsirandantys dėl turto naudojimo. Šis metodas leidžia atsižvelgti į dabartinę grynųjų pinigų srautų vertę, kuri gali savavališkai keisti ir turėti skirtingą rizikos lygį. Bendras pinigų srautų diskontavimo metodo modelis PV \u003d J- + + + + 1 + Y (1 + Y) 2 (1 + Y) 3 (1 + Y) n, kur PV yra dabartinė vertė, n yra laikotarpių skaičius; Jn pajamos n laikotarpis; Y. Kumuliacinis statybos metodas grindžiamas fone, kad diskonto norma yra rizikos funkcija ir apskaičiuojama kaip visų rizikų, būdingų kiekvienam konkrečiam nekilnojamojo turto objektui. Diskonto norma \u003d rizika be rizikos premija. Rizikos premija apskaičiuojama apibendrinant rizikos vertes, būdingas šiam objektui. Investicinės grupės metodas (investicijų derinimas). Šis metodas grindžiamas lemiančia skolintų ir akcijų dalimi visomis investicijomis ir reikalingais pajamų normomis kiekvienam iš šių komponentų. Palūkanų norma ir pajamų norma koreliuoja su pasiskolintų ir nuosavų lėšų, investuotų į investicinio projekto finansavimo procesą, dalis, bendras diskonto norma nustatoma atsižvelgiant į finansinius komponentus kaip svertinį vidurkį 2.7.4.2. Diskontavimo pajamos (nuostoliai) įvairiuose investiciniuose projektuose. Investuojant vieną iš pagrindinių problemų yra kriterijaus problema (grynoji diskontuota vertė), ty bus ekonomiškai efektyvios kapitalo investicijos. 1. Gryna diskontuota kaina - NPV yra skirtumas tarp diskontuotos pajamos ir išlaidos. C - Investicijos; T - laikas, per kurį investicija vyksta. Tegul dešimt metų gauname pelną P1 ... P10. . Paskirstymo metodas yra diskonto norma, kaip sudėtinga palūkanų norma, apskaičiuojama remiantis duomenimis apie tobulus sandorius su panašiais objektais nekilnojamojo turto rinkoje. Įprasta algoritmas apskaičiuojant diskonto normą naudojant atrankos metodą yra tokia: modeliavimas kiekvienam objekto analogui tam tikrą laiką dėl geriausio ir efektyviausio pajamų srautų naudojimo scenarijuje ir 3.2.3 Apskaita laiko veiksniu vertinant NIR ir OCD ekonominį efektyvumą įgyvendinant NIR ir OCC etapus ir OKR, būtina atsižvelgti į tai, kad investicijos paprastai vykdomos per metus prieš metus Naujų produktų gamyba pagal gamintoją ir anksčiau atliktų šių sistemų veikimo pradžią. Todėl visos pajamos ir sąnaudų rodikliai laikomi pateikiami vienu metu - pirmieji atsiskaitymo laikotarpio metai (gamybos pradžia arba Gryna dabartinė vertė - kriterijus, kuris matuoja išlaidų projekto naudą, atsižvelgiant į dabartinę pinigų vertę N CT NPV \u003d -CO + G T \u003d 1 (1 + IT G, kur NPV yra tinklas Investicinio projekto vertė; bendro - pradinės investicijos; Q - laikotarpio pinigų srautai; Aš esu t laikotarpio diskonto norma. NPV teigiamai vertė reiškia, kad grynųjų pinigų įplaukos iš projekto viršija jos įgyvendinimo išlaidas. Vidinis pelningumas (IRR) vidinis pelningumo lygis (vidinis pelningumo lygis, pelno pelno lygis, didžiausias kapitalo mokestis arba anglų kalba vidaus grąžos lygis) yra diskonto norma, kurioje projekto ekonomikos diskontuotų vertybių suma Pinigų srautų vertės yra lygios jo savikainai: N CF і \u003d F 1 t. T \u003d 1 (1 + IRR) 1 Taigi gali vidaus investicinio projekto pelningumo rodiklis gali 3.2.1. Grynųjų pinigų srautų diskontavimas pajamų kapitalizavimo grąžos norma, pajamų srautas yra išsamiau nei su tiesiogine kapitalizacija, atsižvelgiama į pinigų srautų pokyčių pobūdį, investuotojų sprendimai nuosekliai analizuojami, sudėtingesni atsiskaitymo modeliai taikomos. Pagrindiniai pajamų kapitalizacijos metodai pagal grąžinimo normą: - pinigų srautų diskontavimo metodas, įskaitant išsamią pajamų srautų analizę 9.7.1 Apskaičiuojant diskontuotą atsipirkimo laikotarpį pagal diskontuotą atsipirkimo laikotarpį investicinio projekto metodas yra suprantamas kaip laikas, reikalingas tam, kad diskontavimo suma būtų lygi projekto išlaidoms. Ekonominis diskontavimo jausmas yra kapitalo išdėstymo alternatyvioms išlaidoms (praleistoms pajėgumams). Diskonto norma turėtų sutelkti į veiksmingiausios alternatyvaus apskaitos projektų kūrėjus Alternatyvių investicijų palyginimo metodas. Šiuo atveju daroma prielaida, kad investiciniai projektai, turintys panašų rizikos lygį, turėtų turėti panašias nuolaidų normas. Projekto diskonto norma su panašia rizika yra vadinama alternatyva kapitalo kaina. Toks pelnas praranda investuotoją neplanuojant į projektą su panašia rizika. Kaip palyginimo objektas investicijoms į nekilnojamąjį turtą, nustatymas yra pasirinktas Diskontuota diskontavimas - dabartinio ekvivalento nustatymas tikimasi gauti tam tikru momentu Rinkos analizės metodas. Šis metodas grindžiamas rinkos duomenimis, atsižvelgiant į pakankamą informaciją, laikoma tiksliausiu metodu nustatant diskonto normą, nes tai leidžia tiksliau atsižvelgti į tipiškų pardavėjų ir pirkėjų nuomonę, riziką, Vietos funkcijos, pajamų charakteristikos. Investuotojų nuomonę ir pirmenybę atsižvelgiama atliekant apklausą arba analizuoja realius sandorius. Įvertinkite |
||
Norėdami pasirinkti investicijų parinktį, naudojami lyginamojo ekonominio efektyvumo rodikliai, kurie dalyvauja tik skirtingos vertės dalys.
Lyginamojo ekonominio efektyvumo rodikliai:
Palyginamoji vertė neatsiejama poveikio;
Papildomų investicijų atsipirkimo laikotarpis;
Papildomų investicijų efektyvumo santykis.
Palyginamoji vertė neatsiejamajis skiriasi nuo bendros sumos, kuri neatsižvelgia į komponentus, kurie nėra skirtingi pagal parinktis. Jei galimybės skiriasi tik reikalingų investicijų ir veiklos sąnaudų dydžiu (einamosios išlaidos), efektyviausias sprendimas atitiks minimalią pirmiau minėtų statybos ir veiklos sąnaudų sumą (s n).
Su planuojama ekonomika, metinės išlaidos (S d):
S r \u003d e n · k + s, → min
kur: e n yra nuolatinė nuolaidos vertė (\u003d 0,12);
Investicijos į kapitalą (investicijų dydis);
C - Metinės einamosios išlaidos.
Skirtumas tarp pirmiau minėtų statybos ir veiklos sąnaudų gali būti atstovaujama kaip:
S r \u003d e n (iki 1 kg 2) + (C1-C2),
kur: 1 ir 2 - investicijų suma pagal parinktis.
Pateiktos išlaidos (s n), lyginant, investicijos monominės investicijos šiuo metu patartina apskaičiuoti modifikuotos formos formą, priklausomai nuo
kur: su T - eksploatavimo išlaidos (dabartinės išlaidos) t-m metai;
α yra pajamų mokesčio mokesčio dalis.
Papildomų investicijų atsipirkimo laikotarpis (t), Rodo laiko laikotarpį, kuriam papildomos investicijų sąnaudos brangiau sumoka ekonominių rezultatų augimo pajamas dėl šių papildomų investicijų. Numatomas atsipirkimo laikotarpis (t) yra nustatomas bendruoju atveju nuo lygybės:
kur: R T, Z t, k t - yra pateikiami pagal galimybes t-metams.
Papildomų investicijų investicijų efektyvumo koeficientas (Lyginamojo efektyvumo koeficientas) ER rodo, koks poveikis viršijant metinius rezultatus, per išlaidas padidina investicijų padidėjimą:
kur: R, s ir 0 - yra pateikiami pagal parinktis.
Apskaičiuota ER efektyvumo vertė palyginti su savo reguliavimo verte (EN), kuris atitinka patenkinamą investuotoją kapitalo pajamų lygį. Su e p\u003e lt, daugiau investicijų variantas priimtas.
