Izmijenjena stopa prinosa. Finansijska analiza i evaluacija ulaganja preduzeća. Novi vodiči za otvaranje poslovanja
Interna stopa prinosa (IRR) i modifikovana interna stopa prinosa (MIR)
Razmotrite još jedan važan pokazatelj efikasnosti investicionih projekata koji proizlaze iz prethodno pregledane - interna stopa profitabilnosti (BNI, sa engleskog - interna stopa povratka, IRR). IRR predstavlja procenat brzine u kojem se neto sadašnja vrijednost (NPV) odnosi na 0. ir izvedena iz jednadžbe:
Značajka ovog pokazatelja je da se može odrediti samo za standardne ili obične finansijske tokove, I.E. Teme koje uključuju promjenu jednog ili više odliva (početne investicije) niza novčanih primanja. U ovom obliku financijskog toka jednadžba ima jedno rješenje na ekonomski razumnom intervalu zadatka IRR-a.
Zaista, ako smatrate grafikonom ovisnosti o neto sadašnjoj vrijednosti projekta iz diskontne stope (vidi Sl. 1), postaje jasno da krivulja pređe osi apscisa na određenu vrijednost usporedbe. Ova će vrijednost biti interna stopa profitabilnosti projekta.
Sl. 1 ovisnost neto tekućih troškova da odaberete stopu usporedbe za standardni financijski protok
Međutim, postoji situacija nestandardnih ili izvanrednih financijskih tokova, kada novčani tokovi alternatiraju u bilo kojem slijedu s odličnim odlivom (projekt uključuje značajan novčani odliv tijekom njegove implementacije), što dovodi do krivulje na osi absissa na Nekoliko bodova (vidi. Sl. 2). U ovom slučaju, postoji pluralnost vrijednosti irru (budući da je gore predstavljena formula polinom N-estena i stoga ima i različite korijene), odnosno interna stopa prinosa uopće se ne može odrediti (NPV je pozitivna) na svim horizontu planiranja). Uz običan novčani tok, svi korijeni jednadžbe, osim jednog, zamišljeni su, pa irr jedini način, međutim, u slučaju izvanrednog novčanog toka, mnoštvo važećih korijena jednadžbe premašuje jedinicu, otuda MULTIPTICIJA VRIJEDNOSTI IRR-a.
Sl. 2 Ovisnost neto trenutne vrijednosti da odaberete stopu usporedbe za nestandardni financijski protok
IRR, koji predstavljaju povrat uloženih sredstava, tumači se na sljedeći način: pozitivna odluka se vrši u korist projekta, što je moguće više kapitala.
Pored toga, kriterij IRR ima sljedeće nedostatke:
· Proserve u poređenim investicionim projektima se ne uzima u obzir;
· Ne odražava ovisnost o učinku projekta iz promjena u vrijednosti kapitala;
· IRR se zasniva na pretpostavci da se srednje reinvestiranje vrši na ponudi IRR. Ovaj nedostatak doprinosi vrijednosti izobličenja čija se vrijednost povećava kao odstupanja diskontne stope.
Ovi nedostaci često dovode do nemogućnosti korištenja kriterija IRR-a za adekvatne investicione odluke. Da biste uklonili problem višestrukosti vrijednosti iRR-a i gornjih nedostataka ovog kriterija razvijen je pokazatelj modificirane interne profitabilnosti (s engleskog - modificirane interne stope povratka, Zdravo). Ovaj pokazatelj je interna stopa profitabilnosti, prilagođena normi reinvestiranja i određuje se formulom:
COF - odlivi (ulaganja) gotovine;
CIF - prihod;
k - cijena kapitala kojom su ulaganja diskontirana.
Izračun metoda podataka temelji se na činjenici da se prihodi od projekta donose do kraja njegove primjene, uloga se koristi jednaka prosječnim troškovima kapitala (WACC), a diskontnost se koristi za uvođenje i reinvestiranje vrh projekta. Sam pokazatelj ZDR-a definiran je kao stopa dohotka u kojoj se svi očekivani prihod prikazuje do kraja projekta imaju trenutnu vrijednost jednaku vrijednosti svih potrebnih troškova.
U programu MS Excel, funkcija koristi se krilo \u003d MWSD ().
Značenje metode primjene metode Irr. - Značajna razlika u rizicima rada i investicijskih tokova koji su razmazani godišnje. Pronalaženje prosječne stope ne dopušta analitiku da preuzme ispravnu odluku o projektu. Da bi se uklonio problem razlika u riziku, predlaže se metoda modificirane interne stope profitabilnosti.
Način izmijenjene interne stope profitabilnosti (ZDR) Osigurava izračun godišnje stope koja izjednačava vrijednosti investicijskih obrisa (od diskontne stope na nivou profitabilnosti bez rizika ili profitabilnosti projekta) sa budućim procjenom operativnih pogodnosti (troškovi priraštaja su Troškovi kapitala za kompaniju i projekat).
Pravilo metode: Ako se projekt izračunava Zdravo. prelazi navedenu brzinu prekida (alternativnu vrijednost novca na projektu), projekt se može prihvatiti.
Ako odredite buduću procjenu operativnih novčanih tokova na kraju godine T. kroz FV (CF), i gornju procjenu troškova ulaganja - kroz PV (inv), zatim formula za izračun Zdravo. Preuzeti se
Primjer 11.
Prema projektu s investicijskim troškovima u 1000 den. Jedinice. i sa operativnim novčanim tokovima u iznosu od 100, 300, 400 i 500 den. Jedinice. Po godinama ćemo pokazati upotrebu metode modifikovane stope profitabilnosti u predviđenoj stopi reinvestiranja od 10%.
Odluka.
Proračun šeme Zdravo. Za ovaj projekat je sledeće.
1. Funkcija projekta jednaka je četiri godine. (T \u003d. četiri). Za troškove kapitala, iznosi 10%, izračunava se buduća procjena novčanih tokova proizvedenih projektom (Sl. 29.4):
FV (CF) = 100 + 300 -1,11 + 400 1,12 + 500 1,13 = 1579,5.
2. Zdravo. je diskontna stopa na kojoj je trenutna procjena FVjednaka trenutnom procjeni troškova ulaganja:
PV (inv) = 1000 = 1579,5/(1 + MIRR) " = 1000Zdravo. = 12,1%.
Sl. 29.4. Izračun budućih procjena prednosti projekta u metodiZdravo.
Za izračun Zdravo. Analitika treba postaviti dvije povratne stope za investicijske i operativne novčane tokove: financijsku klađenje i reinvestitu. U finansijskim funkcijama Excel Ugrađeni algoritam za izračunavanje modificirane interne stope profitabilnosti (MWSD). Problem implementiranog algoritma u računarskom programu je odraz svih negativnih protoka kao ulaganja i pozitivne - kao operativne. Primjer implementacije algoritma prikazan je u nastavku.
Primjer 12.
Razmatra se šestogodišnji projekat s novčanim tokovima koji se prikazuje u tablici. 29.7.
Tabela 29.7.
Investicioni i radni tokovi na projektu
Funkcija MRS-a za novčane tokove (-100, -10, 0, 180, 250, -80) daje vrijednost 0,466 (46,6% godišnje). Da bi se tvrdilo da se projekt može prihvatiti po trošku novca manjim od 46,6% godišnje, bilo bi divljač, jer je analizirani tok nestalan (dva puta mijenja znak: sa "minusom" na "plus" i "minus" i sa "plus" na "minusu") i može se pretpostaviti da postoji u jednadžbi koja se razmatra Npv \u003d. 0 dva korijena.
Funkcija MWSD (Sl. 29.5) za isti tok dat će manju vrijednost: 0.3236 (32,36% godišnje). Proračun se temelji na zadatku financijske stope na nivou od 10% i brzinu reinvestiranja od 14%. Ako se financijska stopa poveća na 14%, a zatim vrijednost Zdravo. Bit će 33%. Sa smanjenjem brzine finansiranja do 7% Zdravo. Takođe se smanjuje na 32%. Što je veća stopa reinvestiranja, veća će vrijednost biti Zdravo. Dakle, uz finansijsku stopu, jednaku 10%, te brzinu reinvestiranja - 20% značenja Zdravo. biće 34%.
Sl. 29.5. Postavljanje parametara projekta za izračunZdravo. Prema financijskoj funkciji MVSD-aExcel
Obratite pažnju na činjenicu da je izračun Zdravo. Ne stvara probleme mnoštva korijena (vrijednosti željene opklade) ili nedostatka rješenja sa nestandardnim novčanim tokovima projekta. Ovo je još jedna prednost metode u odnosu na izračun. Irr.
Funkcija MWSD izračunava modifikovanu internu stopu profitabilnosti za brojne periodične novčane tokove.
Opis funkcije MWSD
Vraća modifikovanu internu stopu profitabilnosti za brojne periodične novčane tokove. Funkcija MWSD uzima u obzir i troškove privlačenja investicija i postotka izvedenih iz reinvestiranja sredstava.
Sintaksa
\u003d MWSD (vrijednosti; rate_finance; rote_reinvest)Argumenti
vrijednosti_Finance rate_reinvest.
Vrijednosti moraju sadržavati najmanje jednu pozitivnu i jednu negativnu vrijednost. Inače, funkcija MWSD vraća vrijednost pogreške kućišta / 0!.
Ako je argument koji je niz ili referencu, sadrži tekst, logičke vrijednosti ili prazne ćelije, ove se vrijednosti zanemaruju; Uzimaju se u obzir ćelije koje sadrže nulte vrijednosti.
Potrebno. Kamatna stopa plaćena za novac u opticaju.
Potrebno. Kamatna stopa dobivena reinvestiranjem sredstava.
Primjedbe
Primjeri
Primjer1 Primjer zadatka
Zadatak
Pretpostavimo da se bavite ribolovom pet godina. Prije pet godina, uzeli ste 150 000 rubalja za 10 posto godišnje za kupovinu čamca. Prihod za svaku godinu iznosila je 44 000 r., 32 000 r., 25 000 r., 33 000 r. i 48 000 r. Tokom ovih godina reinvestirali ste zaradu ispod 13 posto godišnje.
Odluka
Uvodimo početne podatke: 
Zdravo. - Prilagođeno normu reinvestiranja interne brzine povrata.
Sa praktičnog stanovišta, najznačajniji nedostatak interne stope profitabilnosti je pretpostavka koja je preuzeta u određivanju svih diskontiranih novčanih tokova ostvarenih ulaganja koje se složeno kamatu izračunava po istoj kamatnoj stopi. Za projekte koji pružaju stope profita u blizini barijere kompanije, nema problema sa reinvesticijama, jer je prilično razumno pretpostaviti da postoji mnogo opcija za ulaganja u prihod koja je blizu troškova kapitala.
Međutim, za ulaganja koja pružaju vrlo visoku ili vrlo nisku stopu dobiti, prijedlog za reinvesticiju novih novčanih primanja može iskriviti istinski povratak iz projekta. Koncept se prilagodio uzimajući u obzir brzinu reinvestiranja interne stope profitabilnosti i predložena je kako bi se suočio sa navedenim izobličenjem svojstvenim tradicionalnim irrom.
Unatoč svom glomamičnom imenu, prilagođava se uzimajući u obzir brzinu reinvestiranja, internu stopu povrata ili zrna, poznata i kao modificirana interna stopa povratka, u stvarnosti je mnogo lakše izračunati od ir. A to dospijeva upravo zbog pretpostavke reinvestiranja.
Postupak izračunavanja modifikovane interne stope Zdravo profitabilnost:
1. Izračunajte ukupnu sniženu vrijednost svih novčanih oblika i ukupne opsežne vrijednosti svih priliva sredstava.
Diskontiranje se vrši po cijeni izvora financiranja projekta (trošak privučenog kapitala, stopa finansiranja ili potrebna stopa profitabilnosti ulaganja, CC ili WACC), tko. na barijeri. Povećanje se vrši kamatnom stopom jednakim nivoom reinvestiranja.
Opsežni trošak pritoka naziva se net terminalna vrijednost (neto vrijednost terminala, NTV).
2. Podesite koeficijent diskontiranja, uzimajući u obzir ukupnu sadašnju vrijednost odliva i terminalne vrijednosti pritoka. Diskontna stopa, koja saldira sadašnju vrijednost investicija (PV) s njihovom terminalnom vrijednošću, naziva se zrnam.
Formula za izračunavanje modifikovane interne brzine profitabilnosti (ZEL):
IT - gotovinski odliv u razdoblju T \u003d 0, 1, 2, n (apsolutnom vrijednošću);
r je stopa barijere (diskontna stopa), akcije jedinice;
d je nivo reinvestiranja, udio jedinice (kamatna stopa koja se temelji na mogućim prihodima od reinvestiranja primljenih pozitivnih novčanih tokova ili brzinu povrata ponovne reinvesticije);
n je broj perioda.
Bilješka. Prilikom izračunavanja gotovinskih odliva u nultu periodu potrebno je zapamtiti da je bilo koji broj postavljen u diplomu jednak nuli jednak jednom.
Odlučan: Kao što je prilagođeno brzinom barijere i reinvestitu, interni stop profitabilnosti.
Karakterizira: najtačnija, efikasnost (profitabilnost) investicija, u relativnim vrijednostima
Sinonimi: Izmijenjena interna stopa profitabilnosti, modificirana interna stopa profitabilnosti s reinvesticijom u cijeni za barijeru, RVKO, reinvestiranje-stopa-stope prilagođena intemalnom brzinom RTUM, RIRR-a, modificiranu internu brzinu povrata.
Akronim: Zdravo.
Nedostaci: Izračunava se samo kada protok novca premaši njihov odliv, ne prikazuje povratnu stopu ulaganja, ne pokazuje rezultat ulaganja u apsolutnu vrijednost.
Kriterij za prihvatljivost: MIRR\u003e R Bar EF (to više, to bolje)
Usporedni uslovi: Svaka valjanost ulaganja i veličine.
Na lijevoj strani formule - sniženo po cijeni kapitala, vrijednost ulaganja (ulaganja), te u pravilnom dijelu - opsežni trošak novčanih primitka od ulaganja po stopi jednake razine reinvestiranja.
Postoji opcija izračuna (zrna (bar), Brigham Yu., Hapenski L. Finansijsko upravljanje 1997. V..1.S..227), u kojem se pretpostavka vrši da se povećavajući troškovi sredstava izračunavaju na Cijena kapitala (tačnije u pregradnosti).
Imajte na umu da zrnac formula ima smisla ako terminalna vrijednost pritoka prelazi iznos diskontiranih novčanih odliva (priliv novca je više od njihovog odliva).
ZRAK kriterij je uvijek jedino značenje i može se primijeniti umjesto indikatora IRR-a za procjenu projekata sa izvanrednim novčanim tokovima. Projekt je prihvatljiv za inicijator ako je Zdrav veći od efektivne barijerske opklade (RBAR EF ili izvorna cijena financiranja). Ako je opklada za barijeru konstantna, tada se usporedba radi s njim.
Primjer broj 1. Zdravo izračunavanje.
Veličina ulaganja - 115000 USD.
Prihodi ulaganja u prvoj godini: 32.000 dolara;
u drugoj godini: 41000 USD;
treću godinu: 43750 USD;
u četvrtoj godini: 38.250 dolara.
Veličina reinvestiranja je 6,6%
(1 + Zell) 4 \u003d (32000 * (1 + 0,066) 3 + 41000 * (1 + 0,066) 2 + 43750 * (1 + 0,066) + 38250) / (115000/1) \u003d 170241,48 / 115000 \u003d 1 48036.
Odgovor: Izmijenjena stopa prinosa je 10,304%, što je veće od brzine reinvestiranja (6,6%), to znači da se projekt može provesti.
Formula za izračunavanje modifikovane interne stope profitabilnosti (ZDR), uzimajući u obzir varijabilnu pregradu i varijabilni nivo reinvestiranja:
ZDR je modifikovana interna stopa profitabilnosti,
CFT - novčani tok u periodu t \u003d 1, 2, n;
I T - Izliv gotovine u periodu t \u003d 0, 1, 2, n (apsolutnom vrijednošću);
r I je brzina barijere (diskontna stopa), akcije jedinice;
d i nivo reinvestiranja, akcije jedinice;
n je broj perioda.
U slučaju kada gotovinski odlivi ne postoje ne samo u nulti period, a prepreka je varijabla, poređenje Zdravo koristi se s efektivnom pregradom (RBAR EF je određena u obračunu srednjih vrijednosti parametara ").
Primjer broj 2. ZDR sa varijabilnom razinom barijere i reinvesticijom
Veličina ulaganja - 12800 USD
druga godina: 5185 dolara;
u trećoj godini: 6270 dolara
5.334% u trećoj godini.
Odredite modifikovanu internu stopu profitabilnosti investicionog projekta.
Novčani tok, prema zadanim postavkama, generira se na kraju razdoblja, stoga, pri izračunavanju povećanja troškova novčanih priliva (NTV), obračun kamata započinje od druge godine (prvi je period završio, primio gotovinu i tada počinje naplaćivati kamata na njih u skladu s nivoom reinvestiranja).
(1 + Zell) 3 \u003d (7360 * (1 + 0,07125) * (1 + 0.05334) + 5185 * (1 + 0.05334) + 6270) / (12800 / (1 + 0.088) 0) \u003d 20036,5217 / 12800 \u003d 1.56535326
Otuda, mirlu \u003d 16,11031%.
Odgovor: Izmijenjena stopa unutarnjeg prinosa je 16,11%, što je više barijerska opklada (8,8%), to znači da se projekt može provesti.
Primjer broj 3. Zdravo poređenje sa irru.
Veličina investicije 7,800,000 rubalja.
Prihodi od ulaganja: 1 četvrt - 2.240.000 rubalja;
2 četvrtina - 3.050.000 rubalja;
3 četvrtina - 3.170.000 rubalja;
4 četvrtina - 3.450.000 rubalja;
5 četvrtina - 2.600.000 rubalja;
6 četvrtina - 2.830.000 rubalja;
7 četvrtina - 2.720.000 rubalja;
Barrier opklada - 10,4%.
Reinvestiran nivo - 14%.
Provedite usporedbu profitabilnosti investicionog projekta, zasnovanog na vrijednosti IRR i OSL parametara.
Interna stopa prinosa (IRR) za takvu investiciju iznosi 30,53%. Stoga se pretpostavlja da se u nekom projektu ili račun dobije 2.240 hiljada rubalja dobivenih na kraju prve godine ili račun koji u budućnosti donosi 30,53% prihoda do sedhe godine. Također, 3.050 hiljada rubalja koje pripada drugoj godini donijet će 30,53% prihoda od treće godine. I tako dalje.
Ali pretpostavimo da je to izuzetna ulaganja i da prosječna stopa dobiti, koju kompanija može očekivati \u200b\u200bod svojih uobičajenih investicija iznosi 14%, a ne 30,53%. Pretpostavljate da li u ovom slučaju ir ser ne preveri iznos povratka iz projekta?
Kada se koristi orlu, složeni interes godišnjih novčanih tokova izračunavaju se po prikladnijoj kamatnoj stopi, u ovom slučaju 14%. Svaki novčani tok i njezin interes prenose se na kraj investicije (ovdje sedminu). Tada su rezultirajući budući troškovi sažeti, a rezultat se uspoređuje s početnom investicijom. Umjesto određivanja internog omjera otplate, s obzirom na sedam novčanih prihoda, očekujemo IRR za jedan trošak i jedan novac novca:
| Neto novčani tok | 0 godina | 1 godina | 2 godine | 3 godine | 4 godine | 5 godina | 6 godina | 7 godina | Budući trošak FVT. |
| Io. | -7800... | ||||||||
| CF1 | 2240... | 2554... | 2911... | 3319... | 3783... | 4313... | |||
| CF2. | 3050... | 3477... | 3964... | 4518... | 5151... | ||||
| CF3. | 3170... | 3614... | 4119... | 4697... | |||||
| CF4. | 3450... | 3933... | 4484... | ||||||
| CF5 | 2600... | 2964... | |||||||
| CF6. | 2830... | ||||||||
| CF7. |
Iznos FVT \u003d 30579,7537;
(1 + zrm) 7 \u003d 30579,7537 / 7800 \u003d 3,9205;
Zbir \u003d 0.215522 ili 21.5522%.
ZDR za projekt koji se razmatra, omogućavajući reinvestiranje monetarnih prihoda po stopi od 14%, iznosi 21,55%, što je primjetno manje od IRR-a 30,53%.
Korištenje zrca umjesto irr uvijek priguši utjecaj investicija. Ne previše profitabilne investicije za koje će se norme dobiti ispod barijere ili brzine reinvestiranja uvijek bolje izgledati kada se koristi MIRR od IRR-a, jer će u prvom slučaju novčani tokovi donijeti veći prihod nego u sekundi. S druge strane, posebno povoljne investicije (kao što je prikazano gore), za koje je stopa dobiti iznad pregrade, iz istog razloga, imat će niži mir.
TEHNIKA ZRAK nema probleme sa višestrukom definicijom interne stope profitabilnosti kao iRR metodu.
U praksi se retko koristi indikator ZDR, koji se ne može smatrati opravdanim.
Primjer broj 4. Analiza osjetljivosti.
Veličina ulaganja - 12800 USD.
Prihodi od ulaganja u prvoj godini: 7360 USD;
druga godina: 5185 dolara;
u trećoj godini: 6270 dolara.
Stopa barijere u nuli godini iznosi 8,8%.
Veličina nivoa reinvestiranja u drugoj godini je 7,125%;
5.334% u trećoj godini.
Izračunajte kako utjecati na vrijednost modificirane interne stope profitabilnosti smanjenje prihoda od ulaganja za 14,5%?
Početna modificirana stopa prinosa izračunata je u primjeru br. 2 i jednak je erclu ex \u003d 16,11%.
Rekalkulirati novčane tokove u pogledu tekućih troškova, uzimajući u obzir podatke o osjetljivosti na račun:
CF1 ACH \u003d (1 - 0,145) * 7360 \u003d 0,855 * 7360 \u003d 6292,8 USD
CF2 ACH \u003d (1 - 0,145) * 5185 \u003d 0,855 * 5185 \u003d 4433,18 dolara
CF3 ACH \u003d (1 - 0,145) * 6270 \u003d 0,855 * 6270 \u003d 5360,85 USD
(1 + zrlj Ah) 3 \u003d (6292,8 * (1 + 0,07125) * (1 + 0.05334) + 4433,18 * (1 + 0,05334) + 5360,85) \u003d 17131,23 / 12800 \u003d 1,3384.
Otuda, mirlu AH \u003d 10.203%.
Mi definiramo promjenu modificirane interne stope profitabilnosti: (zrna Ah -Mirr ex) / zrh ex * 100% \u003d (10.203 - 16,11) / 16,11 * 100% \u003d - 36,67%.
Odgovor. Smanjenje veličine investicije za 14,5% dovelo je do smanjenja modifikovane interne stope profitabilnosti za 36,67%.
Bilješka. Popust za novčane tokove s mjenjačem za barijeru koja se mijenja u vremenu (diskontna stopa) odgovara "metodičkim uputama br. VC 477" P.6.11. (Str. 140).
|
Izmijenjena interna stopa profitabilnosti. Glavni nedostatak interne stope profitabilnosti kao kriterij za procjenu atraktivnosti projekata je nemogućnost njegove upotrebe u komparativnoj analizi projekata sa nestandardnim novčanim kamima, jer za njih pravila popusta u kojoj SDR stječe nultu vrijednost, može biti donekle ili ne postoji. Izmijenjena unutrašnja stopa povrata, ZDR), koja se može primijeniti u komparativnoj analizi bilo koje investicije. Postoje različiti algoritmi za lokaciju Zdrava, čiji je najčešći od kojih je najčešće za za sljedeće akcije: 1) definicija ponderiranih prosječnih troškova izvora financiranja projekata koji će se koristiti kao postotni stop za diskontiranje i odjeljak; 2) izračunavanje ukupne popusteljene vrijednosti svih neto novčanih tokova u novčanom toku projekta prikazanog na nultu vremenu; 3) izračun ukupne sve veće vrijednosti svih neto novčanih prihoda u toku stvarnog novca na projektu, koji se navodi u posljednjem periodu provedbe projekta, ona je uobičajeno nazvati terminal na vrijednost (TV); 4) Definicija zlata kao diskontna stopa, u kojoj je diskontirana vrijednost terminalne vrijednosti jednaka ukupnoj diskontiranoj vrijednosti svih neto novčanih tokova. Postoji krilo iz jednadžbe: n cof je proxy (1 on-t y \u003d i \u003d ° -, (6 6) t \u003d 0 (1 i) t (1 mir) n tamo gdje je COF neto novčani tok u T-oh u periodu T-O, CIF - čisti novčani tok u t- Razdoblje CR-a, proračun IRBR pokazatelja moguće je samo ako vrijednost terminala prelazi s popustom troškova iz dva projekta, u poređenju, više je poželjniji interna stopa profitabilnosti. Primjer 64 Projekt za projekt izgleda ovako:
Izračunati važnost kriterija miya ako je ponderirani prosječni trošak financiranja projekta 15% U ovom monetarnom toku postoje tri elementa koja su čisti novčani tokovi, naime: 10 hiljada uah u periodu 0; 15 tisuća uah u periodu 1 i 5 hiljada UAH u periodu 3 njihove trenutne vrijednosti, dat D u period 0, Ravearívnuє: RU \u003d -G ---- 3 i 26,33 (hiljadu uah) (1 0,15) 0 (1 0,15) 1 (1 0,15) 3 Projekt predviđa primanje neto novčanih prihoda u periodu 2 u iznosu od 10 hiljada UAH i u periodima od 4 i 5 - 15 hiljada uah njihova terminalna vrijednost od kraja implementacije projekta jednaka je: Tu \u003d 10o (1 0,15) 5_2 15o (1 15) 5_4 15 \u003d 34,62 (th. Uah), na taj način, formula 66 za ovaj projekt pogledat će: 26.33 \u003d 34.62 5, (1 miya) 5 Miya \u003d s / -3462 _ 1 \u003d Od vrednosti Miya i (5,6% 15%), projekt je investicija neprivlačna i nepraktična je implementacija Drugi pristup definiciji Miya zasnovan je na korištenju različitih kamatnih stopa za CompounGuyanda i diskontiranje neto novčanih prihoda i troškova u toku stvarnog projekta ulaganja u pravi novac. Sva neto novčana potrošnja na investicijskom projektu može se sniziti po stopi, što odgovara profitabilnosti njihove moguće ulaganja u investicije bez rizika. To se objašnjava činjenicom da se ako se njegova ulaganja provede nekoliko razdoblja, tada privremeno slobodna sredstva koja investitor mora uložiti u projekt u budućnost može privremeno uložiti u drugi projekt ovog objekta privremenog doprinosa. Annina je besplatna investicijska resursi trebaju biti sigurni i lažno, jer postoji strogi zahtjev za povratak sredstava prije vremena planirane ulaganja u osnovni investicioni projekt. Zauzvrat, neto novčani primici projekta mogu se uložiti i u druge projekte. Istovremeno, njihov prinos može biti veći od profitabilnosti ovog projekta, ovo predodređuje mogućnost korištenja diskontne stope za pozitivne elemente novčanog toka prosječne brzine profitabilnosti u drugim investicijskim projektima. Daljnji algoritam za pronalazak izmijenjene stope prihoda sličan je gore navedenom. Primjer 65 Definiramo MIRR za projekt iz prethodnog primjera, pod pretpostavkom da se sredstva namijenjene ulaganju u razdoblje i razdoblje 3 mogu uložiti za 1 godinu u vladine vrijednosne papire pod 5 %% godišnje, a prijem sredstava za Projekt se treba staviti na depozitni račun. Manje od 15% godišnje. Trenutni trošak neto novčanog toka u periodu 0 jednaki su: PV \u003d 10 -15 --- 5 - i 28,60 (hiljadu uah) (1 0,05) 1 (1 0,05) 3 Terminalna vrijednost neto novčanih primanja jednaka je: tv \u003d 10o (1 0,15) 5-2 15o (1 15) 5-4 15 \u003d 34,62 (hiljade uah) Dakle, modifikovana interna stopa profitabilnosti je: Zbir \u003d 5 34,62 -1 \u003d 5/1, 210235 -1 \u003d 1,0389-1 \u003d 0,0389 V 28,60 Y Sa prosječnom ponderiranom vrijednošću izvora financiranja projekta, 15% je krilo na nivou od 3,89% ukazuje na njenu neefikasnost. Takav modificirani oblik interne stope profitabilnosti, koji uzima u obzir mogućnost ulaganja oba investicijska resursa i prihod ulaganja projekta u različite uvjete, uobičajeno je da se naziva stotinu avco profitabilnosti financijskog upravljanja. |
Evaluacija efikasnosti investicionih projekata uz pomoć integralnih metoda
Izmijenjena interna stopa profitabilnosti | Modifikovana interna stopa povratka, zrna
Sa akademskog stajališta, pokazatelj treba dati prednost u proceni investicionog projekta Čisti sadašnjost (NPV), ne interna stopa profitabilnosti (IRR). To je zbog činjenice da kada se koristi iRR, broj ograničenja navedenog u prethodnom mora uzeti u obzir stavak. U tu svrhu, takav je pokazatelj razvijen kao izmijenjena interna stopa profitabilnosti (MIRX), što vam omogućava preciznije procijeniti profitabilnost zasebnog projekta.
Izmijenjena stopa unutarnjeg prinosa je diskontna stopa na kojoj terminalna vrijednost Projekat ( buduća vrijednost Svi dolazni novčani tokovi) bit će prikazani sada i bit će jednaki ovog troška Svi troškovi (odlazni novčani tokovi) koji se odnose na projekt.
gde PV troškovi. - sadašnja vrijednost troškova povezanih s projektom;
TV. - Terminalni troškovi projekta;
N. - investicioni horizont.
Za praktičnost proračuna, jednadžba se može pretvoriti na sljedeći način.
gde COF T. - Odlazni priliv novca u periodu t.;
CIF T. - Dolazni novčani tok za period t.;
k. - diskontna stopa;
N. - Investicioni horizont.
U isto vrijeme, u pravilu, troškovi kapitala koji se privuče za implementaciju projekta koristi se kao diskontna stopa.
Da biste shvatili način izračuna Zdravo. Razmotrite ga na primjeru.
Primer. Kompanija razmatra mogućnost provođenja investicionog projekta s početnim ulaganjima u iznosu od 300.000 USD. i investicioni horizont 5 godina. Očekivani neto novčani tok (CF) iz projekta po godini predstavljen je u tablici.
Da bismo izvukli jednadžbe, moramo odrediti stvarnu vrijednost svih odlaznih novčanih tokova i buduće vrijednosti svih dolaznih (terminalnih troškova projekta), koji će šematski izgledati na sljedeći način.
Sadašnja vrijednost svih odlaznih novčanih tokova bit će jednaka 607959,83 USD.
Terminalna vrijednost projekta jednaka je 1174206.54 Cu
TV \u003d 150000 * (1 + 0,125) 4 + 175000 * (1 + 0,125) 3 + 225000 * (1 + 0,125) 2 + 200000 * (1 + 0,125) 1 + 175000 (1 + 0.125) 0 \u003d 1174206,54. .
Zamjenjujemo podatke dobivene za jednadžbu i izračunati MIRR.
Tako da je sadašnja vrijednost terminalnog troška projekta (PVTV) bila jednaka ovoj vrijednosti troškova povezanih s projektom, vrijednost terminala mora biti diskontirana po stopi od 14.071%, što je modificirana interna stopa profitabilnosti .
Modifikovana interna stopa prinosa zrna
Za nestandardne novčane tokove, rješenje jednadžbe koja odgovara definiciji interne stope profitabilnosti u ogromnoj većini slučajeva (nestandardni potoci sa jedinom vrijednošću iRR-a) daje nekoliko pozitivnih korijena, I.E. Nekoliko mogućih vrijednosti indikatora IRR-a. U ovom slučaju ir\u003e i kriterij ne radi: Vrijednost ir ir može prelaziti korištenu diskontnu stopu, a projekt koji se razmatra je neprofitaban (NPV je negativan).
Da bi se riješio ovaj problem, u slučaju nestandardnih novčanih tokova, izračunava se analogna iRR-a - modifikovana interna stopa križanja zlata) (može se izračunati i za projekte koji generiraju standardne novčane tokove).
ZDR predstavlja procenat kada se dobije ukupni iznos svih ulaganja u roku od isteka projekta, jednak zbroju svih otkrivanja sredstava koji se proširuju na istoj brzini d na kraju implementacije projekta:
(1 + MIRR) N. Σ Inv / (1 + I) T. \u003d Σ CF. K. (1 + i) N-k.
Kriterijum donošenja odluke - Zdravo. > i. . Rezultat je uvijek u skladu s NPV kriterijom i može se primijeniti za procjenu oba standardne i nestandardne novčane tokove. Pored toga, pokazatelj Zdrav ima još jednu važnu prednost u odnosu na IRR: njen izračun uključuje reinvesticiju primljenih prihoda za stopu jednaku diskontnoj stopi (bliskih ili jednakim brzinom prosječnog prinosa), što više odgovaraju stvarnoj situaciji i zato tačno se odražava prinos procijenjenog projekta.
Indeks profitabilnosti i indeks profitabilnosti P
Profitabilnost - važan pokazatelj učinkovitosti ulaganja, jer odražava omjer troškova i prihoda, pokazujući iznos primljenog primljenog za svaku jedinicu (Ruble, Dollar, itd.) Uloženo.
P \u003d.NPV/ Inv x 100%
Indeks profitabilnosti (koeficijent profitabilnosti) PI - Omjer ove vrijednosti projekta na troškove pokazuje koliko je puta uloženi kapital povećavao tokom projekta.
Pi \u003d [σ cf K./ (1 + I) K. ] / Inv \u003d P / 100% + 1
Kriterij za prihvatanje pozitivnog rješenja kada se koristi pokazatelji profitabilnosti, omjer je P\u003e 0 ili, to isti, PI\u003e 1. Od nekoliko projekata poželjno su onima u kojima su pokazatelji profitabilnosti veći.
Ovaj je pokazatelj posebno informativan prilikom ocjenjivanja projekata s različitim početnim ulaganjima i različitim razdobljima realizacije.
Kriteriji za profitabilnost mogu dati rezultate suprotno kriteriju čistom prisutnom prihodu ako se razmatraju projekti različitih količina uloženog kapitala. Prilikom donošenja odluke, potrebno je uzeti u obzir mogućnosti ulaganja kompanije, kao i razmatranje da je NPV pokazatelj odgovorniji za interese dioničara u smislu povećanja njihovog kapitala.
Evaluacija investicionih projekata različitog trajanja
U slučajevima kada postoji sumnja u ispravnost poređenja koristeći razmatrane pokazatelje projekta sa različitim periodima implementacije, možete pribjeći način ponavljanja lanca
Kada koristite ovu metodu, pronađena je najmanja ukupna višestruka N od implementacije N 1 i N 2 procijenjenih projekata. Izgradite nove novčane tokove dobivene kao rezultat nekoliko implementacija projekata, pod pretpostavkom da troškovi i prihodi ostaju na istom nivou (početak sljedeće implementacije poklapa se s završetkom prethodnog). Promjene će se pokazatelji čistodočećeg prihoda u višestrukoj implementaciji, ali pokazatelji interne stope profitabilnosti ostat će isti, bez obzira na broj ponavljanja, iako su novi novčani tokovi možda ne-standardni ako su početne investicije veće od prihoda u posljednji period implementacije.
Upotreba ove metode u praksi može biti povezana s složenim proračunima ako se razmatra nekoliko projekata i za slučajnost svih rokova, svi će se morati ponoviti nekoliko puta.
Glavni nedostatak lančane reverzne metode je pretpostavka da će uslovi za provedbu projekata, što znači da će traženi troškovi i primljeni prihodi ostat će na istoj razini, što je gotovo nemoguće u savremenoj tržišnoj situaciji. Također, sama ponovna realizirana projekta nije uvijek, posebno ako je dovoljno dugačak ili se odnosi na područja u kojima se pojavljuje brzo tehnološko ažuriranje proizvoda proizvedenih proizvoda.
Pored kvantitativnih pokazatelja efikasnosti ulaganja u usvajanje odluka o investiranju, potrebno je uzeti u obzir kvalitativne karakteristike atraktivnosti projekta koja odgovara sljedećim kriterijima:
Usklađenost projekta koji se razmatraju općim strategijom ulaganja preduzeća, njegovih dugoročnih i tekućih planova;
Promocija projekta u odnosu na posljedice odbijanja primijenjenosti alternativnih projekata;
Usklađenost nacrta usvojenih regulatornih pokazatelja u vezi s nivoom rizika, finansijsku održivost, ekonomski rast organizacije itd.;
Osiguravanje potrebne diverzifikacije finansijskih i ekonomskih aktivnosti organizacije;
Poštivanje zahtjeva provedbe projekta proizvodnje i kadrovskih resursa;
Socijalne posljedice implementacije projekta, mogući utjecaj na reputaciju, slika organizacije;
Usklađenost projekta koji se razmatraju ekološkim standardima i zahtjevima.
Način planiranja upravljanja mrežom u istraživanju i razređivanju.
Stvaranje i razvoj proizvodnje novih vrsta proizvoda uključuje provedbu istraživačkih i razvojnih radova, dizajn tehnološkog procesa, građevinskih i instalacijskih radova, logističke podrške i drugih.
Za planiranje rada i osigurati efikasnu operativnu kontrolu i regulaciju, koristi se sistem planiranja i upravljanja mrežom (SPU).
Sistem planiranja i kontrole mreže zasnovan je na grafičkoj slici kompleksa radova, što odražava njihov logički niz i odnos, kao i trajanje. Raspored sastavljen je optimiziran i koristi se za kontrolu rada rada kada se izvrše. SPU sistem omogućava mogućnost:
omogućiti planiranje logičkog slijeda i međusobna povezanost velikog broja radova i izvođača;
identificirati rad koji određuje rok za provedbu proizvodnje proizvodnje i sustavno nadgleda njihovo izvršenje;
optimizirajte plan rada, pružanje uniforme i racionalno opterećenje izvođača;
kontrola i operativna regulacija napretka rada u slučaju kršenja zakazanog vremena.
Prilikom primjene SPU-a, procesni model prikazan je kao orijentirani grafikon, koji se naziva mrežnim rasporedom ili jednostavno mrežom. Raspored se sastoji od radova i događaja. Rad je proces koji zahtijeva da obavlja troškove i vrijeme rada. Na primjer, razvoj tehničkog zadatka, proizvodnja izgleda itd. Događaj dovršava posao. Udaljećim, odražava rezultat prethodnog rada i nema trajanju. Radovi u mrežnoj grafici prikazani su strelicama, događajima sa krugovima.
Uz paralelno izvršenje dva ili više radova, unose se jedinstveni izvorni događaj i dovodi do jednog rezultirajućeg događaja, uneseni su izmišljeni rad prikazan na grafikonu u obliku isprekidane strelice. Fiktivni rad znači da preći s jednog događaja u drugi, nije potrebno trošiti resurse (privremeni, rad), on simulira samo logički slijed i odnos događaja.
Svaki događaj i rad dodjeljuje se njen šifra. Za događaj je njegov serijski broj, za rad - broj svog originalnog i konačnog događaja. Sadržaj događaja i rada mora se odraziti na kratko i jasno formulacija i stavljanje u odgovarajuće tablice, na primjer:
0-1. Studija postojećih analoga.
0-2. Razvoj tehničkih specifikacija itd.
0. Odluka o stvaranju uređaja je prihvaćena.
1. Studija postojećih analoga je završena.
2. Tehnički zadatak je napravljen itd.
Osnova SPU metode temelji se na analizi punih i djelomičnih (srednjih) staza mrežnog rasporeda. Puni put je bilo koji kontinuirani redoslijed rada iz izvornog događaja do finala. Od svih punih staza, najvažniji je maksimum, koji se naziva kritičnim, jer određuje trajanje cjelokupne ukupnosti rada.
U složenim kartama može biti nekoliko kritičnih staza. Mrežno planiranje, prije svega, identifikacija radova koji leže na kritički put kako bi naknadno prioritetno kontroliralo provedbu ovih djela.
Proces SPU sastoji se od sljedećih koraka:
izgradnju mrežnog rasporeda i određivanje vremena rada;
određivanje kritične staze i vremenskih rezervi;
analiza i optimizacija mrežne grafike;
primjena mrežnog rasporeda za kontrolu rada rada.
Izračun mrežnih grafova i njihova optimizacija može se izvesti ručno ili pomoću računarske opreme.
Evaluacija efikasnosti kapitalnih ulaganja statičkim metodama
Sa jednosmjernim kapitalnim ulaganjima, mali iznos procijenjenog perioda i malih pravila popusta (0,05), mogu se izvesti diskontiranje rezultata i troškova. Zatim za procjenu efikasnosti kapitalnih investicija koriste se pokazatelji apsolutne (općenito) i uporedne ekonomske efikasnosti.
Pokazatelji opće ekonomske efikasnosti uključuju:
- neto prihod (godišnji ekonomski efekat);
- profitabilnost ulaganja (indeks indeksa, koeficijent efikasnosti);
- Period otplate kapitalnih investicija.
Čisti prihod (Godišnji ekonomski efekat) izračunava formula
Investicije za profitabilnost Instaliran prema formuli
gde - godišnja dobit iz provedbe projekta (u procjeni učinkovitosti ulaganja, umjesto profita, moguće je uštedjeti u tekućim troškovima (troškovima glavne aktivnosti) kao rezultat projekta; - kapitalne investicije u dizajnerski objekti.
Procijenjeni period otplate Instaliran prema formuli
Prilikom izračunavanja ukupne efikasnosti, projekt se smatra efikasnim podlogom sljedećim uvjetima:
Regulatorno razdoblje isplate vrši se ovisno o prirodi investicijskog projekta (5-10 godina).
Pokazatelji komparativne ekonomske efikasnosti uključuju:
- Period otplate za dodatne kapitalne investicije;
- koeficijent komparativne efikasnosti;
- predstavljeni izgradnju i operativni troškovi
Period povrata za dodatne kapitalne investicije Izračunato formulom
tamo gdje su dodatne kapitalne investicije jedna od usporedbih opcija (); - porast ekonomskog efekta (prihoda).
Ako se rezultati ulaganja razlikuju samo u tekućim troškovima i u proračunima, iznos prihoda od glavne djelatnosti se ne uzima u obzir, izračunava se period povrata novca Prema formuli
gde uštedu tekućih troškova (troškovi glavne aktivnosti).
Koeficijent uporednog efikasnosti (Koeficijent efikasnosti dodatnih kapitalnih investicija) prikazuje promjenu godišnjeg ekonomskog rezultata s povećanjem kapitalnih investicija:
Izgradnja i operativni troškovi Izračunato formulom
ili. (4.17)
Godišnji ekonomski efekat () izračunato formulom
Pri izračunavanju komparativne efikasnosti, projekt se smatra efikasnim podlogom sljedećim uvjetima:
U procjeni učinkovitosti investicionih projekata na željezničkom prevozu, razlikuje se razlikuje razdoblja isporuke tereta, troškovi tereta na sljedeći način uzimaju se u obzir:
gde - troškovi skraćene mase tereta; - prosječna cijena od 1 tone tereta, rub; - Godišnja pošiljka robe, t; - dužina mjesta (u daljinu transporta) tereta, km; - stopa rouonalne dostave, km / h.
Ovaj pokazatelj u proračunima sažet je u kapitalnim ulaganjima.
U procjeni ekonomske efikasnosti ulaganja u razvojne projekte stanica i čvorova, troškovi mase tereta u proračunima ne mogu se uzeti u obzir.
Pri odabiru dizajnerskog rješenja i procjenu učinkovitosti ulaganja u izgradnju i razvoj željezničkih stanica i čvorova u slučaju kada se ne razmatra trajanje izgradnje, mogu se koristiti bilo koji statički pokazatelji ekonomske efikasnosti. Izbor načina izračuna ovisi o prirodi izvornih informacija.
U nacrtu projekta, optimalna verzija izgradnje ili rekonstrukcije stanica treba odabrati dinamičkim ili statičkim pokazateljima komercijalne učinkovitosti.
|
Troškovi diskonta |
||
|
dovođenje brzih troškova prilikom procjene učinkovitosti investicijskog projekta troškovima početnog ili posljednjeg razdoblja na temelju upotrebe složenog interesa; Pri izračunavanju depozita, kredita, kredita - definicija ukupnog iznosa plaćanja deponosa ili iznos kredita od strane zajmoprimca, uzimajući u obzir kamatne stope. |
||
|
<< Предыдушая |
Sledeće \u003e\u003e |
|
|
Idite na sadržaj Tutorial \u003d |
||
|
informacije relevantni "popust troškova" |
||
|
3.2.3. Odredite diskontnu stopu metode protoka diskonaka temelji se na transformaciji u trenutne troškove budućeg proizvoljnog promjene prihoda od vlasništva imovine koristeći popuste što odražavaju stanje i očekivanja Diskontna stopa je norma složenog posto, koja se koristi pri izračunavanju troškova novčanog toka u određeno vrijeme. Izbor diskontnih stopa zasnovan je na analizi dostupnih alternativnih opcija ulaganja s uporedivim nivoom rizika (alternativni trošak kapitala). Razmotrite metode definicije cijena cijena Nespornost spojnih standarda prilagođenih za rizik. Popustne cijene koje uzimaju u obzir svi stupnjevi rizika mogu se prilagoditi za nadoknadu dodatnog investitora 3. Procjena troškova kapitala spoljne jedinice za utvrđivanje strukture kapitala strane jedinice izračunati troškove osnovnog kapitala izračunati se uzim pozajmljenim kapitalnim troškovima za korištenje širokih kapitalnih troškova za upotrebu u gotovini Popuštanje buduće dobiti (diskontiranje budućih prihoda) -Thods koji se koriste prilikom razmatranja alternativnih opcija ulaganja. Omogućuje vam procjenu planiranog profita, uzimajući u obzir trenutne troškove novca. Operacija diskontiranja je da se u budućnosti iznese u budućnost svom ekvivalentu u trenutnom trošku, I.E. iznos buduće dobiti smanjuje se uz pomoć koeficijenta koji se odražava Određivanje diskontne stope. "Diskontna stopa je koeficijent koji se koristi za izračunavanje trenutne vrijednosti iznosa dobijenog ili plaćenog u budućnosti." Diskontna stopa treba odražavati odnos između "prihoda od rizika", kao i razne vrste rizika svojstvenih u ovoj nekretnini (koeficijent ishrana). Budući da je prilično teško odabrati nepažnu komponentu za nekretnine, prikladnije je za upotrebu procjenitelja. Način diskontiranja novčanih tokova je procjena imovine s proizvoljnim promjenama i neravnim tekućim novčanim tokovima, uzimajući u obzir stupanj rizika povezanog s korištenjem objekta. U ovom slučaju, trošak nekretnina definiran je kao zbroj tekućih troškova budućeg dohotka odvojenim diskontiranjem svakog periodičnog tokova prihoda i predviđene troškove budućeg nekretnina, to može Gotovinski tok je novčani tok koji nastaje kao rezultat upotrebe imovine. Metoda omogućava da uzmete u obzir trenutnu vrijednost novčanih tokova koji se mogu proizvoljno promijeniti i imati različit nivo rizika. Ukupni model metode diskontiranja novčanih tokova PV \u003d J- + + + + u 1 + y (1 + y) 2 (1 + y) 3 (1 + y) n gdje je PV trenutna vrijednost, n je Broj razdoblja; JN-Prihodi N period; Y. Kumulativna metoda izgradnje temelji se na pozadini da je diskontna stopa funkcija rizika i izračunava se kao zbroj svih rizika svojstvenih svakog specifičnog objekta nekretnina. Diskontna stopa \u003d brzina bez rizika + premium rizika. Premija rizika izračunava se zbrajanjem vrijednosti rizika svojstvenih u ovom objektu. Način investicione grupe (ulaganja u kombinaciju). Metoda se temelji na određivanju udjela posuđenog i udjela kapitala u ukupnoj investiciji i potrebnim stopama prihoda za svaku od ovih komponenti. Kamatna stopa i stopa dohotka koreliraju sa udjelom posuđenih i vlastitih sredstava uloženih u proces finansiranja investicijskog projekta, ukupna diskontna stopa se određuje uzimajući u obzir financijske komponente kao ponderirani prosjek 2.7.4.2. Popust za dohodak (gubici) na različitim investicijskim projektima. Kada je ulaganje jedan od glavnih problema problem kriterija (neto snižena vrijednost), odnosno bit će kapitalna ulaganja isplativa. 1. Čisti popust trošak - NPV je razlika između diskontiranog dohotka i troškova. C - investicija; T - vrijeme tokom kojeg ulaganje ide. Neka deset godina dobivamo profit P1 ... P10. . Metoda raspodjele je diskontatska stopa, kao složena kamatna stopa izračunava se na osnovu podataka o savršenim transakcijama sa sličnim objektima na tržištu nekretnina. Uobičajeni algoritam za izračunavanje diskontne stope korištenja metode odabira je sljedeća: modeliranje za svaki objekt-analog u određeno vrijeme na scenariju najbolje i najefikasnije korištenja potoka prihoda i 3.2.3 Računovodstvo vremenskog faktora u procjeni ekonomske efikasnosti NIR-a i OCD-a u sprovođenju ekonomskih proračuna u faza NIR i OCC-a, potrebno je uzeti u obzir da se ulaganja obično provode tokom godina koje su prethodile Proizvodnja novih proizvoda od strane proizvođača i prethodno početak rada ovih sistema. Stoga se smatraju da su svi prihodi i troškovni pokazatelji prikazani u jednom trenutku - prvu godinu roka naselja (početak proizvodnje ili Čista sadašnja vrijednost - kriterij koji mjeri izuzeće prednosti iz projekta o troškovima, uzimajući u obzir trenutnu vrijednost novca NOvite NPV \u003d -CO + GT \u003d 1 (1 + IT G, gdje je NPV neto stvarna vrijednost Investicioni projekat; CO - Početna ulaganja; Q - novčani tok razdoblja T; I je diskontna stopa za period t. Pozitivna vrijednost NPV-a znači da novčani primici iz projekta prelaze troškove njegove primjene. Interna stopa profitabilnosti (IRR) Interna stopa profitabilnosti (interna stopa profitabilnosti, vlastite ratne troškove, maksimalna kapitalna dužnost ili u engleskoj internoj stopi povrata) je diskontna stopa u kojoj je količina diskontiranih vrijednosti ekonomskog projekta Vrijednosti novčanog toka jednake su troškovima: n cf í \u003d f 1 t. T \u003d 1 (1 + IRR) 1, na taj način, interna stopa profitabilnosti investicijskog projekta može 3.2.1. Popustne novčane tokove u kapitalizaciji prihoda u stopi povrata, dohodak se više smatra detaljnim nego sa direktnom kapitalizacijom, priroda promjena u novčanim tokovima se uzima u obzir, rješenja investitora dosljedno su analizirani, složeniji modeli naselja primenjuju se. Glavne metode kapitalizacije prihoda po stopi povrata: - Način diskontiranja novčanih tokova, uključujući detaljnu analizu prihoda 9.7.1 Način izračunavanja diskontiranog perioda otplate u okviru diskontiranog otplate investicijskog projekta podrazumijeva se da je vrijeme potrebno kako bi se iznos diskontiranja bio jednak trošku projekta. Ekonomski osjećaj diskontiranja je prikaz alternativnih troškova (propuštenih mogućnosti) kapitalnog plasmana. Diskontna stopa trebala bi fokusirati programere projekata za računovodstvo najefikasnije alternative Metoda upoređivanja alternativne investicije. U ovom slučaju pretpostavlja se da bi investicioni projekti sa sličnim nivoom rizika trebali imati slične diskontne stope. Projekt diskontna stopa sa sličnim stepenom rizika naziva se alternativnim troškovima kapitala. Takav profit gubi investitora bez ulaganja u projekat sličnim rizikom. Kao predmet usporedbe za ulaganje u nekretnine, norma se bira Popust za diskontiranje - Određivanje trenutnog ekvivalenta novca koji se očekuje da primi na određeno mjesto u Način analize tržišta. Metoda se temelji na analizama tržišnih podataka, u prisustvu dovoljnih informacija, smatra se najtačnijom metodom za određivanje diskontne stope, jer to omogućava preciznije uzimajući u obzir mišljenje tipičnih prodavača i kupca, rizika, Značajke lokacije, karakteristike prihoda. Mišljenje i preferencija ulagača uzimaju se u obzir istraživanjem ili analiziranje stvarnih transakcija. Ocijeniti |
||
Za odabir opcije ulaganja koriste se pokazatelji komparativne ekonomske učinkovitosti, koji sudjeluju samo dijelovi variranja vrijednosti.
Pokazatelji komparativne ekonomske efikasnosti:
Uporedna vrijednost integralnog efekta;
Period povrata za dodatna ulaganja;
Omjer efikasnosti dodatnih ulaganja.
Uporedna vrijednost integralnog efektarazlikuje se od ukupne količine toga koji ne uzima u obzir komponente koje ne variraju u skladu s opcijama. Ako se opcije razlikuju samo u veličini traženih investicijskih i operativnih troškova (tekućih troškova), najefikasnije rješenje će ispuniti minimum zbroja gore navedenih troškova izgradnje i operativnih troškova (e n).
Sa planiranom ekonomijom, godišnjim troškovima (i d):
S r \u003d e n · k + s, → min
gdje: E n je stalna vrijednost popusta (\u003d 0,12);
Do - kapitalna ulaganja (veličina ulaganja);
C - godišnji tekući troškovi.
Razlika između gore navedenih izgradnje i operativnih troškova može se predstavljati kao:
S r \u003d e n (do 1 -k 2) + (C 1 -c 2),
gde: 1 i do 2 - količina ulaganja po mogućnostima.
Predstavljeni troškovi (s n), u usporedbi, investicijske monomalne investicije trenutno su preporučljivo izračunati u obliku modificiranog oblika, ovisno
gdje: sa T - operativnim troškovima (tekućim troškovima) u T-M godini;
α je udio optužbi za porez na dohodak.
Period povrata za dodatna ulaganja (T), Pokazuje vremenski period za koji su dodatni troškovi ulaganja u skuplje opciju isplaćuju prihod rasta ekonomskih rezultata, zbog tih dodatnih ulaganja. Procijenjeni period otplate (T) određuje se u općem slučaju iz ravnoteže:
gdje: r t, z t, k t - daju se po mogućnostima u T-u godini.
Koeficijent efikasnosti dodatnih investicija ulaganja (Koeficijent uporedne efikasnosti) ER pokazuje koji efekat u obliku prekoračenja godišnjih rezultata nad troškovima uzrokuje porast investicije:
gde: R, S i na 0 - daju se po opcijama.
Izračunata vrijednost učinkovitosti ER uspoređuje sa svojom regulatornom vrijednošću (EN) koja odgovara zadovoljavajućem investitoru na stopu prihoda kapitala. Uz e p\u003e en, prihvaćena je opcija ulaganja.
